Qeyri-bərabər təhlilin məhdudiyyətləri

Qeyri-bərabər təhlil işin ümumi mənzərəsini əldə etməyin vacib olduğu qərarların qəbul edilməsinin ilkin mərhələsində çox faydalı vasitədir. Bununla belə, bu təhlilin hər bir tətbiqdə doğru olmaya bilən bir sıra fərziyyələrə əsaslandığını bilməlisiniz. Onlar aşağıdakılardır:

Bütün xərclər müəyyən edilə və sabit və ya dəyişən kimi təsnif edilə bilər. Təcrübədə bu, həmişə mümkün olmur, çünki gözlənilməz xərclər yarana bilər. Beləliklə, bəzi xərc növlərini müəyyən etmək asan deyil.

Bütün dəyişən xərclər satış həcmi ilə düz mütənasibdir. Bununla belə, reallıqda, məsələn, əlavə işçi işə götürülərsə və ya minimum miqdarda xammal alınarsa, xərclər arta və ya azala bilər.

Məhsul çeşidi sabitdir. Malların mümkün qüsurları və zədələnməsi ilə bağlı fərziyyələrə yol verilmir. İstehsal olunan və ya alınan hər şeyin satıldığı güman edilir. Ancaq məhsullar həmişə eyni qalmır. Hər bir iş əməliyyatı çərçivəsində onlar büzülmə, büzülmə və s.

Bütün sistem stabil vəziyyətdədir. Fakt budur ki, zərərin təhlili miqyas iqtisadiyyatını nəzərə ala bilməz. İlkin olaraq, yeni məhsul və ya xidmət ilk dəfə istehsala daxil olduqda, işçilərin tam təlim keçməsi, təcrübə qazanması və ilkin olduğundan daha səmərəli fəaliyyət göstərməyə başlaması üçün vaxt lazımdır. Bu, məhsuldarlıq əyrisi deyilən əyridir (yəni məhsul vahidinin istehsalı üçün vaxt azalır), bu vəziyyətdə məhsul vahidi üçün dəyişən xərclər istehsal tam gücə çatana qədər dəyişir və istehsal sistemi sabitlik vəziyyətinə çatmayacaq.

Zərərsizlik təhlili xərc və gəlir proqnozlarına əsaslanır. Proqnozlaşdırma bacarıqlarının təkmilləşdirilməsinə baxmayaraq, gözlənilməz hallar həmişə proqnozun icrasını əhəmiyyətli dərəcədə poza bilər.

Həssaslıq analizini tətbiq edərək xərc və gəlirlərdəki dəyişiklikləri hesaba alma qabiliyyətimiz daha çoxdur ümumi görünüş Gələcəkdə qeyri-müəyyənliyi (gözlənilməz amilləri) nəzərə almaq imkanlarını araşdırırıq.

Təsəvvür edək ki, Lyudmilanın fitness klubu Ruslanın idman zalından rəqabət hiss etməyə başladı. Keçən ilin eyni ayı ilə müqayisədə 20% az ziyarətçi olub, o zaman il ərzində müştərilərin ümumi sayı 400 olub. Vəziyyəti yaxşılaşdırmağın bir yolu daha çox ziyarətçi olmaqdır. səmərəli istifadə indi kiler üçün ayrılmış binanın otaqlarından biri. Bu otaq subicarəyə verilə və 150 ​​UAH ala bilər. Həftədə.

Alternativ hərəkət yolu bu otağı masaj otağına çevirməkdir, lakin bunun üçün illik dəyəri 9000 UAH olacaq ixtisaslı kadrları işə götürmək və 1800 UAH investisiya etmək lazımdır. əlavə avadanlıqlarda. Müştərilər üçün 10 UAH haqqı müəyyən ediləcəyi gözlənilir. masajdan sonra yarım saatlıq istirahət dövrü ilə yarım saatlıq masaj seansı üçün. Dəyişən xərclər 1,5 UAH olacaq. bir seansda.

Üçüncü alternativ, otağın bir hissəsini hovuza həsr etməkdir. Paytaxtın ən yaxşı idman klubları və gimnaziyalarının təcrübəsi onun populyarlığını göstərir. Bu halda ilkin investisiya 30.000 UAH olacaq. avadanlıq üçün (üzgüçülük hovuzu, döşəmə üçün polad armatur, bəzək). Ödəniş 20 UAH olacaq. bir saat davam edən seans başına hər müştəriyə. Əlavə heyətin və təmizliyin dəyəri 100 UAH olacaq. Həftədə. Dəyişən xərclər 2,5 UAH olaraq qiymətləndirilir. müştəridən.

Zərərsizlik təhlilindən istifadə edərək, bütün bu təklifləri qiymətləndirin və ən effektiv strategiya variantını müəyyənləşdirin. Nəzərə alın ki, yeni idman və fitnes fəaliyyətləri həftədə 60 saat, ildə isə 50 həftə davam edəcək. Avadanlıq altı il ərzində düz xətt metodundan istifadə etməklə amortizasiya olunacaq, bundan sonra onun qalıq dəyəri sıfıra bərabər olacaqdır.

ilə iş görmək üçün verilmiş alternativlər iqtisadi nöqtə görmə sabit və kümülatif müxtəlif nisbətləri ilə fərqlənir dəyişən xərclər(müvafiq olaraq, müxtəlif zərərsizlik nöqtələri, həmçinin müxtəlif istehsal və kommersiya imkanları). İqtisadçılar bu variantların fərqli olduğunu deyirlər əməliyyat leverage, onlar müəyyən istehsal (satış) səviyyəsində sabit və dəyişən xərclərin müxtəlif nisbəti ilə müəyyən edilir. Leverage və ya əməliyyat leverec səviyyəsi (URop) istehsal həcminin müəyyən səviyyəsində satış həcminin artım tempini və sabit və dəyişən xərclərin nisbətini əməliyyat mənfəətinin artım tempinin neçə dəfə üstələdiyini göstərir.

