08:03 18.03.2014
Ενώ ο πραγματικός τομέας συνεχίζει να στενάζει από τους τόκους δανείων σε ρούβλια, τα πράγματα δεν είναι σε καμία περίπτωση καλύτερα στο leasing. Αυτό είναι κατανοητό. Για να παρέχετε ένα αντικείμενο για οικονομική μίσθωση για ρούβλια Λευκορωσίας, πρέπει να προμηθευτείτε αυτά τα ρούβλια από κάπου.
Συνήθως τα ρούβλια της Λευκορωσίας δεν λαμβάνονται από τη Βαλτική, αλλά από τις τράπεζες της Λευκορωσίας. Οι εταιρείες χρηματοδοτικής μίσθωσης χρησιμοποιούν τα ίδια πιστωτικά κεφάλαια με τις επιχειρήσεις στον πραγματικό τομέα. Φυσικά, εάν ο εκμισθωτής είναι τακτικός πελάτης μιας τράπεζας της Λευκορωσίας, τότε η τελευταία θα του δώσει «ευχαρίστως» έκπτωση 1-2%.
Αλλά ένα δύο τοις εκατό δεν θα κάνει την παρτίδα του μισθωτή καθόλου ευκολότερη. Μπορούν γενικά να κρυφτούν από το περιθώριο της εταιρείας χρηματοδοτικής μίσθωσης - όλοι θέλουν να ζήσουν. Και τότε στο τέλος το επιτόκιο μίσθωσης θα είναι ίσο με το επιτόκιο του δανείου συν 2 ή 4% του περιθωρίου της εταιρείας χρηματοδοτικής μίσθωσης. Ας είναι ένα υπό όρους 42% ετησίως.
Αυτό το ποσοστό μπορεί να βρεθεί σε ορισμένα εταιρείες χρηματοδοτικής μίσθωσηςΛευκορωσία, που ονομάζονται τραπεζικές.
Ας υποθέσουμε ότι είστε τυχεροί και βρίσκετε μια συγκεκριμένη εταιρεία leasing σε μια τράπεζα που σας προσφέρει 42% ετησίως. Παίρνουμε τη ζυγαριά και αρχίζουμε να ζυγίζουμε όλα τα υπέρ και τα κατά.
Leasing για τους πιο γενναίους
Ας υποθέσουμε ότι πρέπει να αγοράσουμε έναν διακομιστή (έναν τόσο μεγάλο, μεγάλο και πολύ ισχυρό υπολογιστή) SunFire E2900B, ο οποίος προσφέρεται από εταιρείες της Λευκορωσίας για 1,182 δισεκατομμύρια ρούβλια συμπεριλαμβανομένου του ΦΠΑ.
Για παράδειγμα, συμφωνήσαμε με μια εταιρεία leasing για ένα συμβόλαιο 2 ετών και μια προκαταβολή 20%, αλλά εδώ πρέπει να θυμόμαστε ότι το μέγεθος αυτής της πληρωμής μπορεί να είναι 25 ή και 30%. Πώς συμφωνείτε;
Πληρώνουμε στον εκμισθωτή 236,5 εκατομμύρια ρούβλια κάθε φορά και στη συνέχεια πραγματοποιούμε μηνιαίες διαφοροποιημένες πληρωμές. Τον πρώτο μήνα θα πληρώσουμε 78,6 εκατομμύρια, την τελευταία πληρωμή μίσθωσης, σε δύο χρόνια - μόνο 41 εκατομμύρια, αλλά δεν είναι μόνο αυτό.
Κλασικά, η πληρωμή εξαγοράς θα παραμείνει στο 1% του κόστους του εξοπλισμού - 11,82 εκατομμύρια ρούβλια Λευκορωσίας.
Ως αποτέλεσμα, μετά από 24 μήνες, ο διακομιστής θα γίνει πλήρης ιδιοκτησία σας. Τι θα έχουμε ως αποτέλεσμα, εκτός από ξεπερασμένο υλικό υπολογιστή; Ο εξοπλισμός θα κοστίσει 1,684 δισεκατομμύρια Η υπερπληρωμή θα είναι 502 εκατομμύρια ρούβλια με ουρά, ή 42,5%. Ας προχωρήσουμε.
Τα ψευδοδολλάρια θα σώσουν τον κόσμο;
Αν μετατρέψουμε το κόστος του διακομιστή SunFire E2900B σε δολάρια, θα είναι 121 χιλιάδες. Οι όροι παραμένουν οι ίδιοι όπως και για τη μίσθωση σε ρούβλια: 20% προκαταβολή, 1% υπολειμματική αξία, διαφοροποιημένο σύστημα αποπληρωμής. Αλλά…
Η υπερπληρωμή θα είναι 25 χιλιάδες ψευδοδολλάρια, ή 20,2%.
Δεν χρειάζεται να είστε οικονομική ιδιοφυΐα για να καταλάβετε ότι η σύγκριση της αύξησης κατά 42,5 και 20,2% στο κόστος ενός διακομιστή, ενός συνδυασμού ή ενός μοριακού μύλου κρέατος είναι άσκοπη. Αν και υπάρχουν προσφορές χρηματοδοτικής μίσθωσης σε ρούβλια Λευκορωσίας.
Εάν τηλεφωνήσετε σε μια εταιρεία χρηματοδοτικής μίσθωσης και επιμείνετε στη μίσθωση σε ρούβλια Λευκορωσίας, είναι απίθανο να διαφωνήσουν μαζί σας. Επιθυμία του πελάτη είναι ο νόμος. Και ο εξοπλισμός θα σας μισθωθεί.
Μόνο η υποτίμηση θα μας βοηθήσει
Ποια είναι τα επιχειρήματα υπέρ της μίσθωσης σε ρούβλι;
Παραδόξως, αυτή είναι μια ευκαιρία για την ίδια περιβόητη σπασμωδική υποτίμηση. Ο καθημερινός υπολογισμός είναι απλός. Παίρνετε έναν διακομιστή αξίας 121 χιλιάδων δολαρίων τον Φεβρουάριο του 2014. Η τιμή του εξοπλισμού σε ρούβλια Λευκορωσίας είναι 1,182 δισεκατομμύρια και καθορίζεται στη σύμβαση.
Εάν στις αρχές Ιουλίου του τρέχοντος έτους η συναλλαγματική ισοτιμία του ρουβλίου Λευκορωσίας υποτιμηθεί ξαφνικά κατά 250%, θα βρεθείτε στις ίδιες οικονομικές συνθήκες με την εταιρεία που μίσθωσε τον ίδιο διακομιστή για ψευδο-δολάρια.
Εάν η συναλλαγματική ισοτιμία του ρουβλίου Λευκορωσίας συμπεριφέρεται όπως το 2011, θα ωφεληθείτε ακόμη και. Ποιος είπε όμως ότι μπορείς να μπεις στο ίδιο νερό δύο φορές;
Δύο από τους χειρότερους εφιάλτες του μισθωτή
Είναι αλήθεια ότι σε όλο αυτό το φαινομενικά απλό καθημερινό σχέδιο υπάρχουν πολλά λεπτά μέρη.
Διαβάστε προσεκτικά το κείμενο της σύμβασης μίσθωσης. Εάν ο εκμισθωτής συνήψε τραπεζικό δάνειο με κυμαινόμενο επιτόκιο, αυτό σίγουρα θα αντικατοπτρίζεται στη συμφωνία σας. Το επιτόκιο μίσθωσης, δεδομένου ότι εξακολουθείτε να αποφασίζετε να μισθώσετε σε ρούβλια Λευκορωσίας, θα πρέπει να καθοριστεί.
Ας εξηγηθούμε λίγο. Το ποσοστό θα καθοριστεί εάν το κείμενο του εγγράφου αναφέρει ασπρόμαυρο: «Το ποσοστό είναι 42%. Και δεν μπορεί να αλλάξει στο μέλλον».
Όταν η συμφωνία διακοσμείται με τις φράσεις: «Το επιτόκιο είναι ίσο με 1,79 του επιτοκίου αναχρηματοδότησης» ή «Το επιτόκιο μίσθωσης τον πρώτο μήνα είναι 42%, και τους επόμενους μήνες διαμορφώνεται με συμφωνία των μερών», είναι καλύτερα να μην σπαταλάτε το μελάνι στο στυλό σας υπογράφοντας ένα τέτοιο χαρτί. Τότε θα πρέπει να το μετανιώσεις.
Αλλά οι ιστορίες τρόμου για τον μισθωτή δεν τελειώνουν εκεί. Αν, τελικά, έχετε υπογράψει συμβόλαιο με σταθερό επιτόκιο, δεν πρέπει να χαλαρώσετε. Η τράπεζα που εξέδωσε το δάνειο στην εταιρεία leasing μπορεί κάλλιστα να της ζητήσει να κινηθεί λίγο, κατά 5 - 10%.
«Άκου, ο ξάδερφος είναι ο εκμισθωτής. Ως χρηματοδότης - σε χρηματοδότη. Οι καιροί είναι δύσκολοι τώρα, απαγορεύεται η έκδοση δανείων, ο πληθυσμός δεν φέρει καταθέσεις. Ας αυξήσουμε το επιτόκιο του δανείου σας κατά 7%, όπως εκείνο το εργοστάσιο παιχνιδιών που χρεοκόπησε προχθές».
