Тема 6. Финансовое планирование и прогнозирование

Вопрос 1. Стратегическое, долгосрочное и краткосрочное финансовое планирование

Крейнина М.Н. Финансовый менеджмент: Учеб. пос. – М.: Дело и Сервис, 1998. – 304 с., С.195-212.

9.1. Планирование доходов и расходов предприятия

Финансовое планирование охватывает важнейшие стороны деятельности предприятия; оно обеспечивает необходимый предварительный контроль за образованием и использованием материальных, трудовых и денежных ресурсов, создает необходимые условия для улучшения финансового состояния предприятия.

Финансовое планирование на предприятии взаимосвязано с планированием хозяйственной деятельности и строится на основе других показателей плана (объема производства и реализации, сметы затрат на производство, плана капитальных вложений и др.). Однако составление финансового плана не является простым арифметическим пересчетом показателей производства в финан­совые показатели.

В процессе составления проекта финансового плана осущест­вляется критический подход к показателям производственного плана, выявляются и используются не учтенные в них внутрихо­зяйственные резервы, находятся методы более эффективного ис­пользования производственного потенциала предприятия, более рационального расходования материальных и денежных ресурсов, повышения потребительских свойств выпускаемой продукции и т. д.

В процессе разработки финансового плана определяются: затра­ты на реализуемую продукцию, выручка от реализации, денежные накопления, амортизация, объем и источники финансирования намечаемых на планируемый период инвестиций, потребность в оборотных средствах и источники ее покрытия, распределение и использование прибыли, взаимоотношения с бюджетом, внебюд­жетными фондами, банками.

Финансовое планирование на предприятии имеет следующую целевую направленность:

1. Обеспечение финансовыми ресурсами и денежными средст­вами деятельности предприятия.

2. Увеличение прибыли по основной деятельности и другим видам деятельности, если они имеют место.

3. Организация финансовых взаимоотношений с бюджетом внебюджетными фондами, банками, кредиторами и дебиторами.

4. Обеспечение реальной сбалансированности планируемых до­ходов и расходов.

5. Обеспечение платежеспособности и финансовой устойчиво­сти предприятия.

Традиционной формой финансового плана является баланс доходов и расходов. Работа по составлению финансового плана проводится в несколько этапов:

первый этап - оценка исполнения финансового плана за предшествующий период;

второй этап - рассмотрение проектируемых производственных показателей, на основе которых будет составляться финансовый план;

третий этап - разработка проекта финансового плана.

В целях большей оперативности и с учетом инфляции целесо­образно составлять баланс доходов и расходов по кварталам пла­нируемого года.

Для составления баланса доходов и расходов необходимо в качестве базы иметь расчеты: выручки от реализации; прибыли и направлений ее расходования; потребности в собственных оборот­ных средствах; величины и использования амортизации; размеров и направлений использования ремонтного фонда и др.

Баланс доходов и расходов может быть составлен в разрезе следующих статей.

I. Доходы и поступления средств.

1. Выручка от реализации продукции (работ, услуг)

в т. ч.: 1.1. Прибыль от реализации.

2. Доходы от внереализационных операций.

3. Прочие операционные доходы.

4. Амортизация.

5. Ремонтный фонд.

6. Средства, отчисляемые от себестоимости продукции:

6.1. На уплату налогов и других обязательных платежей, отно­симых на себестоимость.

6.2. На оплату процентов за кредиты.

7. Прирост устойчивых пассивов.

8. Излишек оборотных средств на начало планируемого периода.

9. Доход от первоначального выпуска акций.

10. Прочие доходы.

Итого доходов и поступлений средств.

11. Расходы и отчисления.

1. Затраты на реализованную продукцию и услуги по полной плановой себестоимости, в том числе убытки от реализации.

2. Налог на добавленную стоимость, уплаченный поставщикам.

3. Капитальные вложения.

4. Затраты на ремонт основных фондов.

5. Отчисления от прибыли на накопление и потребление.

6. Арендная плата.

7. Отчисления в резервный и другие специальные фонды.

8. Прочие операционные расходы.

9. Прочие внереализационные расходы.

Итого расходов и отчислений.

III. Взаимоотношения с бюджетом, внебюджетными фондами и банками.

1. Налог на прибыль.

2. Налог на добавленную стоимость.

3. Налог на имущество.

4. Другие налоги, включаемые в себестоимость и уплачиваемые за счет финансовых результатов.

5. Платежи во внебюджетные фонды.

6. Погашение долгосрочных кредитов банков.

7. Уплата процентов за кредиты.

Итого платежей.

1. Доходы и поступления средств.

2. Расходы, отчисления и платежи.

Баланс доходов и расходов формируется на основе аналитиче­ского обобщения результатов, полученных в процессе расчетов по каждой его статье. Поэтому работа по составлению баланса доходов и расходов - это не простое заполнение его статей соответствую­щими цифровыми данными, полученными в результате расчетов и подведения итогов по каждому из разделов. При такой работе нельзя достигнуть сбалансированности между доходами и расходами и обеспечить целевое и эффективное использование финансо­вых ресурсов.

В процессе формирования баланса доходов и расходов должны быть решены следующие задачи:

• выявление резервов предприятия и мобилизация внутрихозяй­ственных ресурсов, позволяющих повысить рентабельность, плате­жеспособность, ускорить оборачиваемость активов и капитала и решить другие вопросы, связанные с улучшением финансового состояния предприятия;
• более эффективное использование прибыли и других доходов;
• повышение эффективности инвестиций и инвестиционной при­влекательности предприятия.

Работу следует начинать с составления раздела "Доходы и поступления средств", с определения их общего размера, анализа состава, структуры и темпов изменения в сопоставлении с анало­гичными данными за соответствующий период, предшествующий планируемому. В случае снижения каких-либо видов доходов и поступлений необходимо проанализировать причины этого, а так­же проверить расчеты, чтобы избежать ошибок.

В процессе составления раздела "Расходы и отчисления" нужно по ряду его статей проверить взаимоувязку планируемых сумм расходов и отчислений с источниками покрытия их соответствую­щими доходами и поступлениями средств, предусмотренными в первом разделе баланса доходов и расходов. Предусмотренные во втором разделе баланса затраты на реализуемую продукцию и услуги должны полностью покрываться выручкой от их реализации. Если выручка от реализации продукции и услуг меньше затрат на реализуемую продукцию, тогда в первом разделе не будет прибыли от реализации, а во втором разделе в сумме планируемых затрат на реализованную продукцию появляются в составе этих затрат убыт­ки в сумме превышения затрат над выручкой.

Затраты на ремонт основных фондов должны быть равны сумме средств ремонтного фонда, показанной в первом разделе баланса доходов и расходов. В случае планирования расходов на ремонт основных фондов в сумме, меньшей чем величина ремонтного фонда, во втором разделе баланса доходов и расходов предусмат­ривается дополнительная статья - "Свободный остаток средств ремонтного фонда", которая отражает сумму превышения ремон­тного фонда над затратами на ремонт.

Если на планируемый период капитальные вложения не предус­мотрены или их намечаемый размер меньше амортизации, содер­жащейся в первом разделе баланса, то свободный остаток этих средств не может быть использован на покрытие других планиру­емых затрат и платежей. Не используемый по прямому назначению, этот остаток средств показывается во втором разделе баланса доходов и расходов по статье "Остаток средств, предназначенных на инвестиции".

После заполнения всех статей баланса доходов и расходов и подведения итогов по каждому из разделов проверяется степень сбалансированности между ними. Для этого надо итог первого раздела "Доходы и поступления" сравнить с суммой итогов второго и третьего разделов. При отсутствии равенства необходимо или изыскать дополнительные источники доходов и поступлений средств, или пересмотреть планируемые по второму и третьему разделам баланса расходы и отчисления в сторону их сокращения.

9.2. Составление планового баланса предприятия

Величина активов и пассивов в плановом периоде может изме­ниться по сравнению с базисной под влиянием действия ряда факторов. Каждая статья активов и пассивов должна быть рассчи­тана с учетом факторов, воздействующих именно на ее величину. В данном случае нам важно учесть те факторы, которые связаны с изменениями выручки от реализации в целом, цен на реализуемую продукцию, натурального объема реализации, прибыли от реали­зации и прочих видов деятельности, цен на сырье, материалы и услуги, потребляемые в процессе деятельности предприятия, усло­вий расчетов с дебиторами и кредиторами.

Перечисленные факторы оказывают непосредственное влияние на наиболее динамичные элементы активов и пассивов - на запасы, дебиторскую задолженность, денежные средства, кредито­рскую задолженность. Внеоборотные активы подвергаются мень­шему воздействию названных факторов, но тоже могут изменяться по каким-то другим причинам.

Нематериальные активы и особенно долгосрочные и кратко-точные финансовые вложения не подвержены непосредственному воздействию динамики выручки от реализации, цен на продукцию Предприятия и сырье и т. д. Основные средства и незавершенное строительство могут изменяться, например, под влиянием измене­ний объема производства, но это должны быть очень существенные качественные сдвиги в технологии, объеме и номенклатуре продук­ции и т. д.

Капитал и резервы, долгосрочные пассивы и краткосрочные кредиты банков также меняются по причинам другого характера однако необходимо иметь в виду возможное увеличение капитала и резервов за счет направления туда части прибыли, полученной в плановом периоде.

Рассматривая планирование баланса предприятия, оставим в стороне возможные изменения в его инвестиционной политике, во взаимоотношениях с банками и т. д. Примем во внимание лишь те факторы, которые изменяются наиболее часто и непосредственно связаны с основной деятельностью.

Допустим, что в плановом периоде предполагается возможность повышения цен на продукцию предприятия и реализация натураль­ного объема продукции, равного базисному. Тогда выручка от реализации вырастет на 10%, а прибыль от реализации составит:

24021 х 1,1 -21599 = 4824 тыс. руб.

Такой расчет правилен, если не изменяются цены на сырье, материалы и услуги, потребляемые предприятием в процессе его деятельности, и уровень оплаты труда работников предприятия. Но, по оценке специалистов, цены на потребляемые ресурсы будут выше, чем в базисном периоде, в среднем на 2,7%, а затраты на оплату труда по разным причинам увеличатся на 23,6%. В той же мере вырастут и отчисления во внебюджетные фонды. Остальные элементы затрат не изменятся, т. к. они не связаны ни с измене­нием выручки от реализации, ни с изменением цен.

Материальные затраты в составе затрат на реализованную про­дукцию планируются в сумме 4950 тыс. руб., т. е. 18,7% выручки от реализации; затраты на оплату труда и отчисления во внебюд­жетные фонды - 10882 тыс. руб., т. е. 41,2% выручки от реализа­ции; амортизация основных средств останется на базисном уровне, составит 2330 тыс. руб., или 8,8% выручки от реализации. Таким образом, данные о динамике выручки от реализации и ее состав­ляющих можно свести в следующую таблицу.

Таблица 9.1. – Изменение выручки от реализации, затрат на реализованную продукцию и прибыль от реализации в плановом периоде по сравнению с базисным

Показатели	Базисный период, тыс. руб.	Плановый период, тыс. руб.	Гр. 3 в процентах к гр. 2
1. Выручка от реализации
2. Затраты на реализованную продукцию - всего
2.1. Материальные затраты
2.2. Затраты на оплату труда и отчисления во внебюджетные фонды
2.3. Амортизация основных средств
2.4. Прочие затраты
3. Прибыль от реализации (стр. 1 - стр. 2)

1. Состояние запасов предприятия: нет ли излишка или недо­статка запасов по сравнению с необходимой потребностью и пред­полагается ли в плановом периоде устранение излишка или недо­статка, если они имеют место в базисном периоде.

2. Состояние дебиторской задолженности: нет ли в ее составе просроченной или безнадежной и предполагается ли погашение просроченной. Кроме того, не меняется ли состав дебиторов или условия расчетов с ними, приводящие к ускорению либо замедле­нию оборачиваемости дебиторской задолженности в целом.