Μετά από τέτοια λόγια, συνήθως ακολουθεί ένα παιχνίδι νεύρων: ποιος θα κερδίσει... Και αν η εταιρεία χρηματοδοτικής μίσθωσης σηκώσει τα πόδια της προς τα πάνω, τότε τα κατεβάζει και καλεί τον αριθμό τηλεφώνου σας: «Γεια. Οι καιροί είναι δύσκολοι τώρα…».
Ωστόσο, ομολογούμε ότι πρόκειται για μια εντελώς ακραία περίπτωση. Ανώτερη βία.
Η διχοτόμος που καταστρέφει τις ελπίδες
Ας επιστρέψουμε σε αυτούς τους τυχερούς που σε αντίθεση με εμάς συνήψαν σύμβαση μίσθωσης σε ψευδονόμισμα.
Να σας υπενθυμίσουμε ότι μια συναλλαγή σε ψευδοδολλάρια σημαίνει ότι όλες οι πληρωμές θα γίνονται σε ρούβλια Λευκορωσίας στη συναλλαγματική ισοτιμία Εθνική Τράπεζατην ημέρα της πληρωμής. Εδώ βρίσκεται η σκουληκότρυπα.
Πολλοί ειδικοί σημειώνουν ότι η υποτίμηση βρίσκεται ήδη σε εξέλιξη στη Λευκορωσία. Και λέγεται ομαλή υποτίμηση. Αν κοιτάξετε προσεκτικά την ανάπτυξη του δολαρίου, αυτό, υπακούοντας σε κάποιο είδος μαγικού ραβδιού, όχι λιγότερο από τον Χάρι Πότερ, αυξάνεται με αξιοζήλευτη πεζοπορία, κατά 10 ρούβλια την ημέρα λειτουργίας του χρηματιστηρίου. Ας δούμε τι θα γίνει με την ισοτιμία του δολαρίου με μια τέτοια «συναλλαγματική» επιτάχυνση σε 24 μήνες.
Η «διχοτόμος» που προκύπτει δείχνει ότι εάν τα γεγονότα συνεχίσουν να εξελίσσονται όπως εξελίσσονται τους τελευταίους έξι μήνες, τον Φεβρουάριο του 2016 η ισοτιμία του δολαρίου θα πλησιάσει το όριο των 15 χιλιάδων ή θα αυξηθεί κατά 53%.
Με αυτήν την εξέλιξη των γεγονότων, τα νομικά πρόσωπα που μίσθωσαν τον διακομιστή SunFire E2900B για ψευδο-δολάρια θα πληρώσουν περίπου 1,7 δισεκατομμύρια ρούβλια Λευκορωσίας. Θα παραλείψουμε πολύπλοκους πολυσέλιδους υπολογισμούς. Αλλά αν δεν απορρίψουμε τα σφάλματα με τις συναλλαγματικές διαφορές, τότε το μέγεθος των πληρωμών χρηματοδοτικής μίσθωσης είναι το ίδιο όπως στην περίπτωση της μίσθωσης σε ρούβλια Λευκορωσίας.
Και αποδεικνύεται η ίδια συλλογή από κέρατα στον τοίχο. Μόνο προβολή προφίλ.
Επομένως, τόσο οι υποστηρικτές των συναλλαγών σε ρούβλια Λευκορωσίας όσο και οι υποστηρικτές των συναλλαγών σε ψευδονόμισμα θα πρέπει για άλλη μια φορά να θυμούνται ότι η μίσθωση είναι επωφελής όχι από το μέγεθος του επιτοκίου (αν και έχει επίσης σημασία), αλλά από τις δυνατότητες απόσβεσης και φορολογικών οφελών.
Κατά τη σύνταξη αυτού του άρθρου χρησιμοποιήθηκαν προσεγγίσεις μαθηματικά μοντέλα, που δεν λαμβάνουν υπόψη ορισμένες αποχρώσεις, όπως την ανάγκη ασφάλισης, πιθανές αλλαγές στη νομοθεσία, την πτώχευση της τράπεζας που εξέδωσε το δάνειο στην εταιρεία χρηματοδοτικής μίσθωσης και την ύπαρξη δίσεκτου έτους. Ωστόσο, όλοι αυτοί οι παράγοντες δεν λαμβάνονται επίσης υπόψη από τις εταιρείες χρηματοδοτικής μίσθωσης όταν καταρτίζουν χρονοδιαγράμματα πληρωμών που προσφέρουν στους πελάτες τους προς εξέταση.
Όλες οι οικονομικές προβλέψεις που γίνονται στο άρθρο δεν είναι πλήρως προβλέψεις, καθώς χρησιμοποιούνται για τη μοντελοποίηση καταστάσεων που μπορεί να συμβούν με κάποια πιθανότητα ή μπορεί να μην συμβούν καθόλου.
Περιθώριο μίσθωσης – 4 τοις εκατό ετησίως.
Για τον υπολογισμό του ποσού των πληρωμών μίσθωσης, χρησιμοποιείται ο τύπος προσόδου.
P = A * I: T/(1 – 1: (1 + I: T) T* P)
P – ποσό πληρωμών μίσθωσης.
Α – το κόστος του μισθωμένου ακινήτου.
P – όρος σύμβασης.
I – επιτόκιο χρηματοδοτικής μίσθωσης.
T – συχνότητα πληρωμών ενοικίου.
Σύμφωνα με τους όρους που εξετάζουμε, τα έξοδα της εταιρείας για χρηματοδοτική μίσθωση είναι:
P = 9.883 $
Για τον προσδιορισμό του ποσού πληρωμής προσαρμοσμένο με την υπολειμματική αξία, χρησιμοποιείται ο τύπος πολλαπλασιαστή έκπτωσης, από τον οποίο:
Λαμβάνοντας υπόψη την προσαρμογή για το K (συντελεστής υπολειμματικής αξίας), το ποσό της πληρωμής μίσθωσης θα ισούται με 9.869 $.
Έτσι, το ποσό των πληρωμών χρηματοδοτικής μίσθωσης σε 1% υπολειμματική αξία του εξοπλισμού θα είναι 237.856.
Δεδομένου ότι η πρώτη πληρωμή ενοικίου πραγματοποιείται εκ των προτέρων τη στιγμή που ο μισθωτής υπογράφει το πρωτόκολλο αποδοχής του εξοπλισμού, δηλαδή όχι στο τέλος, αλλά στην αρχή της περιόδου τόκου με τριμηνιαία συχνότητα πληρωμών τόκων, γίνεται μια άλλη προσαρμογή για τον υπολογισμό του ποσού πληρωμής χρησιμοποιώντας τον τύπο:
Αυτός ο συντελεστής διόρθωσης είναι 0,9217.
Αυτό σημαίνει ότι τα έξοδα της εταιρείας μειώνονται σχεδόν κατά 8 τοις εκατό λόγω του χρόνου των πληρωμών των μισθωμάτων.
Χρησιμοποιώντας αυτόν τον παράγοντα προσαρμογής, οι συνολικές πληρωμές μισθωμάτων είναι 219.310 $.
Σύμφωνα με τους υφιστάμενους κανόνες, τα έξοδα της εταιρείας για την απόκτηση εξοπλισμού θα πρέπει επίσης να περιλαμβάνουν κόστη που είναι πανομοιότυπα σε εστίαση και ποσά πιστωτικό σύστημααγορές εξοπλισμού.
Δαπάνες επιχείρησης για δασμοί, οι αμοιβές και ο ΦΠΑ λαμβάνονται υπόψη σε συμφωνία με την εταιρεία χρηματοδοτικής μίσθωσης ότι οι πληρωμές αυτές περιλαμβάνονται στη σύμβαση μίσθωσης.
Ο εκμισθωτής (εταιρία χρηματοδοτικής μίσθωσης) τα πληρώνει στα σύνορα και στη συνέχεια λαμβάνονται επιπλέον υπόψη στις πληρωμές μισθωμάτων κατά τη διάρκεια του έτους και καταβάλλονται από τη μισθώτρια επιχείρηση πέραν του υπολογιζόμενου ποσού των τόκων μίσθωσης με τους όρους προσέλκυσης πιστωτικών πόρων για αυτή τη συναλλαγή και λήψη του αντίστοιχου περιθωρίου μίσθωσης από τον εκμισθωτή. Όπως μπορείτε να δείτε, και τα δύο μέρη (εταιρία χρηματοδοτικής μίσθωσης και μισθωτής) ενδιαφέρονται για αυτό το σχέδιο.
Ωστόσο, σε αντίθεση με το κόστος του δανείου, η αύξηση της τιμής θα γίνει με συντελεστή 0,04 (περιθώριο μίσθωσης).
Τα έξοδα χρηματοδοτικής μίσθωσης της εταιρείας (με πληρωμή στην αρχή του τριμήνου), λαμβάνοντας υπόψη το κόστος των δασμών, των τελών και του φόρου προστιθέμενης αξίας, θα ανέλθουν σε 279.042 δολάρια.
Οι πληρωμές γίνονται σε ισόποσες δόσεις στην αρχή κάθε τριμήνου καθ' όλη τη διάρκεια της σύμβασης μίσθωσης.
Μια σύγκριση των εξόδων της επιχείρησης κατά την αγορά εξοπλισμού με χρήση πιστωτικών κεφαλαίων σε σύγκριση με τα έξοδα χρηματοδοτικής μίσθωσης θα είναι η εξής:
326.465: 279.042 = 1.170, δηλαδή, το κόστος δανείου υπερβαίνει το κόστος μίσθωσης κατά 17 τοις εκατό.