3. Состояние кредиторской задолженности: нет ли в ее составе просроченной и предполагается ли ее погашение, если она есть. Кроме того, не меняется ли состав кредиторов-поставщиков и условия расчетов с ними, приводящие к ускорению либо замедле­нию оборачиваемости кредиторской задолженности поставщикам. Наконец, нет ли просроченной кредиторской задолженности другим кредиторам (бюджету, внебюджетным фондам и др.).

В зависимости от перечисленных обстоятельств плановые сум­мы запасов дебиторской и кредиторской задолженности могут существенно различаться.

С учетом изложенного определим плановый размер запасов Если, как на нашем предприятии, подавляющая часть запасов - это сырье и материалы, то всю базисную балансовую величину запасов без большой погрешности можно рассчитывать, исходя из темпа изменения материальных затрат и пополнения запасов. Если значительные запасы представлены готовой продукцией или това­рами отгруженными, то их надо планировать прямым счетом исходя из перспектив сбыта и оплаты продукции предприятия (табл. 9.2).

Таблица 9.2 – Расчет планового размера запасов предприятия

Показатели		Базисный перио	Плановый период
				максимум
1. Балансовая величина запасов
1.1. Излишние запасы
2. Недостаток запасов
3. Нормальная величина запасов:
а) стр. 1 - стр. 1.1.
б) стр. 1 + стр. 2
4. Материальные затраты на реализованную продукцию
5. Оборачиваемость запасов (стр. 4: стр. 3)	число оборотов

Пояснения к расчету.

1. В стр. 5 рассчитана нормальная оборачиваемость запасов при условии, если недостаток запасов, числящихся на балансе, будет ликвидирован. Без изменений в технологии и составе выпускаемой продукции такая оборачиваемость сохраняется и в плановом пери­оде.

2. Необходимые запасы на плановый период в стр. 3 гр. 4 и 5 определены делением материальных затрат на нормальную обора­чиваемость запасов (4950: 3,55 = 1394 тыс. руб.).

3. В случае если недостаток запасов будет ликвидирован, балан­совая величина запасов будет равна нормальной (стр. 1 гр. 5); при сохранении недостатка запасов их балансовая величина должна, как минимум, увеличиться пропорционально росту материальных затрат на реализуемую продукцию: 1155 х 4950/4818 = 1187 тыс. руб. (это связано с ростом цен на сырье и материалы).

Если бы на балансе предприятия оказались излишние запасы, расчет был бы аналогичным, но минимальный результат соответ­ствовал бы нормальному, а максимальный - фактическому состо­янию запасов.

Рассчитаем теперь плановую величину дебиторской задолжен­ности. Поскольку здесь надо принять во внимание и фактический состав, и оборачиваемость, сделаем два расчета.

Таблица 9.3 – Расчет планового размера дебиторской задолженности с учетом ее состояния

Показатели	Базисный период	Плановый период
			максимум
1. Балансовая величина дебиторской задолженности, тыс. руб.
1.1. Просроченная
1.2. Безнадежная
2. Выручка от реализации, тыс. руб.
3. Оборачиваемость дебиторской задолженности в базисном периоде (число оборотов) (стр. 3: стр. 1):
а) фактическая
б) без учета просроченной и безнадежной Дебиторской задолженности

Пояснения к расчету.

1. Расчет сделан исходя из неизменных договорных условий с Дебиторами и прежнего состава дебиторов.

2. Предполагается, что минимальная величина дебиторской задолженности в плановом периоде возможна при отсутствии про­сроченной и безнадежной задолженности (первая будет погашена вторая списана). Стр. 1 гр. 3 получена: (4500 - 300 - 10) х 26423/24021 = 4510 тыс. руб.; стр. 1 гр. 4: 4500 х 26423/24021 = 4950 тыс. руб.

Введем еще один фактор в расчет плановой величины дебитор­ской задолженности: изменение состава дебиторов или условий расчетов с прежними дебиторами изменили оборачиваемость деби­торской задолженности и ликвидировали просроченные и безна­дежные долги. Допустим, оборачиваемость составит в плановом периоде 6,5 раза вместо 5,9 раз в базисном периоде. Сопоставление плановой оборачиваемости с базисной в условиях отсутствия про­сроченной и безнадежной задолженности требует принять в расчет именно 5,9 раза, а не 5,3 раза. Тогда минимальная плановая величина дебиторской задолженности равна: 4510 х 5,9/6,5 = 4094 тыс. руб. вместо 4510 тыс. руб.

С учетом аналогичных факторов планируется кредиторская за­долженность поставщикам (табл. 9.4).

Таблица 9.4 – Расчет планового размера кредиторской задолженности поставщикам

Показатели	Базисный период	Плановый период
			максимум
1. Балансовая величина кредиторской задолженности поставщикам, тыс. руб.
1.1. Просроченная
2. Материальные затраты на реализованную продукцию, тыс. руб.
3. Оборачиваемость кредиторской задолженности поставщикам (число оборотов; стр. 2: стр. 1):
а) фактическая
б) без учета просроченной

Пояснение к расчету.

Стр. 1 гр. 3 и 4 с учетом одинаковой оборачиваемости и отсутствия просроченной кредиторской задолженности поставщи­кам рассчитывается следующим образом: 281 х 4950/4818 = 289 тыс. руб.

Если в плановом периоде изменяется состав поставщиков или договорные условия расчетов с ними, что приводит к изменению оборачиваемости кредиторской задолженности, то рассчитанная величина изменяется обратно пропорционально применению чис­ла оборотов аналогично тому, как выше мы рассчитывали дебитор­скую задолженность.

Кредиторская задолженность по оплате труда, социальному страхованию и обеспечению, как правило, зависит от установлен­ной периодичности расчетов соответственно с работниками пред­приятия и внебюджетными фондами. Поэтому ее можно рассчитать на плановый период исходя из суммы на конец базисного периода, увеличенной пропорционально росту затрат на оплату труда и отчислений во внебюджетные фонды в составе затрат на реализу­емую в плановом периоде продукцию. Базисная величина креди­торской задолженности по отчислениям во внебюджетные фонды и оплате труда в соответствии с нашими балансовыми данными и темпами роста названных затрат равна: (384 + 180) х 123,6/100 = 697,1 тыс. руб.

Более сложно и трудоемко с достаточной степенью точности определить плановую сумму кредиторской задолженности бюдже­ту. Если у предприятия нет просроченных долгов бюджету, то базисная сумма отражает необходимую величину долгов, соответ­ствующую установленной периодичности платежей в бюджет по разным видам налогов. Однако в связи с изменением выручки от реализации и прибыли в плановом периоде по сравнению с базис­ным и сохранении размеров всех остальных объектов налогообло­жения надо рассчитать прирост налога на прибыль, НДС и всех Других налогов, размеры которых зависят от выручки от реализа­ции, прибыли фонда оплаты труда. Это делается прямым счетом, исходя из конкретных данных каждого предприятия. В нашем случае прирост налога на прибыль, НДС, транспортного налога, отчислений на содержание жилищного фонда и объектов социально-культурной сферы составит суммарно 236,5 тыс. руб. Затем для Расчета необходимо определить процентное отношение кредиторской задолженности по этим налогам к общей величине причита­ющихся по ним платежей в базисном периоде. На нашем предпри­ятии оно равно 11,5%. Значит, прирост кредиторской задолженно­сти бюджету равен 236,5 х 11,5/100 == 27,2 тыс. руб. Конечно, эта величина рассчитана с некоторым допуском. Но для составления планового баланса погрешность можно не принимать во внимание т. к. задолженность бюджету, как правило, не является количест­венно решающей частью кредиторской задолженности предприя­тия.

Таким образом, мы рассчитали плановые размеры активов и пассивов, которые меняются под влиянием изменений выручки от реализации, цен на приобретаемое сырье, материалы и услуги, уровня оплаты труда. Эти факторы действуют на каждом предпри­ятии постоянно, поэтому должны быть учтены при составлении любого планового баланса.

Как уже отмечалось выше, возможны и другие причины, под влиянием которых изменяются активы и пассивы, но они носят другой характер и связаны в основном с изменениями в инвести­ционной и финансовой политике предприятия. Если такие причи­ны имеют место, могут измениться внеоборотные активы, капитал и резервы, долгосрочные пассивы, кредиты банков, краткосрочные финансовые вложения.

В нашем расчете мы исходим из того, что подобных изменений в плановом периоде по сравнению с базисным не происходило. Если бы они и были, то расчет изменений названных элементов активов и пассивов ведется прямым счетом и не представляет сложности.

На основании сделанных расчетов составим плановый баланс предприятия. При этом надо иметь в виду, что в плановом балансе, составленном исходя только из изменений активов и пассивов, вовсе не обязательно совпадут итоговые суммы стоимости имуще­ства и источников финансирования. Наоборот, как правило, они не совпадают, и выявляется либо излишек, либо недостаток источников финансирования по сравнению с необходимой величиной активов. Только после этого можно решать вопрос о направлении плановой прибыли на пополнение источников финансирования, если окажется, что это необходимо. Поэтому пока, на данной стадии планирования, мы не рассматриваем более подробно раз­меры плановой прибыли предприятия. При составлении баланса будем учитывать также, что капитал и резервы в базисном периоде занимают очень большой удельный вес в источниках финансиро­вания. Предприятие использует очень мало заемных источников. Едва ли целесообразно увеличивать капитал и резервы еще больше, даже если такая возможность существует.

При составлении планового баланса примем во внимание, что запасы и дебиторскую задолженность мы рассчитали на минималь­ном и максимальном уровне. НДС по приобретенным материалам увеличится пропорционально увеличению стоимости запасов, т. е. будет равен 163 х 1187 / 1155 = 168 тыс. руб., или 163 х 1394/1155 = 197 тыс. руб. Рост денежных средств принимаем пропорциональ­но росту выручки от реализации, т. е. 84 х 1,1 = 92 тыс. руб.

Таблица 9.5 – Расчетный плановый баланс предприятия на конечную дату планового периода (тыс. руб.)

		Максимум
1. Внеоборотные активы
2. Оборотные активы (стр. 2.1.-2.6)
2.1. Запасы
2.2. НДС по приобретенным ценностям
2.3. Дебиторская задолженность
2.4. Краткосрочные финансовые вложения
2.5. Денежные средства
2.6. Прочие оборотные активы
1- Капитал и резервы
2. Долгосрочные пассивы
3. Краткосрочные пассивы (стр. 3.1. - 3.3)
3.1 Кредиты и займы
3.2. Кредиторская задолженность (стр. 3.2.1 - 3.2.4.)
3.2.1. Поставщикам
3.2.2. По оплате труда, социальному страхованию и обеспечению
3.2.3. Бюджету
3.2.4. Прочие кредиторы и авансы
3.3. Другие краткосрочные пассивы (фонды и резервы предприятия)
Итого активов
Итого пассивов
Превышение:
активов над пассивами
пассивов над активами

Расчет показывает, что если все параметры планового баланса определены правильно, то финансовая ситуация в предстоящем периоде будет благоприятна для предприятия: величина источни­ков финансирования превышает стоимость необходимых активов, а в случае, если запасы и дебиторская задолженность будут иметь минимальное расчетное значение, то это превышение существенно увеличивается. Это значит, что у предприятия нет необходимости изыскивать дополнительные источники финансирования даже в условиях повышения выручки от реализации и цен на приобретае­мые материальные ресурсы.

Очевидно, что нет необходимости и направлять какую-то часть прибыли на увеличение капитала и резервов; прибыль может быть использована полностью на другие цели.

При другой структуре баланса, другом приросте или уменьше­нии выручки от реализации и отдельных видов затрат на реализо­ванную продукцию, другой структуре самих затрат и т. д. выводы могли бы быть совершенно иными. Могло бы оказаться, что превышение источников финансирования над активами еще более значительно или, наоборот, предприятию требуются дополнительные источники. Тогда надо было бы увеличивать собственный капитал, привлекать кредиты и займы или менять договорные условия расчетов с поставщиками.

9.3. Изменение финансовых и денежных потоков при изменении выручки от реализации

Рассмотрим зависимость между изменением выручки от реали­зации, затрат и прибыли, с одной стороны, и изменением активов и пассивов предприятия -с другой, по наиболее крупным факто­ра. Такое рассмотрение будет носить несколько схематичный ха­рактера, но позволит более четко понять решающие факторы, которые влияют на эту зависимость.

Примем следующие условия.

1. Оборачиваемость дебиторской задолженности - 45 дней;
2. Оборачиваемость кредиторской задолженности -40 дней;
3. Оборачиваемость запасов - 30 дней;
4. Материальные затраты - 50% выручки от реализации;
5. Свободная прибыль - 6% выручки от реализации.

При всех этих условиях выручку от реализации планируется увеличить на 100 тыс. руб. Что произойдет с балансовыми данны­ми?

Дебиторская задолженность, естественно, увеличится. Если до­полнительная годовая стоимость реализованной продукции 100 тыс. руб., то дополнительная дебиторская задолженность составит:

100 х 45/360 = 12,5 тыс. руб.

Запасы увеличатся пропорционально приросту материальных затрат в составе выручки от реализации, и с учетом их оборачива­емости прирост запасов равен: 50 х 30/360 = 4,2 тыс. руб.

Кредиторская задолженность, формируемая главным образом при приобретении материальных ресурсов, увеличится на 50 х 40/360 = 5,5 тыс. руб.

Таким образом, прирост активов под влиянием увеличения выручки от реализации составит 12,5 + 4,2 = 16,7 тыс. руб.; прирост источников финансирования в виде кредиторской задолженности - только 5,5 тыс. руб. Предприятию нужны дополнительные источники финансирования в размере 16,7 - 5,5 = 11,2 тыс. руб. Даже если использовать на увеличение собственных источников ^ю свободную прибыль предприятия, то потребность в дополни­тельных заемных средствах будет равна 11,2 - 6 = 5,2 тыс. руб.

При тех же исходных условиях выручка от реализации не Увеличивается, а уменьшается на 100 тыс. руб. в плановом периоде по сравнению с базисным. Тогда дебиторская задолженность соот­ветственно снизится на 12,5 тыс. руб., запасы - на 4,2 тыс. руб., а кредиторская задолженность -только на 5,5 тыс. руб. Имеющи­еся источники финансирования в размере 11,2 тыс. руб. оказыва­ются излишними по сравнению с потребностью в активах, а прибыль в полном объеме можно направить на другие цели.

Приведенный пример не означает, что во всех случаях прирост объема реализации создает проблему дополнительных источников финансирования, а снижение - снимает эту проблему. Рассмот­рим другие варианты, при которых дело обстоит иначе, (табл. 9.6 и 9.7).

Таблица 9.6 – Изменение активов и пассивов предприятия при изменении условий расчетов с покупателями и поставщиками и рост выручки от реализации

Показатели	Варианты
6. Прирост дебиторской задолженности (стр. 1 х стр. 2: 360), тыс. руб.
7. Прирост запасов (стр. 1 х стр. 5: 100) х стр. 3: 360, тыс. руб.
8. Прирост кредиторской задолженности (стр. 1 х стр. 5: 100) х стр. 4: 360, тыс. руб.
9. Недостаток источников финансирования (стр. 6 + стр. 7 - стр. 8), тыс. руб.
10. Излишек источников финансирования (стр. 8 - стр. 6 - стр. 7)

Расчет показывает, что при одном и том же приросте объема реализации и одной и той же годовой потребности в запасах недостаток или излишек источников финансирования определяется лишь соотношением оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженности и запасов. Повторим вывод, который уже был сделан ранее: для финансового состояния предприятия в случае перспективы увеличения его объема реализации благоприятно когда оборачиваемость дебиторской задолженности быстрее обора­чиваемости кредиторской задолженности. Чем ниже удельный вес материальных затрат в составе выручки от реализации, тем боль­ший разрыв в числе дней оборота дебиторской и кредиторской задолженности требуется для обеспечения покрытия источниками финансирования активов, связанных с приростом объема реализа­ции. Для иллюстрации этого вывода примем в следующем расчете в качестве исходных данных варианты II и III предыдущей таблицы, где источники финансирования превышают активы. Изменим лишь одно условие: доля материальных затрат в выручке от реали­зации - 40% вместо 55%.

Таблица 9.7 – Изменение активов и пассивов предприятия при изменении доли материальных затрат в выручке от реализации

Показатели	Варианты
1. Прирост выручки от реализации, тыс. руб.
2. Оборачиваемость дебиторской задолженности, дни
3. Оборачиваемость запасов, дни
4. Оборачиваемость кредиторской задолженности, дни
5. Материальные затраты в составе выручки от реализации, %
(^Прирост дебиторской задолженности, тыс. руб.
7. Прирост кредиторской задолженности, тыс. руб.
8 - Прирост запасов, тыс. руб.
^Недостаток источников финансирования
Ю. Излишек источников финансирования

Сравнение последних строк двух предыдущих таблиц показывает, что снижение доли материальных затрат при сохранении всех остальных условий расчета привело к ухудшению соотношения активов и источников финансирования.

Понятно, что в каждом отдельном случае рост выручки от реализации будет приводить либо к недостатку, либо к излишку источников финансирования в зависимости от других показателей предприятия. Такой же вывод можно сделать и для случая сниже­ния выручки от реализации.

Следовательно, при прогнозировании роста или снижения вы­ручки от реализации необходимо рассчитать, достаточно ли имею­щихся источников для покрытия растущих активов (или не окажет­ся ли снижение источников больше, чем уменьшение активов). Если это так, то надо предусмотреть конкретные дополнительные источники финансирования, либо заемные.

При составлении планового баланса целесообразно рассчитать плановый уровень платежеспособности предприятия. На нашем предприятии, как мы видели, общий коэффициент покрытия и коэффициент текущей ликвидности достаточно высоки в базисном периоде. По плановому балансу коэффициент текущей ликвидно­сти равен (минимально) 5957: 2489 = 2,393. Такой уровень плате­жеспособности не вызывает опасений, и с этой точки зрения баланс можно не корректировать, тем более, что у предприятия потреб­ность в материальных запасах небольшая.

В расчетах прироста активов и пассивов или их уменьшения содержится информация о приросте или снижении коэффициентов платежеспособности. Например, если оборотные активы увеличи­ваются на 16,7 тыс. руб., а краткосрочные долги -на 5,5 тыс. руб., это фактор роста платежеспособности. И наоборот, при опережа­ющем увеличении краткосрочных долгов по сравнению с ростом оборотных активов надо проверить, насколько снижается общий коэффициент покрытия или коэффициент текущей ликвидности.

Вообще следует иметь в виду, что при любом улучшении условий расчетов с кредиторами по сравнению с условиями расчетов с покупателями, т. е. при ускорении оборачиваемости дебиторской задолженности или замедлении оборачиваемости кредиторской задолженности уровень платежеспособности предприятия снижа­ется. Если до этого он находился на грани критического, это опасно для предприятия, в остальных случаях более быстрая оборачиваемость дебиторской задолженности по сравнению с кредиторской благоприятна с точки зрения его финансового состояния.

Версия для печати

20. К интенсивным факторам относятся:
совершенствование процесса функционирования используемых ресурсов, увеличение времени использования ресурсов;
(*ответ к тесту*) совершенствование процесса функционирования используемых ресурсов, совершенствование качественных характеристик используемых ресурсов;
увеличение времени использования ресурсов, совершенствование качественных характеристик используемых ресурсов;
увеличение времени использования ресурсов, увеличение количества используемых ресурсов.

21. К базовым концепциям финансового менеджмента относится:
Теория структуры капитала
Кейнсианская теория
Теория дисконтированного денежного потока
(*ответ к тесту*) Г) Верны утверждения А и В.

22. Предикативные модели – это:
описательные модели
факторные модели
(*ответ к тесту*) прогнозные модели
детерминированные модели.

23. В теоретическом плане финансовый менеджмент базируется на ключевых положениях:
монетаристской теории
марксистской теории
(*ответ к тесту*) неоклассической теории финансов
кейнсианской теории.

24. Как самостоятельное научное направление финансовый менеджмент сформировался на стыке:
неоклассической теории финансов и бухгалтерского учета
бухгалтерского учета и общей теории менеджмента
еории финансов и общей теории менеджмента
(*ответ к тесту*) Г) неоклассической теории финансов, общей теории менеджмента и бухгалтерского учета.

25. Неоклассическая теория финансов появилась в
(*ответ к тесту*) в 20 веке;
в 17 веке;
во времена Римской империи;
в 9 веке.

26. Как самостоятельное научное направление финансовый менеджмент сформировался в:
(*ответ к тесту*) начале 60-х гг. ХХ в.;
конце 60-х гг. ХХ в.;
начале 50-х гг. ХХ в.;
начале 70-х.

27. Суть денежного потока сводится к:
(*ответ к тесту*) представлению предприятия как совокупности чередующихся притоков и оттоков денежных средств;
представлению государственного бюджета как совокупности чередующихся притоков и оттоков денежных средств;
представлению любой операции как совокупности чередующихся притоков и оттоков денежных средств;
все перечисленные ответы верны.

28. Суть концепции временной ценности денежных средств состоит в:
(*ответ к тесту*) деньги, которыми обладаем в разные моменты времени, имеют неодинаковую ценность;
деньги, которыми обладаем в разные моменты времени, имеют одинаковую ценность;
неравноценности денежных единиц за счет инфляции и риска;
правильными являются ответы А и В.

29. Концепция компромисса между риском и доходностью утверждает:
получение дохода в бизнесе сопряжено с риском, причем связь между доходностью и риском обратно пропорциональна;
получение дохода в бизнесе не сопряжено с риском, причем связь между доходностью и риском отсутствует;
(*ответ к тесту*) получение дохода в бизнесе сопряжено с риском, причем связь между доходностью и риском прямо пропорциональна;
среди вышеперечисленных ответов верный отсутствует.

«Финансовый менеджмент», 16. 02. 2010

Секция 1 «Сущность и организация финансового менеджмента на предприятии»

1. Финансовый менеджмент представляет собой. . . .

1. государственное управление финансами

2. управление финансовыми потоками коммерческой организации в рыночной экономике +

3. управление финансовыми потоками некоммерческой организации +

2. Какие функции выполняют финансы организаций?

1. воспроизводственную, контрольную, распределительную.

2. контрольную, учетную

3. распределительную, контрольную +

3. Кто формирует финансовую политику организации?

1. главный бухгалтер организации

2. финансовый менеджер +

3. руководитель хозяйствующего субъекта

4. Основной целью финансового менеджмента является. . .

1. разработка финансовой стратегии организации

2. рост дивидендов организации

3. максимизация рыночной стоимости организации +

5. Объектами финансового менеджмента являются. . .

1. финансовые ресурсы, внеоборотные активы, заработная плата основных работников

2. рентабельность продукции, фондоотдача, ликвидность организации

3. финансовые ресурсы, финансовые отношения, денежные потоки +

6. Что является управляющей подсистемой финансового менеджмента?

1. дирекция коммерческой организации

2. финансовое подразделение и бухгалтерия +

3. маркетинговая служба организации

7. В основные должностные обязанности финансового менеджмента входит. . .

1. управление ценными бумаги, запасами и заемным капиталом +

2. управление ликвидностью, организация взаимоотношений с кредиторами +

3. управление финансовыми рисками, налоговое планирование, разработка стратегии развития организации

8. К основным концепциям финансового менеджмента относятся концепции. . .

1. двойная запись

2. компромисса между доходностью и риском +

3. делегирования полномочий

9. К первичным ценным бумагам относятся. . .