Έτσι, μπορούμε να συμπεράνουμε ότι η χρηματοδοτική μίσθωση, ως μέθοδος μακροπρόθεσμης επένδυσης, μπορεί να είναι αρκετά επικερδής για μια επιχείρηση σε σύγκριση με άλλες μορφές επένδυσης σε πάγια στοιχεία ενεργητικού παραγωγής.
ΚΕΦΑΛΑΙΟ 3. ΣΥΓΚΡΙΤΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ ΝΟΜΙΚΗΣ ΥΠΟΣΤΗΡΙΞΗΣ ΔΙΕΘΝΕΩΝ ΚΑΙ ΡΩΣΙΚΩΝ ΠΡΑΞΕΩΝ LEASING
3.1. Ρύθμιση των σχέσεων μίσθωσης από τη ρωσική νομοθεσία
Σκοπός του νομικού κεφαλαίου είναι η ανάλυση των νομικών πράξεων που διέπουν τις σχέσεις στο πλαίσιο μιας διεθνούς σύμβασης μίσθωσης, καθώς και η σύγκριση διεθνών και ρωσικών κανονιστικά έγγραφακαι συμπέρασμα των σημαντικότερων διαφορών στις προσεγγίσεις στη ρύθμιση της διεθνούς μίσθωσης. Η συνάφεια αυτού του ζητήματος καθορίζεται από το γεγονός ότι, σύμφωνα με το Σύνταγμα της Ρωσικής Ομοσπονδίας, οι διεθνείς νομικές πράξεις έχουν την υψηλότερη νομική ισχύ και οι διατάξεις τους πρέπει να λαμβάνονται υπόψη κατά την ανάπτυξη και τη σύναψη διεθνούς συμφωνίας μίσθωσης. Για την επίτευξη αυτού του στόχου, οι ακόλουθες εργασίες θα επιλυθούν σε αυτό το κεφάλαιο:
1. εξετάστε τις κύριες νομικές πράξεις που διέπουν τις σχέσεις μίσθωσης σε Ρωσική Ομοσπονδία;
2. Αναλύστε τις πιο σημαντικές διατάξεις του ομοσπονδιακού νόμου «Περί χρηματοδοτικής μίσθωσης (μίσθωση)».
3. Εξετάστε τις διατάξεις της Σύμβασης UNIDROIT για τη διεθνή χρηματοοικονομική μίσθωση.
4. Με βάση τη σύγκριση, εξάγετε συμπεράσματα σχετικά με τη διαφορά στις προσεγγίσεις για τη ρύθμιση των σχέσεων μίσθωσης σύμφωνα με διεθνή και εγχώρια κανονιστικά έγγραφα.
Επί του παρόντος, η αστική ρύθμιση της μίσθωσης στη Ρωσία διενεργείται από διάφορους κανονισμούς. Πρώτα απ 'όλα, αυτή είναι η Σύμβαση UNIDROIT για τη Διεθνή Χρηματοδοτική Μίσθωση. Η Ρωσία προσχώρησε στη Σύμβαση σύμφωνα με τον Ομοσπονδιακό Νόμο αριθ. Η Σύμβαση UNIDROIT τέθηκε σε ισχύ για τη Ρωσική Ομοσπονδία
Η επόμενη νομική πράξη που ρυθμίζει τις σχέσεις μίσθωσης είναι η Σύμβαση CIS για τη διακρατική μίσθωση. Αυτή η Σύμβαση υπογράφηκε στις 25 Νοεμβρίου 1998, αλλά δεν έχει ακόμη επικυρωθεί από την Κρατική Δούμα.
Η Ρωσική Ομοσπονδία έχει υιοθετήσει μια σειρά κανονιστικών εγγράφων που στοχεύουν στη ρύθμιση της μίσθωσης:
1. Ομοσπονδιακός νόμοςμε ημερομηνία 8 Φεβρουαρίου 1998, αριθ.
2. Ο Αστικός Κώδικας της Ρωσικής Ομοσπονδίας ορίζει τη σύμβαση μίσθωσης ως ένα είδος συμφωνίας μίσθωσης. Οι ειδικοί κανόνες του Αστικού Κώδικα της Ρωσικής Ομοσπονδίας σχετικά με τη μίσθωση εφαρμόζονται μαζί με γενικές διατάξειςγια μισθώσεις και υποχρεώσεις·
3. Ομοσπονδιακός νόμος της 29ης Οκτωβρίου 1998 αριθ. Νόμος «Περί χρηματοδοτικής μίσθωσης» - ορίζει τη μίσθωση ως μια μορφή επενδυτικής δραστηριότητας. παρέχει σημαντικό αριθμό τελωνειακών και φορολογικών πλεονεκτημάτων·
4. Ομοσπονδιακός νόμος της 25ης Φεβρουαρίου 1999 N 39-FZ «Σχετικά με τις επενδυτικές δραστηριότητες στη Ρωσική Ομοσπονδία που πραγματοποιούνται με τη μορφή επενδύσεων κεφαλαίου» (όπως τροποποιήθηκε στις 2 Ιανουαρίου 2000 N 22-FZ).
5. Ομοσπονδιακός νόμος της 9ης Ιουλίου 1999 αριθ.
6. Κυβερνητικά ψηφίσματα και άλλα κανονισμοίρύθμιση της χρήσης χρηματοδοτικής μίσθωσης σε ορισμένους κλάδους - καθιέρωση της διαδικασίας παροχής κρατικές εγγυήσειςγια τις εργασίες χρηματοδοτικής μίσθωσης σε ορισμένους κλάδους.
Οι ερωτήσεις σχετικά με το εφαρμοστέο δίκαιο στις διεθνείς συναλλαγές καθορίζονται σύμφωνα με το Τρίτο Μέρος Αστικός Κώδικας: τα δικαιώματα και οι υποχρεώσεις των μερών στις ξένες οικονομικές συναλλαγές καθορίζονται από το δίκαιο της χώρας που επιλέγουν τα μέρη κατά την πραγματοποίηση της συναλλαγής ή δυνάμει μεταγενέστερης συμφωνίας. Ελλείψει συμφωνίας μεταξύ των μερών σχετικά με το εφαρμοστέο δίκαιο, χρησιμοποιείται το δίκαιο της χώρας όπου είναι εγκατεστημένο το μέρος που είναι ο εκμισθωτής στη σύμβαση ή έχει την κύρια έδρα της επιχείρησης.
Ο ομοσπονδιακός νόμος αριθ. νομικά πρόσωπαέναντι αμοιβής, για ορισμένη περίοδοκαι επάνω ορισμένες προϋποθέσειςορίζεται από τη συμφωνία, με το δικαίωμα αγοράς του ακινήτου από τον μισθωτή." Ταυτόχρονα, μια συναλλαγή χρηματοδοτικής μίσθωσης ορίζεται ως "ένα σύνολο συμφωνιών που είναι απαραίτητες για την εφαρμογή μιας σύμβασης μίσθωσης μεταξύ του εκμισθωτή, του μισθωτή και του πωλητή. (προμηθευτής) του μισθωμένου περιουσιακού στοιχείου." Ταυτόχρονα, ο Νόμος εξαιρεί από τον πιθανό κατάλογο των μισθωμένων στοιχείων οικόπεδακαι άλλα φυσικά αντικείμενα, καθώς και περιουσιακά στοιχεία που απαγορεύονται για ελεύθερη κυκλοφορία ή για τα οποία έχει θεσπιστεί ειδική διαδικασία κυκλοφορίας. Έτσι, η χρηματοδοτική μίσθωση ερμηνεύεται ως «μία από τις μορφές χρηματοδότησης επενδύσεων».
Η ανάλυση των πράξεων χρηματοδοτικής μίσθωσης ολοκληρώνεται με την αξιολόγηση τους οικονομική αποτελεσματικότητα. Ταυτόχρονα προσδιορίζεται το ύψος των ονομαστικών και πραγματικών, πράγματι εισπραχθέντων εσόδων από εργασίες χρηματοδοτικής μίσθωσης. Το εισόδημα από αυτά αντιπροσωπεύει το ποσό του ενοικίου που πραγματικά λαμβάνεται από τους ενοικιαστές.
Ας θυμηθούμε τι περιλαμβάνεται στο ενοίκιο:
Το ποσό της απόσβεσης του μισθωμένου ακινήτου.
Έσοδα του εκμισθωτή για τις παρεχόμενες υπηρεσίες (leasing margin).
Ασφάλιστρο.
Από αυτό το διάγραμμα είναι σαφές ότι το εισόδημα από εργασίες χρηματοδοτικής μίσθωσης είναι ίσο με τη διαφορά μεταξύ του ποσού του ενοικίου που ελήφθη πράγματι και του ποσού των δεδουλευμένων αποσβέσεων του μισθωμένου ακινήτου και το ποσό των εσόδων είναι το ποσό του ενοικίου που πράγματι ελήφθη. Επομένως, για να υπολογίσετε το επίπεδο κερδοφορίας των λειτουργιών χρηματοδοτικής μίσθωσης, μπορείτε να χρησιμοποιήσετε τους ακόλουθους τύπους:
Έσοδα (από μια πράξη χρηματοδοτικής μίσθωσης) = το ποσό του ενοικίου που έλαβε πράγματι - διαιρούμενο με το ποσό του μισθωμένου ακινήτου.