3. форварды

10. К вторичным ценным бумагам относятся. . .

1. облигации

2. векселя

3. фьючерсы +

11. "Золотое правило" финансового менеджмента - это. . .

1. рубль сегодня стоит больше, чем рубль - завтра +

2. доход возрастает по мере уменьшения риска

3. чем выше платежеспособность, тем меньше ликвидность

12. Равномерные платежи или поступления денежных средств через одинаковые интервалы времени при использовании одинаковой ставки процента - это. . . .

1. аннунитет +

2. дисконтирование

13. Если равномерные платежи предприятия производятся в конце периода, то такой поток называется. . .

1. пренумерандо

2. перпетуитет

3. постнумерандо +

14. К производным ценным бумагам относятся. . .

1. акции предприятия

2. опционы +

3. облигации

15. К финансовому рынку может быть отнесен. . .

1. рынок труда

2. рынок капитала +

3. отраслевой товарный рынок

16. Организация мобилизует свои денежные средства на. . .

1. страховом рынке

2. рынке коммуникационных услуг

3. фондовом рынке +

17. Организация привлекает краткосрочные ссуды на. . .

1. рынке капитала

2. страховом рынке

3. денежном рынке +

18. Из перечисленных источников информации для финансового менеджера к внешним относятся. . .

1. бухгатерский баланс

2. прогноз социально-экономического развития отрасли +

3. отчет о движении денежных средств

19. Из перечисленных источников информации к внутренним относится. . .

1. уровень инфляции

2. отчет о прибылях и убытках +

3. данные статистического сборника

20. Внешним пользователем информации являются. . .

1. инвесторы +

2. финансовый менеджер организации

3. главный бухгалтер организации

21. Основой информационного обеспечения финансового менеджмента является. . .

1. учетная политика организации

2. бухгалтерский баланс +

3. отчет о прибылях и убытках +

22. Финансовый механизм - это совокупность:

1. форм организации финансовых отношений, способов формирования и использования финансовых ресурсов, применяемых предприятием +

2. способов и методов финансовых расчетов между предприятиями

3. способов и методов финансовых расчетов между предприятиями и государством

23. Финансовая тактика предприятия - это:

1. решение задач конкретного этапа развития предприятия +

2. определение долговременного курса в области финансов предприятия, решение крупномасштабных задач

3. разработка принципиально новых форм и методов перераспределения денежных фондов предприятия

24. Финансовый менеджмент - это:

1. научное направление в макроэкономике

2. наука об управлении государственными финансами

3. практическая деятельность по управлению денежными потоками компании

4. управление финансами хозяйствующего субъекта +

5. учебная дисциплина, изучающая основы учета и анализа

25. Составляющие элементы финансового механизма:

1. финансовые методы, финансовые рычаги, система финансовых расчетов

2. финансовые методы, финансовые рычаги, правовое, нормативное и информационное обеспечение

3. финансовые методы, финансовые рычаги, система финансовых расчетов, информационное обеспечение +

26. Финансовые менеджеры преимущественно должны действовать в интересах:

1. рабочих и служащих

2. кредиторов

3. государственных органов

4. стратегических инвесторов

5. собственников (акционеров) +

6. покупателей и заказчиков

Секция 2 «Финансовый анализ и планирование»

1. Показатели оборачиваемости характеризуют. . . .

1. платежеспособность

2. деловую активность +

3. рыночную устойчивость

2. Показатель рентабельности активов используется как характеристика:

1. прибыльности вложения капитала в имущество организации +

2. текущей ликвидности

3. структуры капитала

3. Показателями оценки деловой активности являются. . .

1. оборачиваемость оборотных средств +

2. коэффициент покрытия

3. коэффициент автономии

4. Коэффициент оборачиваемости запасов сырья и материалов определяется как отношение. . .

1. объема запасов сырья и материалов за период к прибыли от продаж

2. объем запасов сырья и материалов за период к объему продаж за период

3. себестоимости израсходованных материалов к средней величине запасов сырья и материалов +

5. Из приведенных компонентов оборотных активов наименее ликвидный. . . .

1. производственные запасы +

2. дебиторская задолженность

3. краткосрочные финансовые вложения

4. расходы будущих периодов

6. Коэффициент абсолютной ликвидности показывает. . . .

1. какую часть всех обязательств организация может погасить в ближайшее время

2. какую часть краткосрочных обязательств организации может погасить в ближайшее время +

3. какую часть долгосрочных обязательств организации может погасить в ближайшее время

7. Коэффициент критической ликвидности показывает. . .

1. какую часть долгосрочных обязательств организация может погасить, мобилизовав абсолютно ликвидные и быстрореализуемые активы

2. какую часть краткосрочных обязательств организация может погасить, мобилизовав абсолютно ликвидные и быстрореализуемые активы +

3. какую часть краткосрочных обязательств организации может погасить, мобилизовав все оборотные активы.

8. Коэффициент текущей ликвидности показывает. . . .

1. какую часть собственного капитала организация может покрыть, мобилизовав оборотные активы

2. какую часть долгосрочных обязательств организация может погасить, мобилизовав абсолютно ликвидные и быстрореализуемые активы

3. какую часть краткосрочных обязательств организация может погасить, мобилизовав все оборотные активы +

9. Если в составе источников средств предприятия 60% занимает собственный капитал, то это говорит. . .

1. о достаточно высокой степени независимости +

2. о значительной доле отвлечения средств организации из непосредственного оборота

3. об укреплении материально-технической базы организации

10. Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности показывает возможность. . . .

1. увеличения коммерческого кредита +

2. снижения коммерческого кредита

3. рационального использования всех видов коммерческого кредита

11. Под финансовым планом понимается. . .

1. смета затрат на производство продукции

2. плановый документ, отражающий затраты на производство и реализацию продукции

3. плановой документ, отражающий поступление и расходование денежных средств организации +

12. Задачей финансового планирования является. . . .

1. разработка финансовой политики организации

2. обеспечение необходимыми финансовыми ресурсами всех видов деятельности организации +

3. разработка учетной политики организации

13. Процесс составления финансовых планов состоит из. . . .

1. анализа финансовых показателей предыдущего периода, составления прогнозных документов, разработки оперативного финансового плана +

2. определения рентабельности производимой продукции

3. расчета эффективности инвестиционного проекта

14. Составление финансового раздела бизнес-плана начинается с разработки прогноза. . .

1. объемов производства

2. объемов продаж +

3. движения денежных средств

15. При увеличении натурального объема реализации и прочих неизменных условиях доля переменных затрат в составе выручки от реализации:

1. уменьшается

2. не изменяется

3. увеличивается +

16. Коэффициенты ликвидности показывают. . . .

1. степень доходности основных операций

2. способность покрывать свои текущие обязательства за счет текущих активов +

3. наличие текущих долгов у предприятия

17. Наибольший уровень делового риска наблюдается у предприятий, имеющих. . . . . . .

1. равные доли постоянных и переменных затрат

2. большую долю постоянных затрат +

3. высокий уровень переменных затрат

19. При оптимизации ассортимента следует ориентироваться на выбор продуктов с. . . . . .

1. наибольшим удельным весом в структуре продаж +

2. минимальным значением общих удельных издержек

3. максимальными значениями коэффициента "маржинальная прибыль/выручка"

20. При дополнительном производстве и реализации нескольких видов изделий предельно низкая цена на них равна. . . . . . . . в расчете на одно изделие

1. полным издержкам

2. сумме постоянных, переменных затрат и прибыли

3. маржинальным издержкам (переменным затратам) +

21. При увеличении объема продаж от реализации постоянные затраты:

1. увеличиваются

2. не изменяются +

3. уменьшаются

22. Маржинальная прибыль - это. . . . . . .

1. прибыль за вычетом налогов

2. выручка за вычетом прямых издержек

3. валовая прибыль до вычета налогов и процентов

4. выручка за вычетом переменных издержек +

23. Критический объем реализации при наличии убытков от реализации. . . . . . . . . . . . . . фактической выручки от реализации

24. Деление издержек предприятия на постоянные и переменные производится с целью:

1. определения суммы выручки, необходимой для простого воспроизводства

2. определения производственной и полной себестоимости

3. планирования прибыли и рентабельности +

4. определения минимально необходимого объема реализации для безубыточной деятельности +

25. Совокупное влияние операционного и финансового рычагов измеряет. . . . . .

1. инвестиционную привлекательность компании

2. меру совокупного риска предприятия +

3. конкурентную позицию предприятия

4. степень финансовой устойчивости компании

26. Постоянные затраты в составе выручки от реализации - это затраты, величина которых не зависит от:

1. заработной платы управленческого персонала

2. амортизационной политики предприятия

3. натурального объема реализованной продукции +

27. Понятие "порог рентабельности" (критическая точка, точка безубыточности) отражает:

1. отношение прибыли от реализации к выручке от реализации (без налогов)

2. выручку от реализации, при которой предприятие не имеет ни убытков, ни прибылей +

3. минимально необходимую сумму выручки для возмещения постоянных затрат на производство и реализацию продукцию

4. величину отношения полученной прибыли к затратам на производство

5. чистый доход предприятия в денежной форме, необходимый для расширенного воспроизводства

28. При увеличении натурального объема реализации сумма переменных затрат:

1. увеличивается +

2. уменьшается

3. не изменяется

29. Коэффициент оборачиваемости оборотных средств характеризует. . . . . . . . . .

1. соотношение собственных средств по отношению к сумме средств из всех возможных источников

2. размер объема выручки от реализации в расчете на один рубль оборотных средств +

3. отношение объема выручки от реализации продукции к среднегодовой стоимости основных фондов

30. В расчете точки безубыточности участвуют:

1. общие издержки и масса прибыли

2. постоянные издержки, удельные переменные издержки, объем реализации +

3. прямые, косвенные издержки и объем реализации

31. При увеличении выручки от реализации доля постоянных затрат в общей сумме затрат на реализованную продукцию:

1. не изменяется

2. увеличивается

3. уменьшается +

32. К переменным расходам относятся:

1. сдельная заработная плата производственного персонала +

2. материальные затраты на сырье и материалы +

3. административные и управленческие расходы

4. проценты за кредит

5. амортизационные отчисления

33. Доля переменных затрат в выручке от реализации в базисном периоде на предприятии А - 50%, на предприятии Б - 60%. В следующем периоде на обоих предприятиях предполагается снижение натурального объема реализации на 15% при сохранении базисных цен. Прибыль предприятия снижается:

1. одинаково

2. в большей степени на предприятии А +

3. в большей степени на предприятии Б

34. Операционный рычаг оценивает:

1. затраты на реализованную продукцию

2. меру чувствительности прибыли к изменениям цен и объемов продаж +

3. степень рентабельности продаж

4. выручку от реализации

35. Длительность одного оборота в днях определяется как. . . . . . . . . . .

1. произведение остатков оборотных средств на число дней в отчетном периоде, разделенное на объем реализованной продукции

2. отношение среднегодовой стоимости оборотных средств к выручке от реализации продукции

3. отношение суммы среднего остатка оборотных средств к сумме однодневной выручки за анализируемый период +

Секция 3 «Методологические основы принятия финансовых решений»

1. К финансовому потоку полностью относятся. . .

1. поступления кредитов, выпуск новых акций, уплата дивидендов +

2. прибыль, амортизационные отчисления, уплата процентов за кредит

3. выручка от реализации, прибыль, получения займов.

2. Рыночная стоимость ценных бумаг возникает. . .

1. в момент принятия решения о выпуске ценных бумаг

2. при первичном размещении ценных бумаг

3. на вторичном финансовом рынке +

3. На стоимость ценной бумаги на фондовом рынке влияют. . . .

1. потребность организации в дополнительном привлечении денежных потоков

2. ставка доходности +

3. сбытовая политика организации

4. Текущая доходность облигации номиналом 10. 000 руб. с купонной ставкой 9% годовых, если цена её приобретения составила 9000руб. , равна. . .

5. Если цена приобретения дисконтной облигации составила 1000руб. , а цена погашения 1200рубл. , то её доходность равна. . . .

6. Если сумма выплачиваемых дивидендов составила 120 руб. , а ставка ссудного процента - 12%, то рыночная стоимость акции будет равна. . .

2. 1000руб. +

7. Облигации приносят её владельцу. . .

1. купонный доход +

2. дивиденды

3. операционный доход

8. Если сумма ожидаемых дивидендов на одну акцию составила 50 руб. , цена приобретения акции - 1000 руб. , то ставка дивидендной доходности привиленированной акции будет равна. . .

9. Если текущий дивиденд составляет 30 руб. на одну акцию, цена приобретения акции - 1500руб. , ожидаемый темп прироста дивидендов - 3% в год, то ставка доходности обыкновенной акции будет равна. . .

10. Показатель, характеризующий количественное измерение риска, - это. . .

1. коэффициент вариации +

2. текущая доходность

3. среднеквадратичное отклонение ожидаемой доходности

11. Дисконтирование - это:

1. определение текущей стоимости будущих денежных средств +

2. учет инфляции

3. определение будущей стоимости сегодняшних денег

12. Внутренняя норма рентабельности означает. . . . . . . . . . . . . . . . . . проекта

1. убыточность

2. безубыточность

3. рентабельность +

13. При сравнении альтернативных равнопериодных инвестиционных проектов в качестве главного следует использовать критерий:

1. срок окупаемости

2. чистый дисконтированный доход (NPV) +

3. внутренняя норма доходности

5. бухгалтерская норма прибыли

6. коэффициент чистого дисконтированного денежного дохода (NPVR)

14. Банковский вклад за один и тот же период увеличивается больше при применении процентов

1. простых

2. сложных

3. непрерывных +

15. Метод аннуитета применяется при расчете:

1. остатка долга по кредиту

2. равных сумм платежей за ряд периодов +

3. величины процентов на вклады

16. Лизинг используется предприятием для:

1. пополнения собственных источников финансирования

2. получения права на использование оборудования

3. приобретения оборудования и других основных активов +

17. Инвестиции целесообразно осуществлять, если:

1. их чистая приведенная стоимость положительна +

2. внутренняя норма доходности меньше средневзвешенной стоимости капитала, приведенного для финансирования инвестиций

3. их индекс рентабельности равен нулю

18. Термин "альтернативные издержки" или "упущенная выгода" означает:

1. доход, от которого отказывается инвестор, вкладывая деньги в иной проект +

2. уровень банковского процента

3. переменные издержки на привлечение данной суммы денежных средств

4. доходность государственных ценных бумаг

19. При использовании долгосрочного кредита расчет ежегодных общих сумм платежей методом аннуитета. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . общие выплаты по кредиту

1. уменьшает

2. увеличивает +

3. не изменяет

20. Кредит используется предприятием для:

1. пополнения собственных источников финансирования предприятия

2. приобретения оборудования при недостаточности собственных средств +

3. получения права на использование оборудования

Секция 4 «Основы принятия инвестиционных решений»

1. К инвестициям в основной капитал относятся. . . .

1. покупка ценных бумаг

2. строительство цеха +

3. незавершенное производство

2. Инвестиции - это. . .

1. денежные средства, направляемые на капитальное строительство и производственное потребление

2. вложения капитала в развитие организации с целью получения прибыли

3. вложения денежных средств, ценных бумаг и иного имущества, имеющего денежную оценку, для получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта +

3. Простая норма прибыли показывает. . .

1. долю текущих затрат в денежном потоке организации

2. долю инвестиционных затрат, возвращаемую организации в виде чистой прибыли в течение определенного промежутка времени +

3. долю переменных затрат в совокупных затратах организации

4. Срок окупаемости проекта при равномерном денежном потоке представляет собой отношение. . .

1. чистого денежного потока к сумме инвестиционных затрат

2. общей суммы поступлений денежных средств к инвестируемым затратам

3. свободного денежного потока к сумме инвестиционных затрат +

5. Текущая приведенная стоимость проекта NPV показывает:

1. среднюю рентабельность инвестиционного проекта

2. дисконтированную величину прибыли, получаемую от реализации инвестиционного проекта +

3. дисконтированную величину валовой прибыли от реализации готовой продукции

1. уровень доходов от реализации проекта в расчете на 1 руб. инвестиционных затрат +

2. долю поступлений денежных средств

3. долю оттоков денежных средств в валовом денежном потоке

7. Показатель внутренней нормы прибыли - это. . .

1. цена капитала, ниже которой инвестиционный проект не выгоден

2. средняя учетная ставка привлечения заемных средств

3. ставка дисконтирования инвестиционного проекта, при которой чистая приведенная стоимость проекта равна нулю +

8. Модифицированная внутренняя норма прибыли предполагает. . . .

1. дисконтирование доходов, поступающих в ходе реализации инвестиционного проекта

2. реинвестирование доходов от инвестиционного проекта по стоимости капитала +

3. дисконтирование инвестиционных затрат, требующих для реализации инвестиционного проекта

9. Неопределенность будущих денежных потоков вызвана. . .

1. неполнотой или неточностью информации об условиях реализации инвестиционного проекта +

2. некорректным учетом воздействия инфляции на величину денежного потока

3. неполнотой информации о величине инвестиционных затрат

10. Нестандартный денежный поток предполагает. . .

1. преобладание положительных денежных потоков притоков в процессе реализации инвестиционного проекта

2. преобладание отрицательных денежных потоков притоков в процессе реализации инвестиционного проекта

3. чередование в любой последовательности оттоков и притоков в процессе реализации инвестиционного проекта +

11. Корректировки нормы дисконта предполагают. . .

1. введение поправок к безрисковой или минимально приемлемой ставке дисконтирования +

2. определение безрисковой ставки дисконтирования

3. достижение максимально допустимой ставки дисконтирования

Секция 5 «Структура капитала и дивидендная политика»

1. Критерии деления капитала организации - это. . .

1. нормируемый и ненормируемый

2. привлеченный и заемный

3. собственный и заемный +

2. На объем и структуру собственного капитала влияет. . .

1. организационно-правовая форма хозяйствования +

2. величина амортизационных отчислений

3. величина оборотных средств

3. Преимущества собственных источников финансирования капитала - это. . .

1. высокая цена привлечения в сравнении с ценой заемного капитала

2. обеспечение финансовой устойчивости и снижение риска банкротства +

3. потеря ликвидности организации

4. Недостатки, связанные с привлечением заемного капитала, - это. . .

1. снижение финансовых рисков

2. низкая цена привлечения и наличие "налогового щита"

3. необходимость уплаты процентов за использование заемного капитала +

5. К элементам капитала относятся. . .

1. долгосрочные кредиты и займы +

2. основной капитал

3. кредиторская задолженность

6. Если размер дивиденда, выплачиваемого по привилегированным акциям, составил 200 руб. за акцию, а рыночная цена привилегированной акции - 4000руб. , то цена капитала, сформированного за счет привилегированных акций, равна. . . .

7. Если дивиденды составляют 300р. за акцию, рыночная цена обыкновенной акции - 6000руб. , ежегодный темп роста дивидендных выплат стабильно возрастает на 5%, затраты на дополнительную эмиссию - 2% от объема выпуска, то цена источника капитала, привлекаемого за счет дополнительного выпуска обыкновенных акций, будет равна. . .

8. Если процентная ставка за кредит составила 10%, ставка налога на прибыль - 24%, то стоимость капитала, привлеченного за счет кредитов и займов, будет равна. . .

9. Цена капитала используется в следующем управленческом решении. . .

1. оценки потребности в оборотных средствах

2. управление дебиторской и кредиторской задолженностью

3. оценка рыночной стоимости организации +

10. Дивиденды по акциям выплачиваются из. . .

1. выручки от продаж

2. чистой прибыли +

3. нераспределенной прибыли

11. Для теории иррелевантности дивидендов характерен следующий тип поведения инвесторов. . .

1. акционерам безразлично, в какой форме будет осуществляться распределение чистой прибыли +

2. акционеры отдают предпочтение текущим дивидендным выплатам

3. акционеры отдают предпочтение доходу от прироста капитала

12. Для теории "синица в руках" характерен следующий тип поведения инвесторов. . . .

1. акционерам безразлично, в какой форме будет осуществляться распределение чистой прибыли

2. акционеры отдают предпочтение доходу от прироста капитала

3. акционеры отдают предпочтение текущим дивидендным выплатам +

14. На дивидендные решения влияют следующие ограничения. . .

1. выбранная организацией амортизационная политика

2. ограничения правового характера +

3. учетная политика организации

15. Дивидендная доходность обыкновенной акции - это показатель, рассчитываемый как. . .

1. отношение чистой прибыли, уменьшенной на величину дивидендов по привилегированным акциям, к общему числу обыкновенных акций (DPS) +

2. отношение рыночной цены акции к доходу на акцию

3. отношение величины дивиденда, выплачиваемого по акции, к её рыночной цене

16. Дивидендный выход показывает. . . .

1. долю возвращенного капитала, вложенного в акции организации

2. долю чистой прибыли, выплачиваемой акционерами организации в виде дивидендов

3. долю дивиденда, выплачиваемого по обыкновенным акциям, в сумме дохода на акцию +

17. Дивидендный выход является постоянной величиной в следующих методиках дивидендных выплат. . .

1. методика остаточного дивиденда и методика фиксированных дивидендных выплат

2. методика постоянного процентного распределения прибыли и методика фиксированных дивидендных выплат +

3. методика выплаты гарантированного минимума и экстрадивидендов и методика фиксированных дивидендных выплат

18. Источником выплаты дивидендов в соответствии с законодательством РФ является. . .

1. чистая прибыль текущего года +

2. валовая прибыль организации

3. доходы от внереализованных операций

19. Сглаживанию колебаний курсовой стоимости акций способствует следующая методика дивидендных выплат. . . .

1. методика постоянного роста дивидендных выплат +

2. методика остаточного дивиденда

3. методика выплаты гарантированного минимума и экстрадивидендов

20. Для получения достоверной информации о прибыли акционерного общества следует воспользоваться:

1. балансом акционерного общества

2. результатами аудиторских проверок

3. отчетом о прибылях и убытков +

21. Источник выплаты дивидендов по привилегированным акциям при нехватке прибыли у акционерного общества:

1. эмиссия облигаций

2. дополнительная эмиссия акций

3. резервный фонд +

4. краткосрочный банковский кредит

5. выпуск векселя

22. Эффект финансового рычага означает:

1. увеличение доли собственного капитала

2. прирост рентабельности собственного капитала при использовании заемных источников +

3. прирост денежных потоков

4. ускорение оборачиваемости текущих активов

23. Выкуп собственных акций проиводится с целью:

1. уменьшения обязательств компании

2. поддержания рыночной стоимости компании +

3. уменьшения издержек финансирования собственного капитала

24. Финансовый рычаг рассчитывается как отношение:

1. собственного капитала к заемному

2. заемного капитала к собственному +

3. прибыли к собственному капиталу

25. Дополнительная эмиссия акций проводится:

1. в целях удержания контроля

2. в целях поддержания рыночного курса

3. в целях минимизации налогов

4. с целью получения дополнительного внешнего финансирования +

26. Чистые активы компании - это:

1. собственный капитал компании

2. стоимостное выражение активов, доступных к распределению среди акционеров, после расчетов с кредиторами +

3. разница между собственным капиталом с суммой убытков

Секция 6 «Источники финансирования хозяйственной деятельности»

1. Основные способы финансирование хозяйственной деятельности:

1. эмиссия акций

3. все перечисленное +

2. Венчурный капитал используется:

1. для финансирования деятельности быстроразвивающихся и высокорисковых фирм +

2. для финансирования государственных предприятий

3. для финансирования компаний, чьи акции обращаются в свободной продаже на фондовом рынке

3. По истечении срока действия финансового лизинга арендатор:

1. оставляет объект аренды у себя

2. покупает у арендодателя объект лизинга по первоначальной стоимости

3. может вернуть объект аренды, заключить договор или выкупить объект по остаточной стоимости +

4. Для производственного предприятия лизинг позволяет:

1. обновлять основные фонды путем рассредоточения затрат во времени +

2. в случае выхода из строя оборудования прекращать лизинговые платежи

3. в случае производственной необходимости реализовать объект лизинга по рыночной стоимости

5. Финансовый лизинг представляет собой:

1. долгосрочное соглашение, покрывающее большую стоимость арендуемого оборудования +

2. краткосрочную аренду помещения, оборудования и пр.