Εκτός:
Έσοδα (από μια πράξη χρηματοδοτικής μίσθωσης) = το ποσό του ενοικίου που ελήφθη - διαιρούμενο με το ποσό του μισθωμένου ακινήτου που βρίσκεται στον ισολογισμό της τράπεζας (με τη συμμετοχή τραπεζικής δομής στη μίσθωση) ή της επιχείρησης.
Για υπολογισμό επίπεδο κερδοφορίας των εργασιών χρηματοδοτικής μίσθωσης
χρησιμοποιείται ο ακόλουθος τύπος:
Κερδοφορία (μιας πράξης χρηματοδοτικής μίσθωσης) = Έσοδα (από πράξη χρηματοδοτικής μίσθωσης) - διαιρούμενο με το ποσό των δεδουλευμένων αποσβέσεων στο μισθωμένο ακίνητο.
Κερδοφορία των εργασιών χρηματοδοτικής μίσθωσης
ίση με την αναλογία μεταξύ του ποσού των εσόδων από εργασίες χρηματοδοτικής μίσθωσης και του ποσού του μισθωμένου ακινήτου:
Κερδοφορία των εργασιών χρηματοδοτικής μίσθωσης =
το ποσό των εσόδων από εργασίες χρηματοδοτικής μίσθωσης διαιρείται με το ποσό του μισθωμένου ακινήτου.
Ένας γενικός δείκτης της σημασίας των εργασιών χρηματοδοτικής μίσθωσης στη δημιουργία κέρδους είναι το μερίδιο των εσόδων από εργασίες χρηματοδοτικής μίσθωσης στο συνολικό ποσό των εσόδων (Income leasing):
Ειδικό βάροςεισόδημα από εργασίες χρηματοδοτικής μίσθωσης = το ποσό των εσόδων από εργασίες χρηματοδοτικής μίσθωσης - διαιρούμενο με το ποσό των συνολικών εσόδων της τράπεζας (εάν μια τραπεζική δομή συμμετέχει στη λειτουργία χρηματοδοτικής μίσθωσης) ή της επιχείρησης.
Επιπλέον, στη διαδικασία ανάλυσης των εργασιών χρηματοδοτικής μίσθωσης, χρησιμοποιείται ένας δείκτης όπως η σκοπιμότητα διενέργειας αυτών των πράξεων. Ο δείκτης προσδιορίζεται συγκρίνοντας το μερίδιο του εισοδήματος (ή του κέρδους) από τις εργασίες χρηματοδοτικής μίσθωσης στο συνολικό ποσό των εσόδων (ή του κέρδους) με το μερίδιο των εργασιών χρηματοδοτικής μίσθωσης στο συνολικό ποσό του ενεργητικού του ισολογισμού. Εάν η αξία της συνεισφοράς των πράξεων χρηματοδοτικής μίσθωσης στον συνολικό στόχο του κέρδους είναι μεγαλύτερη από το μερίδιό τους στα περιουσιακά στοιχεία, τότε αυτό υποδηλώνει σχετικά υψηλή απόδοσηαυτές τις λειτουργίες.
Η ανάλυση των πράξεων χρηματοδοτικής μίσθωσης γίνεται δυναμικά, καθώς και σε σύγκριση με την αντίστοιχη περίοδο του προηγούμενου έτους.
Ας δούμε ένα παράδειγμα μεθοδολογίας για την ανάλυση της αποτελεσματικότητας των λειτουργιών χρηματοδοτικής μίσθωσης.
ΑΝΑΛΥΣΗ ΤΗΣ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΙΚΟΤΗΤΑΣ ΤΩΝ ΠΡΑΞΕΩΝ ΜΙΣΘΩΣΗΣ:
|
δείκτες |
Περίοδος βάσης |
Περίοδος αναφοράς |
Απόλυτες αποκλίσεις |
|
1. Κόστος μισθωμένου ακινήτου στον ισολογισμό στην αρχή της περιόδου, χιλιάδες ρούβλια | |||
|
2. Κόστος μισθωμένου ακινήτου στον ισολογισμό στο τέλος της περιόδου αναφοράς, χιλιάδες ρούβλια | |||
|
3. Μέσο κόστος μισθωμένου ακινήτου για την περίοδο, χιλιάδες χιλιάδες ρούβλια (σελίδα 1 + σειρά 2): 2 | |||
|
4. Μέσο ετήσιο κόστοςπραγματικά μισθωμένο ακίνητο, χιλιάδες ρούβλια | |||
|
5. Ποσό δεδουλευμένων αποσβέσεων σε μισθωμένο ακίνητο, σύνολο για την περίοδο, χιλιάδες ρούβλια | |||
|
6. Ποσό ενοικίου που θα εισπραχθεί από τους ενοικιαστές, χιλιάδες ρούβλια | |||
|
7. Το ποσό του ενοικίου που έλαβε πραγματικά από τους ενοικιαστές, χιλιάδες ρούβλια | |||
|
8. Έσοδα από εργασίες χρηματοδοτικής μίσθωσης, χιλιάδες ρούβλια (σελίδα 6 - σειρά 5) | |||
|
9. Κερδοφορία πράξεων χρηματοδοτικής μίσθωσης (D1), % (σελίδα 6: σειρά 4) | |||
|
10. Κερδοφορία πράξεων χρηματοδοτικής μίσθωσης (D2), % (σελίδα 6: σειρά 3) | |||
|
11. Κερδοφορία λειτουργιών χρηματοδοτικής μίσθωσης, % ((σελίδα 6 - σειρά. 5) : σειρά. 5) | |||
|
12. Κερδοφορία λειτουργιών χρηματοδοτικής μίσθωσης, % ((σελίδα 6 - σειρά. 5) : σειρά. 4) | |||
|
13. Έσοδα, σύνολο, χιλιάδες ρούβλια | |||
|
14. Μερίδιο των εσόδων από εργασίες χρηματοδοτικής μίσθωσης στο σύνολο των εσόδων, % (σελίδα 6: σειρά 14) | |||
|
15. Συντελεστής πληρότητας παραγωγής εισοδήματος, % (σελίδα 7: σειρά 6) | |||
|
16. Μερίδιο κέρδους από εργασίες χρηματοδοτικής μίσθωσης στα έσοδα από εργασίες χρηματοδοτικής μίσθωσης, % (σελίδα 8: σειρά 6) |
Υπάρχει πάρα πολύς σιδηροδρομικός εξοπλισμός στη Ρωσία για τη μεταφορά εμπορευμάτων, αλλά η ζήτηση για αυτό δεν έχει επηρεαστεί ακόμη πολύ από αυτό: οι όγκοι μεταφορών εξακολουθούν να αυξάνονται και ο εξοπλισμός που έχει αποσυρθεί πρέπει να αντικατασταθεί με νέο. Ωστόσο, τώρα οι εταιρείες χρηματοδοτικής μίσθωσης θα πρέπει να σκεφτούν να επεκτείνουν τις δραστηριότητές τους, για παράδειγμα, τη χρηματοδότηση συναλλαγών για την απόκτηση μηχανών έλξης.
Η εργασία με σιδηροδρομικό τροχαίο υλικό, κυρίως φορτηγά βαγόνια, είναι ευχαρίστηση: είναι ένα αξιόπιστο περιουσιακό στοιχείο, με μεγάλη διάρκεια ζωής, χαμηλό επίπεδο τεχνικών κινδύνων και υψηλή ρευστότητα. «Γι' αυτό οι εταιρείες χρηματοδοτικής μίσθωσης είναι πρόθυμες να επενδύσουν σε αυτές και οι τράπεζες δανείζουν στους αγοραστές τους. Ταυτόχρονα, η προσφορά στην αγορά εξακολουθεί να είναι περιορισμένη, επομένως οι τιμές για τα αυτοκίνητα είναι υψηλό επίπεδο», λέει ο Dmitry Bovykin, εκτελεστικός διευθυντής της εταιρείας leasing RAIL1520.
Ο Σεργκέι Ντιανίν συμφωνεί μαζί του, γενικός διευθυντήςεταιρεία χρηματοδοτικής μίσθωσης Arval. Το στοιχείο κινδύνου που σχετίζεται με ένα τέτοιο μισθωμένο αντικείμενο όπως ένα σιδηροδρομικό βαγόνι είναι ελάχιστο. Κατά την αξιολόγηση των πελατών μισθωτών που δραστηριοποιούνται σε αυτόν τον τομέα, πρέπει να σημειωθεί η υψηλή αξιοπιστία αυτών των εταιρειών, λέει.
Φυσικά, όλα αυτά τα πλεονεκτήματα έχουν ως αποτέλεσμα χαμηλότερες αποδόσεις σε σύγκριση με την επένδυση σε άλλα είδη περιουσιακών στοιχείων. Αλλά η ζήτηση είναι εγγυημένη, λέει ο Maxim Agadzhanov, Γενικός Διευθυντής της Gazprombank Leasing CJSC. Υπερβαίνει σημαντικά την προσφορά τα τελευταία δέκα χρόνια, με αποτέλεσμα να αυξάνονται και οι τιμές. «Φυσικά, κατά τη διάρκεια της κρίσης, οι τιμές για τα βαγόνια μειώθηκαν σχεδόν στο μισό και αυτό επηρέασε όχι μόνο τον νέο, αλλά και τον μεταχειρισμένο εξοπλισμό, πολλοί κατασκευαστές αναγκάστηκαν να μειώσουν τους όγκους παραγωγής, αλλά από το 2010, η αγορά ανακάμπτει ενεργά, ως αποτέλεσμα. εκ των οποίων τα βαγόνια αποτελούν και πάλι σπάνιο περιουσιακό στοιχείο με αυξανόμενο κόστος» σημειώνει.