3. долгосрочную аренду, предполагающую частичную выкупаемость оборудования.

6. Что не является источником финансирования предприятия:

1. форфейтинг

2. амортизационные отчисления

3. объем затрат на НИОКР +

4. ипотека

Секция 7 «Управление оборотным капиталом»

1. Денежный поток организации представляет собой. . . .

1. совокупность финансовых ресурсов организации

2. наличие оптимального остатка денежных средств на расчетном счете

3. сумма поступлений и выплат денежных средств за определенный период времени +

2. Денежный поток от инвестиционной деятельности - это. . .

1. долгосрочные займы и кредиты

2. авансы от покупателей

3. поступления от финансовых вложений +

3. Денежный поток от операционной деятельности - это. . .

1. финансовые вложения

2. погашение дебиторской задолженности +

3. выплаты дивидендов собственникам организации

4. Основной для расчета чистого денежного потока косвенным методом являются. . .

1. чистая прибыль и амортизационные отчисления +

2. остаток денежных средств и изменения активов и пассивов

3. ликвидный денежный поток и выручка от продаж

5. Полный производственный цикл организации определяется. . .

1. периодом оборота незавершенного производства, периодом оборота запасов готовой продукции, периодом оборота дебиторской задолженности

2. периодом оборота производственных запасов, периодом оборота незавершенного производства, периодом оборота запасов готовой продукции +

3. периодом оборота запасов готовой продукции, периодом оборота незавершенного производства, периодом оборота кредиторской задолженности

6. Финансовый цикл - это. . .

1. промежуток времени между сроком платежа по своим обязательствам перед поставщиками и получением денег от покупателей +

2. период, в течении которого полностью погашается дебиторская задолженность

3. период, в течении которого полностью погашается кредиторская задолженность

7. Постоянный оборотный капитал. . .

1. показывает необходимый максимум оборотных средств для осуществления бесперебойной производственной деятельности

2. показывает среднюю величину оборотных средств для осуществления бесперебойной производственный деятельности

3. показывает минимум оборотных активов для осуществления бесперебойной производственной деятельности +

8. Консервативную политику управления оборотным капиталом характеризуют. . .

1. высокая доля текущих активов в составе все активов организации

2. низкий удельный вес краткосрочного кредита в составе пассивов либо его отсутствие +

3. усредненный период оборачиваемости оборотных средств

9. Агрессивной политике управления оборотным капиталом соответствует. . .

1. усредненный уровень краткосрочного кредита в составе пассивов

2. низкий удельный вес краткосрочного кредита в составе пассивов либо его отсутствие

3. высокая доля краткосрочного кредита в составе всех пассивов +

10. Какова взаимосвязь между размером партии поставки и затратами по размещению заказов?

1. чем больше размер партии поставки, тем ниже совокупный размер операционных затрат по размещению заказов +

2. чем меньше размер партии поставки, тем ниже совокупный размер операционных затрат по размещению заказов

3. чем больше размер партии поставки, тем выше совокупный размер операционных затрат по размещению заказов

11. Величина общей дебиторской задолженности зависит от. . . .

1. величины кредиторской задолженности

2. объемов реализации товаров в кредит +

3. объемов реализации товаров

12. Дебиторская задолженность считается нормальной при условии, если. . .

1. задолженность будет погашена через 14 месяцев

2. задолженность будет погашена через 12 месяцев +

3. задолженность будет погашена через 16 месяцев

13. В процессе управления дебиторской задолженностью решаются следующие вопросы. . .

1. контроль за ростом производительности труда и снижением затрат

2. планирование прибыли и оптимизация запасов организации

3. контроль за структурой дебиторской задолженности в разрезе должников и оценка её ликвидности +

Секция 8 «Специальные разделы финансового менеджмента»

1. Кризис - это. . .

1. хроническая неплатежеспособность организации +

2. превышение кредиторской задолженности над дебиторской

3. использование кредитов для приобретения оборотных средств

2. Какой из приведенных кризисов характеризует кризис регулярности возникновения?

1. кратковременный

2. катастрофический

3. циклический +

3. Какой из приведенных кризисов характеризует кризис по источникам происхождения?

1. стихийный +

2. болезненный

3. кратковременный

4. Признаки потенциального кризиса - это. . .

1. снижение величины свободного денежного потока +

2. деструктивное воздействие внешней среды

3. квазинормальное состояние организации

5. Признаки скрытой стадии кризиса - это. . .

1. отсутствие реальных симптомов кризиса

2. снижение величины свободного денежного потока +

3. снижение рентабельности продукции и организации

6. Факторы, вызывающие кризис и относящиеся к "дальнему" окружению организации, - это. .

1. темпы экономического роста в стране +

2. управленческие

3. финансовые

7. Симптомы кризисной ситуации - это. . .

1. наличие просроченной дебиторской задолженности

2. излишек собственных оборотных средств

3. снижение доходов от основной деятельности организации +

8. Показатель, характеризующий вхождение организации в кризисную зону, - это. .

1. точка безубыточности выпускаемой продукции +

2. величина переменных затрат

3. маржинальная прибыль

9. Внешние признаки несостоятельности организации - это. . .

1. неспособность выполнить требования кредиторов в течение двух месяцев

2. неспособность выполнить требования кредиторов в течение трех месяцев +

3. неудовлетворительная структура бухгалтерского баланса

10. Процедура банкротства осуществляется с целью. . .

1. расширения объемов продаж

2. снижения затрат

3. погашения всех видов задолженностей организации +

11. Реальное банкротство организации возникает при. . .

1. потере капитала +

2. низкой рентабельности

3. рост затрат на производство продукции

12. Умышленное банкротство организации возникает при. . .

1. просрочке в оплате долговых обязательств

2. использовании денежных средств организации в целях личного обогащения его руководства +

3. преднамеренном введении в заблуждение кредиторов с целью получения рассрочки платежей

13. К реорганизационным процедурам банкротства относятся. . .

1. принудительная ликвидация

2. добровольная ликвидация

3. досудебная санация +

14. Двухфакторная модель Э. Альтмана основана на. . .

1. коэффициентах текущей ликвидности и финансовой зависимости +

2. коэффициентах оборачиваемости и текущей ликвидности

3. коэффициентах рентабельности и структуры капитала

15. В основе коэффициента У. Бивера лежат . . . .

1. коэффициент текущей ликвидности и структуры капитала

2. чистая прибыль, амортизация и величина обязательств +

3. рентабельность и оборачиваемость активов

1. коэффициенты текущей ликвидности и рентабельности

2. коэффициенты финансовой независимости и оборачиваемости активов

3. коэффициенты ликвидности и финансовой независимости +

18. Цель антикризисного управления с позиции финансового менеджмента - это . . . .

1. максимизация прибыли и оптимизация портфеля выпускаемой продукции

2. восстановление финансовой устойчивости и платежеспособности +

3. снижение кредиторской и дебиторской задолженностей организации

19. Подсистему антикризисного управления формируют . . .

1. стратегическое управление, реинжиниринг, бенчмаркинг +

2. тактическое управление, кризис-менеджмент, маркетинг

3. управление персоналом, реструктуризация, управление несостоятельностью

20. Формирование "конкурсной массы" организации предполагает . . .

1. реструктуризация

2. риск-менеджмент

3. менеджмент банкротства +

21. Показатели мониторинга имущественного положения - это . . .

1. коэффициент загрузки производственных мощностей

2. коэффициент износа основных средств +

3. рыночная стоимость организации

22. Показатели мониторинга оценки финансового состояния организации - это . . .

1. прибыль +

2. объем производства и реализации продукции

3. величина внеоборотных активов и их доля в общей сумме активов

23. К профилактике банкротства относятся . . .

1. полная мобилизация внутренних финансовых резервов

2. проведение санации организации

3. восстановление финансовой устойчивости и обеспечение финансового равновесия +

24. Принципы, лежащие в основе управления кризисом, - это . . .

1. проведение постоянного мониторинга финансового состояния организации

2. дифференциация симптомов неуправляемого кризиса по степени их опасности для жизнеспособности организации +

3. "отсечение лишнего", ведущего к уменьшению размера текущих внешних и внутренних финансовых обязательств в краткосрочном периоде

25. Этапу восстановления платежеспособности организации соответствуют следующие меры финансового оздоровления . . .

1. ускорение инкассации дебиторской задолженности, использование факторинга +

2. пролонгация краткосрочных кредитов и займов

3. ускорение оборачиваемости оборотных средств

26. Формы финансового оздоровления - это . . .

1. пролонгация краткосрочной кредиторской задолженности

2. оптимизация ассортиментной политики организации

3. вертикальное слияние организаций +

27. Санация организации без сохранения её юридического лица- это . .

1. передача организации в аренду +

2. конгломератное слияние организации

3. реструктуризация

Друзья! У вас есть уникальная возможность помочь таким же студентам как и вы! Если наш сайт помог вам найти нужную работу, то вы, безусловно, понимаете как добавленная вами работа может облегчить труд другим.

Если Тест, по Вашему мнению, плохого качества, или эту работу Вы уже встречали, сообщите об этом нам.

2019-12-16 226

Почему необходимо изучать финансовый менеджмент?

На сегодняшний день одним из основных условий стабильного функционирования любого предприятия является грамотно и корректно выбранная стратегия предпринимательской деятельности. И ключевую роль в создании этой стратегии играет финансовый менеджмент.

Сущность финансового менеджмента

Финансовый менеджмент - это финансовая наука, которая изучает методы эффективного использования собственного и заемного капитала компании, способы получения наибольшей прибыли при наименьшем риске, быстрого приращения капитала. Финансовый менеджмент отвечает на вопрос, как можно легко и быстро превратить предприятие из неинтересного в привлекательное для инвесторов.

Это определенная система принципов, форм и методов, которая применяется для корректного регулирования финансовой деятельности предприятия. Именно финансовый менеджмент отвечает за принятие инвестиционных решений и обнаружения для них финансовых источников. То есть по большому счету отвечает на вопросы, где взять деньги и что с ними дальше делать. Актуальность применения финансового менеджмента также обуславливается тем, что современные экономические реалии и требования мирового рынка предполагают постоянное развитие. Сегодня успешный бизнес не может стоять на месте, он должен расти, расширяться, находить новые пути самореализации.

Цели и задачи финансового менеджмента

Основной целью финансового менеджмента является максимизация стоимости предприятия за счет наращивания капитала.

Детализированные цели:

1. эффективное функционирование и укрепление позиций на конкурентном рынке;
2. предотвращение разорения компании и финансовой несостоятельности;
3. достижение лидерства на рынке и эффективное функционирование в условиях конкуренции;
4. достижение максимального темпа роста цены организации;
5. стойкий темп роста резерва фирмы;
6. максимальное увеличение полученной прибыли;
7. сведение к минимуму расходы предприятия;
8. гарантирование прибыльности и экономической эффективности.

Базовые концепции финансового менеджмента

Концепция	Смысл
Денежного потока	распознавание денежного потока, его продолжительность и вид; оценка факторов, которые определяют величину его показателей; определение коэффициента дисконтирования; оценка риска, который связан с данным потоком и способ его учета.
Компромисса между риском и доходностью	Любой доход в бизнесе прямо пропорционально связан с риском. То есть чем выше ожидается прибыль, тем больше уровень риска, который связан с неполучением этой прибыли.Чаще всего в финансовом менеджменте ставятся цели: максимизация доходности и минимизация затрат. Но достижение рациональных пропорций между рисками и доходами - идеальное решение.
Стоимости капитала	Все источники финансового обеспечения организации имеют свою определенную стоимость. Стоимость капитала - минимальная сумма, которая необходима для возмещения затрат на обслуживание данного ресурса и которая обеспечивает прибыльность компании. Эта концепция играет важную роль при исследовании инвестиционных вложений и подборе запасных вариантов финансовых средств. Задача менеджера - выбрать самый эффективный и выгодный проект.
Эффективности рынка ценных бумаг	Уровень эффективности рынка ценных бумаг зависит от степени его информационной наполненности и доступа информации для участников рынка. Эта концепция также называется гипотезой эффективности рынка. Информационная эффективность рынка наступает в случаях: большой совокупности производителей и потребителей; бесплатной доставки информации для всех субъектов рынка в одно и то же время; отсутствия трансакционных расходов, налогов и сборов, а также прочих факторов, которые препятствуют заключению сделок; на общий уровень цен не влияют сделки физ- или юрлиц; поведение субъектов рынка рациональное и направлено на получение максимальной выгоды; все участники рынка априори не могут получить сверхнормативные доходы.
Асимметричной информации	Некоторые категории лиц могут владеть конфиденциальной информацией, доступ к которой закрыт для остальных участников рынка. Носителями такой информации зачастую являются менеджеры, управленцы, финансовые директора фирм.
Агентских отношений	Выравнивание разрыва между функциями владения, управления и контролирования. Не всегда интересы управленца компанией совпадают с интересами его работников. Владельцам организаций не всегда необходимо досконально знать методы управления бизнесом. Это объясняется существованием альтернативных вариантов принятия решений, одни из которых направлены на получение моментальной прибыли, а другие - на будущие доходы.
Альтернативных затрат	Любое финансовое решение имеет как минимум одну альтернативу. И принятие одного варианта неизбежно влечет отказ от альтернативного.

Доскональное владение концепциями финансового менеджмента и их взаимосвязью влечет принятие эффективных, взвешенных, выгодных и рациональных решений в процессе управления финансовыми потоками предприятия.

Функции финансового менеджмента

Любой процесс или деятельность предполагает наличие определенных функций. Функции финансового менеджмента разделены на 2 формата:

Финансовый менеджмент - что это за профессия?

Актуальность и востребованность финансового менеджмента в современном бизнесе приводит к огромному спросу на квалифицированных специалистов, который на сегодняшний день значительно превышает предложение, существующее на рынке труда. Это говорит о том, что человек, обладающий знаниями в сфере финансового менеджмента может рассчитывать не только на гарантированное трудоустройство и стабильно высокий заработок, но и на стремительное развитие карьеры.

Итак, какими знаниями и умениями должен обладать специалист, претендующий на должность финансового менеджера?

Получить необходимые знания, а также систематизировать уже имеющиеся знания без отрыва от основной деятельности можно на курсе Финансовый менеджмент и финансовый анализ . Первый модуль курса предоставляется бесплатно.

Обучение от ЦО «Актив» - это удобный дистанционный формат, высококвалифицированный преподавательский состав и возможность сдать экзамен на получение международного диплома онлайн.

Текущая страница: 1 (всего у книги 13 страниц) [доступный отрывок для чтения: 9 страниц]

Шрифт:

100% +

Краткий курс по финансовому менеджменту

1. Понятие, цели и задачи финансового менеджмента

1. Понятие менеджмента (англ. management – управ-1 ление) означает процесс управления организацией, планирования и контроля и используется практически во всех сферах деятельности организации. Для выполнения своих задач руководитель организации должен использовать технические и финансовые средства, а также человеческий потенциал. Руководитель должен осуществлять ключевые виды деятельности по управлению: планирование, выстраивание организационных связей, мотивацию и контроль, в целом представляющие собой практику менеджмента.

Все цели менеджмента сводятся к выживанию организации и сохранению ею своего места на рынке в течение длительного времени. Общие цели менеджмента подразумевают развитие организации в целом и ориентированы на длительную перспективу. Специфические цели менеджмента разрабатываются в рамках общих целей по основным видам деятельности организации.

Основная цель менеджмента – достижение и поддержание гармонии в развитии и функционировании организации.

2. Различают производственный, финансовый, кадровый, инновационный виды менеджмента.

Финансовый менеджмент – это система экономического управления производством, функционирование которой направлено на достижение общих целей хозяйствования.

Предмет финансового менеджмента – экономические, организационные, правовые и социальные вопросы, возникающие в процессе управления финансовыми отношениями на предприятиях (в организациях, коммерческих структурах).

Различают две подсистемы финансового менеджмента: управляемой (объекта) и управляющей подсистемы (субъекта). Объект управления в финансовом менеджменте – совокупность условий существования денежного оборота, кругооборота стоимости, движения финансовых ресурсов.

Субъекты управления включают органы государственного управления, финансовые и налоговые органы, банки, органы страхования и др. Главный субъект управления – собственник.

Различают следующие основные функции объекта финансового менеджмента: организация денежного оборота; снабжение финансовыми средствами и инвестиционными инструментами; обеспечение основными и оборотными фондами; организация финансовой работы.

Принято выделять следующие основные функции субъекта финансового менеджмента : анализ финансового положения по финансовой отчетности для корректировки существующих бизнес-моделей; определение необходимых объемов и схем финансирования потребностей предприятия (организации, коммерческой структуры); обеспечение достаточной платежеспособности для своевременных платежей; выявление возможностей повышения эффективности деятельности.

3. Финансовый менеджмент включает в себя стратегию и тактику. Под стратегией понимается общее направление и способ использования средств для достижения долгосрочных целей, под тактикой – конкретные методы и приемы для достижения цели за короткий период времени в определенных условиях.

4. Различают следующие основные разделы финансового менеджмента :

☝ диагностика финансового состояния;

☝ управление краткосрочными финансовыми ресурсами;

☝ управление вложением долгосрочных финансовых ресурсов;

☝ анализ возможных рисков.

К необходимым условиям функционирования финансового менеджмента относятся предпринимательская деятельность; самофинансирование; рыночное ценообразование; рынок труда; рынок капитала; государственное регулирование деятельности предприятий, основанное на системе рыночного законодательства.

4. Разработаны следующие основные цели финансового менеджмента: максимизация прибыли; увеличение доходов собственного предприятия (организации, коммерческой структуры); рост курсовой стоимости акций; достижение устойчивой ликвидности активов.

Главная цель финансового менеджмента – обеспечение максимизации рыночной стоимости предприятия, что соответствует конечным финансовым интересам его владельцев.

В основные задачи финансового менеджмента входят: формирование необходимого объема финансовых ресурсов; эффективное использование сформированного объема финансовых ресурсов; оптимизация денежного оборота предприятия (организации); максимизация прибыли; минимизация уровня финансового риска и постоянное финансовое равновесие предприятия.

5. Соотношение собственного и заемного капиталов в структуре источников предприятия (организации, коммерческой структуры) определяет конечные финансовые результаты его деятельности (оптимально соотношение в обороте 50: 50 %). Многие организации предпочитают использовать только собственные ресурсы. Однако экономически доказано, что привлечение заемных источников целесообразно при условии их окупаемости, когда использование повысит рентабельность собственных средств.

Для эффективного использования сформированного объема финансовых ресурсов необходимо установление пропорциональности в их использовании на цели производственно-хозяйственного и социального развития организации, выплаты необходимого уровня доходов на инвестированный капитал собственникам предприятия (организации, коммерческой структуры).

Оптимизация денежного оборота предприятия решается путем эффективного управления денежными потоками организации в процессе оборота денежных средств с целью минимизации среднего остатка свободных денежных активов.

Прибыль может быть одной из целей предприятия, при этом ее размер должен быть адекватен уровню финансового риска. Главной целью деятельности современного предприятия должен быть размер его стоимости.

Минимизация уровня финансового риска – одна из основных целей деятельности предприятия (организации, коммерческой структуры). Связь риска с прибылью делает необходимым их постоянное рассмотрение как взаимосвязанных понятий.

Постоянное финансовое равновесие предприятия, т. е. сбалансированность, должна достигаться путем поддержания высокого уровня финансовой устойчивости и платежеспособности, формирования оптимальной структуры капитала и активов, достаточного уровня самофинансирования инвестиционных потребностей предприятия.

2. Базовые концепции и принципы финансового менеджмента

1. Финансовый менеджмент базируется на ряде взаимосвязанных фундаментальных концепций, развитых в рамках теории финансов. Концепция (лат. conceptio – понимание, система) представляет собой определенный способ понимания и трактовки какого-либо явления.

С помощью концепции или системы концепций выражается основная точка зрения на данное явление, задаются некоторые конструктивистские рамки, определяющие сущность и направления развития этого явления.

Различают следующие основные концепции финансового менеджмента: потоков денежной наличности; компромисса между риском и доходностью; текущей стоимости; временной ценности; асимметричной информации; альтернативных затрат; временной неограниченности функционирования хозяйствующего субъекта.

2. Основное содержание концепции потоков денежной наличности составляют вопросы привлечения денежных потоков, идентификация денежного потока, его продолжительности и вида; оценка факторов, определяющих величину его элементов; выбор коэффициента дисконтирования; оценка риска, связанного с данным потоком.

Концепция компромисса между риском и доходностью основана на том факте, что получение любого дохода в бизнесе всегда сопряжено с риском. Связь между данными взаимосвязанными характеристиками прямо пропорциональна: чем выше требуемая или ожидаемая доходность, тем выше и степень риска, связанного с возможным неполучением этой доходности.

Концепция текущей стоимости описывает закономерности деловой активности предприятия и объясняет механизм приращения капитала. Ежедневно предприниматель вынужден управлять множеством операций по купле-продаже товара (продукции), услуг, инвестиционных средств. В связи с этим менеджеру необходимо определить, насколько целесообразно совершать эти операции, будут ли они эффективны.

Концепция временной ценности утверждает, что денежная единица, доступная сегодня, не равноценна денежной единице, доступной через какое-то время. Это связано с действием инфляции, риском неполучения ожидаемой суммы и оборачиваемости.

Концепция асимметричной информации основана на том, что отдельные категории лиц могут владеть информаций, недоступной всем участникам рынка в равной мере. В таком случае говорят о наличии асимметричной информации.

Концепция альтернативных затрат исходит из того, что принятие любого решения финансового характера в подавляющем большинстве случаев связано с отказом от какого-то альтернативного варианта. Особенно ярко концепция альтернативных затрат проявляется при организации систем управленческого контроля. Любая система контроля стоит определенных затрат, в то же время отсутствие систематизированного контроля может привести к гораздо более серьезным финансовым потерям.

Концепция временной неограниченности функционирования хозяйствующего субъекта утверждает, что компания, однажды возникнув, будет существовать вечно. Эта концепция в известном смысле условна и применима не к конкретному предприятию, а к механизму развития экономики путем создания самостоятельных, конкурирующих между собой фирм.

3. В современной практике управления разработаны следующие основные принципы финансового менеджмента:

☝ приоритет стратегических целей развития предприятия (организации, коммерческой структуры);

☝ связь с общей системой управления предприятием;

☝ обязательное выделение в финансовом управлении финансовых и инвестиционных решений;

☝ построение и соблюдение финансовой структуры предприятия;

☝ раздельное управление денежным потоком и прибылью;

☝ гармоничное сочетание доходности предприятия и повышения ликвидности;

☝ вариативность и комплексный характер формирования управленческих решений;

☝ высокий динамизм управления.