Χρηματοδότηση για εταιρείες χρηματοδοτικής μίσθωσης σιδηροδρομικές μεταφορές- αυτοί είναι, πρώτα απ 'όλα, μεγάλοι όγκοι, που σας επιτρέπουν να αυξήσετε σημαντικά το χαρτοφυλάκιό σας. Τέτοιες συναλλαγές δεν μπορούν να συγκριθούν, για παράδειγμα, με τον τομέα των μεταφορών από πλευράς περιθωρίου κέρδους: ο όγκος της χρηματοδότησης και το ποσοστό απόδοσης δεν είναι συγκρίσιμα.
Ωστόσο, είναι πιθανό η αισιόδοξη κατάσταση στον σιδηροδρομικό τομέα να αλλάξει σε κάπως ανησυχητική. Επί του παρόντος, ο στόλος φορτηγών αυτοκινήτων στη Ρωσία φτάνει τα 1,1 εκατομμύρια μονάδες, που αποτελεί ιστορικό ρεκόρ σε ολόκληρη την ιστορία της χώρας. Θα χωρέσει όλο το διαθέσιμο τροχαίο υλικό στις υπάρχουσες ράγες και θα υπάρχει φορτίο για ολόκληρο τον στόλο;
Αφενός, τα αυτοκίνητα αγοράζονται με βάση τον όγκο - υπάρχοντα συμβόλαια ή, τουλάχιστον, για πιθανούς μελλοντικούς πελάτες που θα εμφανιστούν με μεγάλη πιθανότητα. Με άλλα λόγια, ο εξοπλισμός που διαθέτουν πλέον οι βιομηχανικές και μεταφορικές εταιρείες αγοράστηκε για κάποιες λίγο πολύ συγκεκριμένες ανάγκες. Η βιομηχανική παραγωγή στη Ρωσία δεν πέφτει και ανακάμπτει έστω και αργά στα προ κρίσης επίπεδα, επομένως, δεν υπάρχει τίποτα ανησυχητικό.
Από την άλλη πλευρά, η ανάγκη για βαγόνια δεν εξαρτάται μόνο από τον όγκο του φορτίου που παρουσιάζεται, αλλά και από το πόσο αποτελεσματικά γίνεται η διαχείρισή τους. Όσο πιο αποτελεσματικά, τόσο λιγότερα αυτοκίνητα θα χρειαστούν για τη μεταφορά μεγάλου όγκου εμπορευμάτων, με αποτέλεσμα τη μείωση της ανάγκης για τροχαίο υλικό. Χωρίς να υπεισέλθουμε σε λεπτομέρειες του κλάδου, σημειώνουμε ότι τους τελευταίους επτά μήνες το Υπ οικονομική ανάπτυξη, το Υπουργείο Μεταφορών και η JSC Russian Railways έλαβαν μια σειρά από βήματα που οδήγησαν στη βελτιστοποίηση των ροών των αυτοκινήτων στο σιδηροδρομικό δίκτυο. Αυτό αύξησε την παραγωγικότητά του και έτσι μείωσε την ανάγκη για εξοπλισμό, μείωσε τα άδεια χιλιόμετρα κατά 12 φορές και σταθεροποίησε τους ρυθμούς που αυξάνονταν μέχρι τώρα. μεταφορικές εταιρείεςκαι γενικά εξάλειψε ουσιαστικά την έλλειψη τροχαίου υλικού - μια κατάσταση που τα τελευταία δέκα χρόνια παρατηρήθηκε μόνο κατά τη διάρκεια της κρίσης. Σύμφωνα με εκτιμήσεις των Ρωσικών Σιδηροδρόμων, υπάρχουν σήμερα περίπου 50 χιλιάδες πλεονάζοντα βαγόνια στη Ρωσία.
Επιπλέον, σχεδιάζονται τα ακόλουθα βήματα βελτιστοποίησης σιδηροδρομικές μεταφορές. Αυτό αποτελεί απειλή για τους εκμισθωτές; «Μπορούμε να πούμε ότι στο τμήμα των εμπορευματικών οχημάτων η αγορά είναι ήδη κορεσμένη και προχωράμε στο στάδιο της αντικατάστασης μόνο του εξοπλισμού που έχει ξεπεράσει τη διάρκεια ζωής του. Η φθορά των αυτοκινήτων στη Ρωσία δεν είναι πολύ σημαντική η ζήτηση για τον καθολικό στόλο έχει περάσει και οι τρέχοντες φορείς εκμετάλλευσης σύνθεσης, αυτή τη στιγμή καλύπτουν σχεδόν πλήρως τις ανάγκες τους», πιστεύει ο Vladimir Dobrovolsky, διευθυντής επιχειρηματικής ανάπτυξης της State Transport Leasing Company (STLC), εκφράζοντας, ωστόσο, τη βεβαιότητα ότι η STLC το χαρτοφυλάκιο στο συζητούμενο τμήμα θα εξακολουθεί να αυξάνεται. Ο κ. Agadzhanov από τη Gazprombank Leasing, με τη σειρά του, εφιστά την προσοχή στην έλλειψη σημαντικών καινοτομιών στις ρωσικές σιδηροδρομικές μεταφορές που μπορούν να βελτιστοποιήσουν τα οικονομικά των μεταφορών. «Η εμφάνιση τέτοιων καινοτομιών και ορισμένοι κατασκευαστές τροχαίου υλικού εργάζονται επί του παρόντος σε αυτές, μπορεί να προκαλέσει νέο κύμαζήτηση και να συμβάλει στην ανάπτυξη της μίσθωσης τροχαίου υλικού", είναι σίγουρος. Ο Dmitry Bovykin από το RAIL1520 είναι επίσης ήρεμος. Σύμφωνα με την εκτίμησή του, 390 χιλιάδες αυτοκίνητα με ληγμένη διάρκεια ζωής λειτουργούν επί του παρόντος στην ΚΑΚ. Μέχρι το 2020, η αγορά θα χρειαστούν τουλάχιστον άλλες 700 χιλιάδες μονάδες για την αντικατάσταση του συνταξιούχου τροχαίου υλικού και τη διασφάλιση της αύξησης της κυκλοφορίας «Οι διακυμάνσεις της ζήτησης είναι αναπόφευκτες, αλλά γενικά θα παραμείνει σε υψηλό επίπεδο», λέει ο ειδικός.
Αλλά ακόμα κι αν οι χειρότερες προβλέψεις πραγματοποιηθούν, οι εταιρείες χρηματοδοτικής μίσθωσης έχουν περιθώρια ανάπτυξης. Η μεταρρύθμιση των ρωσικών σιδηροδρομικών μεταφορών προβλέπει τη συμμετοχή ιδιωτικών επιχειρήσεων όχι μόνο στη διαχείριση βαγονιών, αλλά και σε άλλους τομείς, κυρίως επισκευές, καθώς και εγκαταστάσεις ατμομηχανών (τροχαίο υλικό έλξης) και υποδομές - γραμμές, σταθμοί και τερματικά.
Ας σημειώσουμε ότι εξακολουθούν να υπάρχουν έντονες συζητήσεις σχετικά με την παροχή του δικαιώματος σε εταιρείες εκτός των Ρωσικών Σιδηροδρόμων να εκμεταλλεύονται ατμομηχανές, αν και η θέση του κράτους σε αυτό το θέμα είναι, καταρχήν, θετική. Όμως, με τον ένα ή τον άλλο τρόπο, ένας συγκεκριμένος αριθμός - αν και ασήμαντος - ιδιωτικών ντίζελ και ηλεκτρικών ατμομηχανών στη χώρα ήδη λειτουργούν σε συγκεκριμένα δρομολόγια ή μη και οι επιχειρήσεις ήδη μελετούν ενεργά το θέμα της απόκτησης της δικής τους έλξης.
Είναι ο τομέας του τροχαίου υλικού έλξης που ο κ. Bovykin αποκαλεί πολλά υποσχόμενο. Ο στόλος των ατμομηχανών είναι ξεπερασμένος, τόσο σωματικά όσο και ηθικά, και χρειάζεται ενημέρωση. Επιπλέον, υπάρχει ήδη φυσική έλλειψή τους για να διασφαλιστεί η μεταφορά του αυξημένου στόλου αυτοκινήτων. «Στο τρέχον στάδιο της μεταρρύθμισης του σιδηροδρομικού κλάδου, η συμμετοχή ιδιωτών επενδυτών εξακολουθεί να είναι περιορισμένη, αλλά δυνητικά η απελευθέρωση της έλξης θα μπορούσε να δημιουργήσει νέα αγορά leasing, συγκρίσιμο σε μέγεθος με την αγορά σιδηροδρομικών αυτοκινήτων», λέει ένας εκπρόσωπος της RAIL1520.
Η Gazprombank Leasing εξετάζει με μεγάλο ενδιαφέρον τη χρηματοδότηση σιδηροδρομικών αποθηκών, έλξης και διάφορου ειδικού εξοπλισμού για δρόμους πρόσβασης, παραδέχεται ο κ. Agadzhanov. Το θέμα είναι ότι για εταιρικούς πελάτεςΜεταξύ των βιομηχανικών επιχειρήσεων με τις οποίες η εταιρεία προτιμά να συνεργάζεται, η δημιουργία υποδομής μεταφορών είναι ένα επείγον καθήκον - αυτό απαιτείται από τον όγκο μεταφοράς και μεταφόρτωσης αγαθών, επιπλέον, αυτή η προσέγγιση μας επιτρέπει να δημιουργήσουμε ένα είδος κλειστού κύκλου.
Ο κύριος Dobrovolsky είναι πιο προσεκτικός. Παραδέχεται ότι ο στόλος των ατμομηχανών είναι ήδη 70% φθαρμένος (παρεμπιπτόντως, τα φορτηγά βαγόνια είναι μόνο 40%), η πρόσφυση είναι πράγματι σε μεγάλη έλλειψη, γεγονός που κάνει το τμήμα πολύ ενδιαφέρον στο μέλλον. «Αλλά προς το παρόν αυτό είναι μόνο μια θεωρία. Το πάρκο ατμομηχανών στις ράγες δημόσιας χρήσηςΕπί του παρόντος ανήκει και λειτουργεί από τους Ρωσικούς Σιδηροδρόμους. Εάν η απελευθέρωση γίνει προς αυτή την κατεύθυνση και οι ιδιωτικοί αερομεταφορείς απελευθερωθούν στα δημόσια δρομολόγια, το τμήμα των ατμομηχανών θα έχει μεγάλη ζήτηση», δηλώνει ο κορυφαίος διευθυντής της Κρατικής Εταιρείας Μισθώσεων Μεταφορών.
Προφανώς, στο μέλλον, μια ολοκληρωμένη στρατηγική για τη συνεργασία με πελάτες θα δώσει καλά αποτελέσματα στις εταιρείες χρηματοδοτικής μίσθωσης: ξεκινήστε με τη χρηματοδότηση συναλλαγών για την αγορά αυτοκινήτων και, στη συνέχεια, όταν ο μισθωτής μεγαλώσει, μπορείτε να τον βοηθήσετε με την αγορά μιας ατμομηχανής και εξοπλισμός για την εξυπηρέτηση ολόκληρου του τροχαίου υλικού. Με επιδέξια διαχείριση, ένας σιδηροδρομικός μεταφορέας στη Ρωσία δεν θα παραμείνει χωρίς κέρδος. Όπως δείχνει η πρακτική, η έλλειψη χωρητικότητας μεταφοράς και διεκπεραίωσης οδηγεί στο γεγονός ότι οι ιδιοκτήτες φορτίου είναι πρόθυμοι να πληρώσουν περισσότερα μόνο για να διασφαλίσουν ότι τα αγαθά μεταφέρονται χωρίς να παραβιάζουν τους όρους της σύμβασης. Μεσοπρόθεσμα, η κατάσταση σίγουρα δεν θα αλλάξει πολύ.
Αλεξέι Στριγκίν
Στόχος: συγκρίνετε μεθόδους απόκτησης παγίων και επιλέξτε την πιο κερδοφόρα.
Η πίστωση και η χρηματοδοτική μίσθωση είναι οι δύο πιο προσιτοί και συνηθισμένοι τρόποι απόκτησης ακινήτων μέσω χρηματοδότησης χρέους. Οι συνθήκες για την προσέλκυσή του χρησιμοποιώντας αυτά τα εργαλεία είναι σε μεγάλο βαθμό παρόμοιες. Τόσο στις χρηματοδοτικές μισθώσεις όσο και στα τραπεζικά δάνεια, ο δανειολήπτης πρέπει να πληρώσει μέρος του κόστους του ακινήτου - συνήθως το 10 έως 30 τοις εκατό - είτε ο ίδιος είτε να καταθέσει μια κατάθεση. Κατά την προσέλκυση τραπεζικής χρηματοδότησης, αυτό ονομάζεται «συμμετοχή ίδια κεφάλαια», και κατά τη μίσθωση - «προκαταβολή». Τόσο η εταιρεία χρηματοδοτικής μίσθωσης όσο και η τράπεζα θα απαιτήσουν να ασφαλίσουν το ακίνητο που αποτελεί αντικείμενο της συναλλαγής, το οποίο στην πρώτη περίπτωση είναι ιδιοκτησία του εκμισθωτή και στη δεύτερη, κατά κανόνα, λειτουργεί ως εγγύηση.
Εάν μιλάμε για τα κύρια έξοδα, τότε και στις δύο περιπτώσεις θα περιλαμβάνουν την πληρωμή του κύριου χρέους, τους τόκους και τις τραπεζικές προμήθειες, καθώς η εταιρεία χρηματοδοτικής μίσθωσης θα λάβει επίσης δάνειο για την αγορά εξοπλισμού. Ωστόσο, όντας, στην ουσία, μεσάζων μεταξύ της τράπεζας και του πελάτη, ο εκμισθωτής θα προσθέσει το περιθώριο του στο κόστος των υπηρεσιών.
Όσον αφορά τη φορολογία, στην περίπτωση σύναψης συναλλαγής χρηματοδοτικής μίσθωσης, η εταιρεία εφαρμόζει επιταχυνόμενο συντελεστή απόσβεσης, μειώνοντας έτσι το ποσό και τον χρόνο πληρωμής του φόρου ακινήτων, ενώ κατά την προσέλκυση τραπεζικής χρηματοδότησης, τα πάγια θα αποσβένονται, μειώνοντας τη βάση φόρου εισοδήματος. . Κατά τη μίσθωση, επιτυγχάνεται εξοικονόμηση φόρου εισοδήματος λόγω του γεγονότος ότι όλες οι πληρωμές περιλαμβάνονται στην τιμή κόστους. Μια σημαντική διαφορά μεταξύ χρηματοδοτικής μίσθωσης και δανεισμού είναι ότι ο ΦΠΑ επιβάλλεται στις πληρωμές χρηματοδοτικής μίσθωσης. Και με δάνειο, η πληρωμή του κεφαλαίου, των τόκων και των τραπεζικών προμηθειών δεν υπόκειται σε αυτόν τον φόρο, καταβάλλεται από τον δανειολήπτη κατά την αγορά ακινήτου και πιστώνεται μετά τη θέση σε λειτουργία του παγίου.
Περιθώριο μίσθωσης και φορολογικό αποτέλεσμα
Συνήθως, η επιλογή των μέσων χρηματοδότησης γίνεται με βάση έναν απλό υπολογισμό του κόστους και του ποσού της εξοικονόμησης σε φόρους ακινήτων και φόρους εισοδήματος. Εκτός από αυτό ίσους όρουςπροτιμάται η φθηνότερη μέθοδος προσέλκυσης οικονομικούς πόρους. Η σύγκριση απόλυτων δαπανών και εξοικονόμησης φόρων είναι μια απλοποιημένη προσέγγιση που δεν λαμβάνει υπόψη έναν αριθμό από σημαντικά σημεία. Αλλά η κύρια δυσκολία κατά τη σύγκριση τραπεζικού δανεισμού και χρηματοδοτικής μίσθωσης είναι ότι οι εκμισθωτές προσφέρουν στους πελάτες τους μόνο το τελικό πρόγραμμα πληρωμών προς εξέταση και, κατά κανόνα, δεν αποκαλύπτουν το εσωτερικό κόστος χρηματοδότησης και το μέγεθος του περιθωρίου που περιλαμβάνεται στις πληρωμές χρηματοδοτικής μίσθωσης . Ως εκ τούτου, ο συγγραφέας προτείνει να προσδιοριστούν τα περισσότερα κερδοφόρο τρόποαγορά ακινήτων με βάση το πραγματικό επιτόκιο. Αλλά πρώτα, ας συγκρίνουμε τη χρηματοδοτική μίσθωση και τον δανεισμό υπολογίζοντας απλώς το ποσό των πληρωμών και συγκρίνοντας το φορολογικό αποτέλεσμα. Αυτό είναι χρήσιμο για την κατανόηση της δομής πληρωμής μίσθωσης και φορολογικές συνέπειεςδύο τρόπους χρηματοδότησης. Τα αρχικά στοιχεία φαίνονται στον Πίνακα 1. Αντιστοιχούν περίπου στις μέσες συνθήκες της αγοράς για τραπεζικά δάνεια και συναλλαγές χρηματοδοτικής μίσθωσης.
πίνακας 1.Προϋποθέσεις χρηματοδότησης συναλλαγής για αγορά εξοπλισμού
| Βασικές προϋποθέσεις | Πίστωση | Leasing |
| Κόστος εξοπλισμού συμπεριλαμβανομένου ΦΠΑ, χιλιάδες ρούβλια. | 11 800 | |
| ΦΠΑ, χιλιάδες ρούβλια | 1800 | |
| Ομάδα αποσβέσεων | 5 | |
| Ορος ευεργετική χρήση, μήνας | 85 | |
| Αποπληρωμή κεφαλαίου | Μηνιαία, σε ισόποσες δόσεις | – |
| επιτόκιο, % | 13 | |
| Περιθώριο μίσθωσης, % | – | 4 |
| Συντελεστής φόρου ακίνητης περιουσίας, % | 2,2 | |
| Συμμετοχή με ίδια κεφάλαια / προκαταβολή, % | 20 | |
| Διάρκεια χρηματοδότησης, μήνες | 29 | |
| Επιταχυνόμενος ρυθμός απόσβεσης | – | 3 |
Για να απλοποιηθούν οι υπολογισμοί, γίνονται ορισμένες υποθέσεις στις συνθήκες:
- το κόστος προσέλκυσης πιστωτικών πόρων για τον οργανισμό και την εταιρεία χρηματοδοτικής μίσθωσης είναι το ίδιο.