4. Исходя из принципа приоритета стратегических целей развития предприятия даже высокоэффективные с экономической точки зрения проекты управленческих решений в области финансового менеджмента текущего периода должны быть отклонены, если они вступают в противоречие со стратегическими направлениями развития предприятия и разрушают экономическую базу формирования собственных финансовых ресурсов.

Принцип связи с общей системой управления предприятием означает, что финансовый менеджмент охватывает вопросы всех уровней управления и непосредственно связан с операционным, инновационным, стратегическим, инвестиционным, антикризисным менеджментами, менеджментом персонала и некоторыми другими видами функционального менеджмента.

Принцип обязательного выделения в финансовом управлении финансовых и инвестиционных решений гласит, что финансовые решения работают для поиска финансовых ресурсов. Инвестиционные решения отвечают на вопрос, куда и сколько нужно вложить денег.

Принцип построения и соблюдения финансовой структуры подразумевает, что в деятельности предприятия можно выделить структуры различного характера и предназначения, но финансовую структуру предприятия формирует его основная деятельность.

Согласно принципу раздельного управления денежным потоком и прибылью денежный поток не равен прибыли.

Денежный поток – это движение средств в реальном режиме времени.

Доходность и ликвидность – взаимосвязанные понятия, но связь между ними может быть обратно пропорциональна: так проявляется принцип гармоничного сочетания доходности и повышения ликвидности предприятия (организации, коммерческой структуры).

5. Вся деятельность предприятия – результат принятия различных по характеру и целям, но взаимосвязанных по содержанию решений в области формирования, распределения и использования финансовых ресурсов и организации денежного оборота предприятия. Эти решения тесным образом взаимосвязаны и оказывают прямое или косвенное воздействие на результаты его финансовой деятельности. В этом заключается действие принципа вариативности и комплексного характера формирования управленческих решений.

Управление, согласно принципу динамизма, должно быть адекватным и оперативным. Управленческие решения необходимо принимать в короткие сроки, поскольку внешняя и внутренняя среда предприятия постоянно меняется.

3. Основные функции и методы финансового менеджмента

1. Функции финансового менеджмента определяют формирование структуры управляющей системы. В качестве основных типов функций финансового менеджмента различают функции объекта и субъекта управления.

К функциям объекта управления относятся: организация денежного оборота, снабжение финансовыми средствами и инвестиционными инструментами, организация финансовой работы и т. д.

Функции субъекта управления последовательно складываются из сбора, систематизации, передачи, хранения информации, выработки и принятия решения, преобразования его в команду.

К ним относятся планирование, прогнозирование или предвидение, организация, регулирование, координирование, стимулирование, контроль.

2. Финансовое планирование в качестве функции управления охватывает весь комплекс мероприятий по выработке и реализации на практике плановых заданий.

Прогнозирование в финансовом менеджменте – разработка на длительную перспективу изменений финансового состояния объекта в целом и его различных частей. Прогнозирование в отличие от планирования не ставит задачу непосредственно осуществить на практике разработанные прогнозы. Эти прогнозы представляют собой предвидение соответствующих изменений.

Функция организации – создание органов управления, построение структуры аппарата управления, установление взаимосвязи между управленческими подразделениями, разработка норм, нормативов, методик и т. п.

Регулирование в финансовом менеджменте – воздействие на объект управления, посредством которого достигается состояние устойчивости финансовой системы в случае возникновения отклонения от заданных параметров.

Координация – согласованность работ всех звеньев системы управления, аппарата управления и специалистов. Координация обеспечивает единство отношений объекта управления, субъекта управления, аппарата управления и отдельного работника.

Стимулирование в финансовом менеджменте выражается в побуждении работников финансовой службы к заинтересованности в результатах своего труда. Посредством стимулирования осуществляется управление распределением материальных и духовных ценностей в зависимости от количества и качества затраченного труда.

Контроль в финансовом менеджменте сводится к проверке организации финансовой работы и выполнения финансовых планов. Посредством контроля собирается информация об использовании финансовых средств и о финансовом состоянии объекта, вносятся изменения в финансовые программы, вскрываются дополнительные резервы и возможности.

3. К основным методам финансового менеджмента относятся составление прогнозов, планирование, страхование, самофинансирование и кредитование.

В практику современного финансового менеджмента включены неформализованные методы экспертных оценок, сценариев, сравнения, построения систем показателей и аналитических таблиц, морфологические.

Данные методы основаны на описании аналитических процедур и не предлагают использования строгих аналитических зависимостей.

В основу формализованных методов финансового менеджмента включены строгие формализованные аналитические зависимости.

4. В практике финансового менеджмента выделяют следующие основные группы формализованных методов:

☝ элементарные методы факторного анализа, применяемые для оценки и прогнозирования финансового состояния предприятия (организации, коммерческой структуры), выделения основных факторов его улучшения (методы цепных подстановок, арифметических разниц, балансовый, выделения изолированного влияния факторов, процентных чисел, дифференциальный, логарифмический, интегральный, простых и сложных процентов);

☝ традиционные методы экономической статистики (методы средних и относительных величин, группировки, графический, индексный, элементарные методы обработки рядов динамики);

☝ математико-статистические методы изучения связей, применяемые при расчете разнообразных индикаторов фондового рынка, прогнозировании возможного банкротства (корреляционный анализ, регрессионный анализ, дисперсионный анализ, метод главных компонент, ковариационный анализ, кластерный анализ и др.);

☝ методы экономической кибернетики и оптимального программирования (методы системного анализа, машинной имитации; линейное, нелинейное, динамическое, выпуклое программирование и др.); эконометрические методы, основанные на постулатах эконометрики (матричные методы, гармонический анализ, спектральный анализ, методы теории производственных функций, методы теории межотраслевого баланса).

5. При проведении финансового анализа используются следующие основные методы исследования финансовых отчетов:

☝ горизонтальный (временной) анализ, означающий сравнение каждой позиции отчетности с предыдущим периодом;

☝ вертикальный (структурный), т. е. выявление влияния каждой позиции отчетности на результат в целом;

☝ сравнительный (пространственный) – сопоставление сводных показателей отчетности предприятия (организации, коммерческой структуры) с аналогичными показателями конкурентов, внутрихозяйственный анализ структурных подразделений предприятия (организации, коммерческой структуры);

☝ факторный – анализ влияния отдельных факторов (причин) на результативный показатель с помощью детерминированных или стохастических приемов исследования;

☝ относительных показателей (коэффициентов) строится на основе расчета отношений между отдельными позициями финансовой отчетности с целью определения взаимосвязи показателей.

4. Первичные и производные финансовые инструменты

1. Осуществляя операции на финансовом рынке, предприятие выбирает соответствующие финансовые инструменты их проведения. Финансовые инструменты представляют собой разнообразные обращающиеся финансовые документы, имеющие денежную стоимость, с помощью которых осуществляются операции на финансовом рынке.

Финансовый инструмент – контракт, по которому происходит одновременное увеличение финансовых активов одного предприятия (организации, коммерческой структуры) и финансовых обязательств долгового или долевого характера другого предприятия (организации, коммерческой структуры).

Различают производные и первичные финансовые инструменты, представленные разновидностями ценных бумаг.

2. Принято выделять следующие основные инструменты финансового менеджмента: бюджетирование; финансовый анализ; привлечение заемных средств; размещение свободных средств; леверидж; инвестиции; эмиссия менеджмента капитала; траст-операции; факторинг; лизинг; страхование.

Бюджетирование – технология планирования, учета и контроля денег и финансовых результатов. Финансовый анализ – получение небольшого числа ключевых параметров, дающих объективную и точную картину финансового состояния предприятия, его прибылей и убытков, изменений в структуре активов и пассивов, в расчетах с дебиторами и кредиторами. Менеджмент привлечения заемных средств – рациональное управление привлечением заемных средств. Менеджмент размещения свободных средств – использование прямых и портфельных инвестиций, коммерческих кредитов с целью получения дополнительной прибыли. Леверидж – процесс управления активами, нацеленный на возрастание прибыли. Инвестиционный менеджмент – управление инвестициями, осуществляемое с помощью формирования инвестиционного портфеля. Эмиссия менеджмента капитала – управление движением капитала: управление денежными потоками и портфелем ценных бумаг. Траст-операции – доверительные операции банков, финансовых компаний, инвестиционных фондов по управлению имуществом клиента и выполнению других услуг в интересах и по поручению клиента на правах доверенного лица. Факторинг – разновидность торгово-комиссионной операции, связанной с кредитованием оборотных средств (взыскание дебиторской задолженности покупателя; предоставление ему краткосрочного кредита; освобождение его от кредитных рисков по операциям). Лизинг – форма долгосрочной аренды. Страхование – отношения по защите имущественных интересов хозяйствующих субъектов и граждан при наступлении определенных событий за счет денежных фондов, формируемых из уплачиваемых ими страховых взносов.

3. Капитал может существовать в денежной, производительной и товарной формах, ценные бумаги также могут считаться формой существования капитала.

Ценная бумага – финансовый документ, удостоверяющий имущественное право или отношение займа владельца до* кумента к лицу, выпустившему такой документ (эмитенту).

Акции – долевые ценные бумаги, подтверждающие право их владельца участвовать в управлении хозяйственным обществом, распределении прибыли последнего и получении доли имущества, пропорциональной его вкладу в уставный капитал. Облигации – ценные бумаги, которые подтверждают обязательство эмитента возместить владельцам их номинальную стоимость в определенный срок с уплатой фиксированного процента, если только иное не предусмотрено условиями выпуска облигаций. Казначейские обязательства – вид государственных ценных бумаг, которые выпускаются Минфином России и используются в качестве средства оплаты по текущей задолженности федерального бюджета перед предприятиями и отраслями. Вексель – денежное обязательство должника строго установленной формы, дающее его владельцу безусловное право при наступлении срока требовать от должника или акцептанта уплаты оговоренной в нем суммы. Чек – денежный документ, составленный в установленной законом форме, содержащий приказ владельца лицевого счета, выписавшего чек, о выплате владельцу последнего обозначенной в нем денежной суммы. Депозитный сертификат – письменное свидетельство кредитного учреждения (банка-эмитента) о депонировании денежных средств, удостоверяющее право владельца на получение по истечении установленного срока суммы депозита и процентов по нему. В отличие от депозитного сберегательный сертификат предназначен для физических лиц.

4. Производные финансовые активы возникли в итоге развития традиционных финансовых отношений, когда в результате финансовых операций приобретается не сам актив, а право на его приобретение.

Хеджирование – способ компенсации возможных потерь от наступления определенных финансовых рисков посредством создания встречных валютных, коммерческих кредитных и иных требований и обязательств.

В основе производного финансового инструмента всегда лежит некий базисный актив (ценная бумага, товар и т. д.). Цена производного финансового инструмента, как правило, определяется на основе цены базисного актива.

К наиболее распространенным приемам хеджирования относятся форвардный и фьючерсный контракты, своп, опцион, операции РЕПО, варранты.

Форвардный контракт – соглашение о купле-продаже товара или финансового инструмента с обязательством поставки и расчета в будущем.

Опцион в отличие от фьючерсных и форвардных контрактов не предусматривает обязательности продажи или покупки базисного актива, которая при неблагоприятных условиях (ошибочных прогнозах, изменении общей конъюнктуры и др.) может привести к прямым или косвенным потерям одной из сторон.

Фьючерсный контракт (фьючерс) – разновидность ценных бумаг, нацеленная на получение выигрыша от изменения цен.

Своп – договор между двумя субъектами по поводу обмена обязательствами или активами с целью улучшения их структуры, снижения рисков и издержек. Своп упрощает механизмы расчета между участниками хозяйственной операции. Операции РЕПО (договор об обратном выкупе ценных бумаг) – договор о заимствовании ценных бумаг под определенную гарантию денежных средств или средств под ценные бумаги.

Варранты на акции – ценные бумаги, дающие ее владельцу право купить определенное количество акций данной компании в течение определенного времени по фиксированной цене.