- Το περιθώριο μίσθωσης δίνεται ως παράδειγμα. Στην πράξη, συνήθως δεν αποκαλύπτεται. Συχνά το περιθώριο είναι μεγαλύτερο από 4-5 τοις εκατό, ειδικά σε λιανικές συναλλαγές (για παράδειγμα, χρηματοδότηση αγοράς οχημάτων).
- η προκαταβολή σε περίπτωση απόκτησης παγίων με χρήση πιστωτικών πόρων και χρηματοδοτικής μίσθωσης είναι η ίδια·
- Το δάνειο αποπληρώνεται από τον δανειολήπτη μηνιαίως σε ισόποσες πληρωμές.
- το κόστος ασφάλισης του μισθωμένου αντικειμένου είναι επίσης το ίδιο, αλλά στο παράδειγμα υπολογισμού δεν λαμβάνονται υπόψη.
- η περίοδος επιλέχθηκε με βάση την πλήρη απόσβεση του εξοπλισμού κατά τη μίσθωση για 29 μήνες, λαμβανομένης υπόψη της χρήσης συντελεστή επιταχυνόμενης απόσβεσης ίσου με 3. Ενώ στην πράξη είναι συχνά χαμηλότερος και για ακίνητα των ομάδων πρώτης-τρίτης απόσβεσης. δεν εφαρμόζεται καθόλου (από αυτή την άποψη η μίσθωση ακινήτων που ανήκει στην πρώτη έως την τρίτη ομάδα αποσβέσεων είναι συνήθως πιο ακριβή από ένα τραπεζικό δάνειο, εκτός εάν η εταιρεία χρηματοδοτικής μίσθωσης λάβει έκπτωση από τον προμηθευτή. τέχνασμα μάρκετινγκ«Μίσθωση με 0 τοις εκατό»).
Κατά τους υπολογισμούς, υποθέτουμε ότι η πληρωμή μίσθωσης (χωρίς ΦΠΑ) ισούται με τις πληρωμές του δανείου, αυξημένες κατά το περιθώριο της εταιρείας χρηματοδοτικής μίσθωσης και το ποσό του φόρου ακινήτων (υποθέτουμε ότι πληρώνεται από τον εκμισθωτή). Με άλλα λόγια, το καθήκον έγκειται στη σύγκριση του τι μας δίνουν οι φορολογικές προτιμήσεις και τι «αφαιρεί» το περιθώριο μίσθωσης. Λήφθηκαν τα ακόλουθα αποτελέσματα (οι υπολογισμοί παρουσιάζονται στους Πίνακες 2 και 3). Η εξοικονόμηση φόρου ακίνητης περιουσίας σε περίπτωση αγοράς εξοπλισμού στο πλαίσιο ενός συστήματος χρηματοδοτικής μίσθωσης κατά τη διάρκεια της περιόδου μίσθωσης θα ανέλθει σε 175 χιλιάδες ρούβλια, σε διάστημα 85 μηνών (περίοδος απόσβεσης) - 513 χιλιάδες ρούβλια. Η διαφορά στην εξοικονόμηση φόρου εισοδήματος για 29 μήνες θα είναι επίσης υπέρ του συστήματος μίσθωσης και θα ανέλθει σε 1.212 χιλιάδες ρούβλια και το συνολικό αποτέλεσμα, λαμβάνοντας υπόψη την αφαίρεση του περιθωρίου, θα είναι 915 χιλιάδες ρούβλια. Μόλις λήξει η σύμβαση μίσθωσης, δεν θα υπάρξει εξοικονόμηση φόρου εισοδήματος. Ταυτόχρονα, η απόσβεση συνεχίζει να συσσωρεύεται στο δάνειο και τελικά (στο τέλος της περιόδου απόσβεσης) το αποτέλεσμα εξοικονόμησης θα μειωθεί σε 33 χιλιάδες ρούβλια.
πίνακας 2.Υπολογισμός της ετήσιας εξοικονόμησης φόρου εισοδήματος για δάνεια και χρηματοδοτικές μισθώσεις, τρίψιμο.
| Ετος | Πίστωση | Leasing | |||||||
| Εξαγορά κύριος χρέος |
Πληρωμή τοις εκατό |
Απόσβεση | Φόρος στο ακίνητο |
Οικονομία φόρος στο κέρδος ((2 + 3 + 4) × 20%) |
Leasing πληρωμή χωρίς ΦΠΑ |
Συμπ. περιθώριο |
Συμπ. φόρος στο ακίνητο |
Οικονομία φόρος στο κέρδος (6 × 20%) |
|
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | |
| 1 | 3 906 207 | 994 816 | 1 411 765 | 204 471 | 522 210 | 6 785 630* | 305 986 | 174 483 | 1 357 126 |
| 2 | 3 906 207 | 485 478 | 1 411 765 | 173 412 | 414 131 | 4 029 009 | 149 738 | 83 448 | 805 802 |
| Σύνολο σε 29 μήνες |
9 440 000 | 1 533 278 | 4 235 294 | 440 971 | 1 241 909 | 12 271 111 | 472 000 | 265 833 | 2 454 222 |
| 3 | – | – | 1 411 765 | 129 412 | 308 235 | – | – | – | – |
| 4 | – | – | 1 411 765 | 98 353 | 302 024 | – | – | – | – |
| 5 | – | – | 1 411 765 | 67 294 | 295 812 | – | – | – | – |
| 6 | – | – | 1 411 765 | 36 235 | 289 600 | – | – | – | – |
| 7 | – | – | 1 411 765 | 6902 | 24 910 | – | – | – | – |
| Σύνολο σε 85 μήνες |
779 167 | 2 462 489 | 265 833 | 2 454 222 | |||||
*Στο πρώτο έτος περιλαμβάνεται προκαταβολή.
Φαίνεται ότι τα οφέλη από τη χρήση ενός συστήματος χρηματοδοτικής μίσθωσης είναι προφανή, ειδικά εάν εφαρμόζεται έκπτωση. Από την άλλη όμως, η κατάσταση μοιάζει κάπως διαφορετική, γιατί όχι μόνο δεν λαμβάνουμε υπόψη τη διαχρονική αξία του χρήματος, αλλά χάνουμε και τη στιγμή της επιστροφής του ΦΠΑ.
πίνακας 3.Υπολογισμός του αποτελέσματος της χρήσης ενός συστήματος χρηματοδοτικής μίσθωσης σε σύγκριση με ένα δάνειο ανά έτος, τρίψιμο. (απλοποιημένη προσέγγιση)
| Ετος | Εξοικονόμηση φόρων στο ακίνητο Τέχνη. 4 Καρτέλα. 2 – Άρθ. 8 Καρτέλα. 2 |
Εξοικονόμηση φόρων στο κέρδος Τέχνη. 9 Καρτέλα. 2 – Άρθ. 5 Καρτέλα. 2 |
Αποτέλεσμα* Τέχνη. 10 + Άρθ. 11 – Άρθ. 7 Καρτέλα. 2 |
| 10 | 11 | 12 | |
| 1 | 29 988 | 834 916 | 558 917 |
| 2 | 89 963 | 391 671 | 331 896 |
| Σύνολο για 29 μήνες. | 175 137 | 1 212 314 | 915 451 |
| 3 | 129 412 | –308 235 | –178 824 |
| 4 | 98 353 | –302 024 | –203 671 |
| 5 | 67 294 | –295 812 | –228 518 |
| 6 | 36 235 | –289 600 | –253 365 |
| 7 | 6902 | –24 910 | –18 008 |
| ... | ... | ... | ... |
| Σύνολο για 85 μήνες. | 513 333 | –8267 | 33 067 |
* Συνολική εξοικονόμηση φόρου ακινήτων και φόρου εισοδήματος μείον το περιθώριο κέρδους της εταιρείας χρηματοδοτικής μίσθωσης.
Κατασκευή ταμειακών ροών και υπολογισμός ΕΠ
Οι εταιρείες χρηματοδοτικής μίσθωσης προσφέρουν συνήθως στον δανειολήπτη ένα τελικό χρονοδιάγραμμα πληρωμών προς εξέταση, το οποίο περιλαμβάνει όλα τα έξοδα για την αγορά ακινήτων - τραπεζικούς τόκους και το δικό τους περιθώριο, αλλά χωρίς λεπτομέρειες. Οικονομικός ΔιευθυντήςΜια επιχείρηση μπορεί εύκολα να συγκρίνει τις συνθήκες για την αγορά ακινήτων από πολλές εταιρείες χρηματοδοτικής μίσθωσης, λαμβάνοντας υπόψη τις πληρωμές και το μέγεθος της προκαταβολής, αλλά η σύγκριση με μια προσφορά δανείου είναι δύσκολη για τους λόγους που αναφέρθηκαν παραπάνω.
Για να λύσετε αυτό το πρόβλημα, μπορείτε να χρησιμοποιήσετε το πραγματικό επιτόκιο (EIR). Αυτή είναι μια τιμή που σας επιτρέπει να συγκρίνετε διαφορετικές ταμειακές ροές. Πρέπει να σημειωθεί ότι το EPS δεν είναι ποσοστό απόδοσης και δεν υποδεικνύει πόσους τόκους θα πληρώσει ο δανειολήπτης για ένα δάνειο ή μίσθωση. Αλλά με τη βοήθειά του, μπορείτε να συγκρίνετε διαφορετικές μεθόδους χρηματοδότησης και να συμπεράνετε ποια είναι πιο ακριβή και ποια είναι φθηνότερη.
Κατά τον καθορισμό του μεγέθους του πραγματικού επιτοκίου, η Κεντρική Τράπεζα της Ρωσικής Ομοσπονδίας συνιστούσε προηγουμένως τη χρήση της οικονομικής λειτουργίας του προγράμματος Microsoft Excel CHISTVINDOH (στην αγγλική έκδοση - XIRR). Η μεθοδολογία για τον υπολογισμό του EPS δίνεται στη Βοήθεια του Microsoft Excel.
Ας συγκρίνουμε δάνεια και χρηματοδοτικές μισθώσεις χρησιμοποιώντας το πραγματικό επιτόκιο χρησιμοποιώντας ένα υπό όρους παράδειγμα, χρησιμοποιώντας δεδομένα από τον ίδιο πίνακα 1.
Για τον υπολογισμό του EPS, είναι απαραίτητο να ληφθούν υπόψη όλα τα έσοδα και τα έξοδα ανά είδος χρηματοδότησης. Η διαδικασία είναι η εξής. Πρώτον, καταρτίζονται χρονοδιαγράμματα δαπανών - πληρωμές για μίσθωση και δάνεια, λαμβάνοντας υπόψη προκαταβολές και πληρωμές για φόρο ακίνητης περιουσίας. Στη συνέχεια αθροίζονται τα έσοδα (λήψη δανείου ή πληρωμή εξοπλισμού με κεφάλαια από εταιρεία χρηματοδοτικής μίσθωσης) και προστίθενται προσαρμογές - εξοικονόμηση φόρου εισοδήματος και επιστροφές ΦΠΑ. Η διαφορά μεταξύ εσόδων και εξόδων είναι η ταμειακή ροή, βάσει της οποίας υπολογίζεται το πραγματικό επιτόκιο. Στη συνέχεια, εφαρμόζεται η συνάρτηση Microsoft Excel NET INDOW και συγκρίνονται τα αποτελέσματα που λαμβάνονται. Επιλέγεται η μέθοδος χρηματοδότησης με την οποία το πραγματικό επιτόκιο είναι χαμηλότερο. Το EPS μπορεί να λάβει εντελώς διαφορετικές τιμές, συμπεριλαμβανομένων των αρνητικών, αλλά είναι σημαντικό για την εταιρεία να τις συγκρίνει και να επιλέξει τη μικρότερη.
Κατά τον υπολογισμό της ταμειακής ροής του πρώτου μήνα (βλ. Πίνακα 4), λαμβάνεται υπόψη το εισόδημα, που σημαίνει το ποσό της χρηματοδότησης στο ποσό των 9.440 χιλιάδων ρούβλια.
πίνακας 4.Υπολογισμός ταμειακών ροών λαμβάνοντας υπόψη την εξοικονόμηση φόρου εισοδήματος και επιστροφής ΦΠΑ, μηνιαία, τρίψιμο. (απόσπασμα) *
| Μήνας | Πίστωση | Leasing | |||||
| Εξοδα οφειλέτης |
Οικονομία επί φόρου στο κέρδος |
Νομισματικός ροή |
Εξοδα χρηματοδοτικής μίσθωσης παραλήπτης |
Οικονομία επί φόρου στο κέρδος |
Δοκιμή (πιθανώς tion) ΔΕΞΑΜΕΝΗ |
Νομισματικός ροή |
|
| 1 | –2 360 000 | – | 8 880 000 | –2 360 000 | – | 360 000 | 7 440 000 |
| 2 | –444 608 | 47 348 | –397 261 | –502 930 | 99 035 | 76 718 | –327 176 |
| 3 | –444 161 | 47 258 | –396 903 | –500 630 | 98 646 | 76 367 | –325 617 |
| 4 | –437 221 | 45 870 | –391 351 | –490 669 | 96 957 | 74 848 | –318 864 |
| 5 | –436 418 | 45 710 | –390 708 | –487 949 | 96 496 | 74 433 | –317 020 |
| 6 | –432 486 | 44 923 | –387 563 | –481 538 | 95 410 | 73 455 | –312 673 |
| 7 | –423 136 | 43 053 | –380 083 | –468 734 | 93 239 | 71 502 | –303 992 |
| ... | ... | ... | ... | ... | ... | ... | ... |
| 86 | –108 ** | 23 551 | 23 443 | – | – | – | – |
| 5,72% | Πραγματικό επιτόκιο | 4,39% | |||||
* Όλα τα έξοδα (για δάνειο - συμμετοχή με ίδια κεφάλαια, εξόφληση κεφαλαίου χρέους, τόκοι, φόρος ακινήτων, για leasing - προκαταβολή, πληρωμή μίσθωσης με ΦΠΑ) υπολογίζονται αυστηρά με τις ημερομηνίες πληρωμής. Λήψη δανείου - 9440 χιλιάδες ρούβλια, συμψηφισμός (επιστροφή) ΦΠΑ επί του δανείου - 1800 χιλιάδες ρούβλια.
** Η σύμβαση μίσθωσης έχει λήξει - οι πληρωμές μισθωμάτων δεν καταβάλλονται και σε περίπτωση δανείου συνεχίζονται οι πληρωμές φόρου ακίνητης περιουσίας και οι εξοικονομήσεις φόρου εισοδήματος λόγω αποσβέσεων, οι οποίες θα συμπεριληφθούν στον υπολογισμό του πραγματικού επιτοκίου.
Στο παράδειγμα που δίνεται, το πραγματικό επιτόκιο για ταμειακές ροέςείναι 5,72 τοις εκατό για δάνεια και 4,39 τοις εκατό για χρηματοδοτική μίσθωση. Αυτό σημαίνει ότι σε αυτή την περίπτωση, η άντληση κεφαλαίων από μια τράπεζα θα κοστίσει στην εταιρεία λίγο περισσότερο από τη χρηματοδότηση χρηματοδοτικής μίσθωσης. Εάν το περιθώριο κέρδους της εταιρείας χρηματοδοτικής μίσθωσης είναι μεγαλύτερο από 4-5 τοις εκατό, τότε χρηματοδοτική μίσθωσηθα είναι πιο ακριβό από ένα δάνειο. Με άλλα λόγια, υπό δεδομένες συνθήκες (προκαταβολή 20%, διάρκεια - 29 μήνες), η μίσθωση ακινήτων είναι ασύμφορη εάν η διαφορά μεταξύ του επιτοκίου του δανείου και του κόστους χρηματοδότησης από τον εκμισθωτή (επιτόκιο δανεισμού + περιθώριο) υπερβαίνει τα 4-5 τοις εκατό.
Ας αλλάξουμε τις αρχικές συνθήκες και ας υπολογίσουμε το πραγματικό επιτόκιο για να αξιολογήσουμε τις ίδιες μεθόδους απόκτησης ακινήτων που ανήκουν στην έβδομη ομάδα με περίοδο απόσβεσης 181 μηνών. Το συνολικό ποσό χρηματοδότησης παρέμεινε το ίδιο. Ως αποτέλεσμα των υπολογισμών, προέκυψαν τα ακόλουθα στοιχεία: για τραπεζικό δανεισμό, το EPS θα είναι 13,34 τοις εκατό, για τη χρηματοδοτική μίσθωση - 12,38 τοις εκατό. Έτσι, μια χρηματοδοτική μίσθωση εξοπλισμού για 60 μήνες υπό τους νέους καθορισμένους όρους είναι πιο επικερδής από ένα δάνειο, αφού το πραγματικό επιτόκιο είναι χαμηλότερο.
Η σύγκριση των μέσων χρηματοδότησης με βάση το πραγματικό επιτόκιο μπορεί να εφαρμοστεί στη μεγάλη ποικιλία όρων δανεισμού και χρηματοδοτικής μίσθωσης που υπάρχουν στην αγορά. Τα αποτελέσματα υπολογισμού μπορεί να είναι διαφορετικά, αλλά δεν υπάρχουν πρότυπα για την τιμή του EPS, επομένως πρέπει να λάβετε υπόψη την αναλογία των δεικτών και όχι τη συγκεκριμένη τιμή τους. Επιπλέον, κατά την επιλογή μιας μεθόδου προσέλκυσης πιστωτικών πόρων, λαμβάνονται υπόψη και οι μη χρηματοοικονομικοί όροι, όπως η αποτελεσματικότητα, η ευελιξία και η εστίαση στον πελάτη της δανείστριας τράπεζας ή της εταιρείας χρηματοδοτικής μίσθωσης.
πίνακας 5.Αρχικά στοιχεία για την αγορά εξοπλισμού
Συνημμένα αρχεία
Διατίθεται μόνο σε συνδρομητές
- Αρχείο Excel με χρονοδιαγράμματα πληρωμών, υπολογισμούς εξόδων και πραγματικών επιτοκίων.xlsx