Aşağıdakı formula istifadə olunur:

Harada: MD- marjinal gəlir;

PROp– əməliyyat mənfəəti (kreditlər və vergilər üzrə faizlərdən əvvəl).

Cədvəl 1, 2 və 3-də, həmçinin Şek. 3 və 4 sabit xərclərin aşağı səviyyəsi (mühafizəkar) və eyni biznes üçün iki alternativ variantı göstərir. yüksək səviyyə(gücləndirilmiş əməliyyat leverage). Onları gəlirlilik, zərərsizlik nöqtəsi və mümkün itki riski baxımından nəzərdən keçirin.

Maliyyə leverajı (maliyyə leverajı)- bu, şirkətin borc kapitalının öz vəsaitlərinə nisbətidir, şirkətin risk dərəcəsini və sabitliyini xarakterizə edir. Maliyyə rıçaqları nə qədər aşağı olarsa, vəziyyət bir o qədər sabitdir. Digər tərəfdə, borc kapitalı kapitalın gəlirliliyini artırmağa imkan verir, yəni. əlavə qazanc əldə edin kapital.

Borc kapitalından istifadə zamanı əlavə mənfəət səviyyəsini əks etdirən göstərici deyilir maliyyə leverajının təsiri. Aşağıdakı düsturla hesablanır:

EGF = (1 - Sn) × (KR - Sk) × ZK/SK, burada:

Hesablama düsturu maliyyə leverage effekti üç amili ehtiva edir:

2 nəticə çıxara bilərik:

Borc kapitalından istifadənin səmərəliliyi aktivlərin gəlirliliyi ilə kredit üzrə faiz dərəcəsi arasındakı əlaqədən asılıdır. Əgər kredit dərəcəsi aktivlərin gəlirliliyindən yüksəkdirsə, borc kapitalından istifadə sərfəli deyil. Bundan başqa bərabər şərtlər b O daha böyük maliyyə rıçaqları verir b O daha böyük təsir.

Əməliyyat leverage (əməliyyat leverage) satış mənfəətindəki dəyişiklik sürətinin satış gəlirindəki dəyişiklik sürətini neçə dəfə üstələdiyini göstərir. Əməliyyat leverajını bilməklə, gəlir dəyişdikdə mənfəətdəki dəyişiklikləri proqnozlaşdıra bilərsiniz.

Bütün xərcləri ödəmək üçün tələb olunan minimum gəlir məbləği deyilir qırılma nöqtəsi, öz növbəsində, müəssisənin zərərsiz işləməsi üçün gəlirin nə qədər azala biləcəyini göstərir maliyyə təhlükəsizliyi marjası.

Gəlirin dəyişməsi qiymətin dəyişməsi, fiziki satış həcminin dəyişməsi və ya bu amillərin hər ikisinin dəyişməsi nəticəsində baş verə bilər.

Aşağıdakı qeydi təqdim edək:

Qiymət əməliyyat leverage düsturu ilə hesablanır: Рц = В/П

Rts = (P + Zper + Zpost)/P =1 + Zper/P + Zper/P

Təbii əməliyyat leverage düsturla hesablanır:

Rn = (V-Zper)/P

B = P + Zper + Zpost olduğunu nəzərə alaraq yaza bilərik:

Рн = (P + Zpost)/P = 1 + Zpost/P

Əməliyyat leverecinin düsturlarını qiymət və fiziki baxımdan müqayisə etsək, bunu görə bilərik Rn az təsir göstərir. Bu onunla izah olunur ki, təbii həcmlərin artması ilə dəyişən məsrəflər eyni vaxtda artır, azaldıqca isə azalır, bu da mənfəətin daha yavaş artmasına/azalmasına səbəb olur.

Əməliyyat leverage-Bu potensial imkan xərc strukturunu və istehsal həcmini dəyişdirərək şirkətin mənfəətinə təsir etmək. Sabit məsrəflər əməliyyat rıçaq kimi çıxış edir.o.r.-nin təsiri. satış gəlirində hər hansı dəyişiklik həmişə mənfəətin daha güclü dəyişməsinə səbəb olmasında özünü göstərir. Bu təsir dəyişən və sabit xərclərin dinamikasının müxtəlif dərəcədə təsirindən yaranır maliyyə nəticələri məhsulun həcmi dəyişdikdə. Təkcə dəyişən deyil, həm də sabit xərclərin dəyərinə təsir edərək, qazancınızın neçə faiz bəndi artacağını müəyyən edə bilərsiniz.

Əməliyyat leverecinin səviyyəsi sabit dəyər deyil və müəyyəndən asılıdır baza dəyəri həyata keçirilməsi. Təcrübədə balansın strukturunda əsas vəsaitlərin və qeyri-maddi aktivlərin böyük payına və böyük idarəetmə xərclərinə malik olan şirkətlər daha çox əməliyyat rıçaqlarına malikdirlər. Və əksinə, o.r minimum səviyyəsi. dəyişən xərclərin böyük payına malik olan şirkətlərə xasdır.

İstehsal leverage effekti:

istehsal qolunun təsiri (təsir gücü) gəlirin (istehsalın həcmi) bir faiz dəyişdiyi zaman mənfəətin neçə faiz dəyişəcəyini göstərir:

EOR = ∆П% / ∆В% =∆П% / ∆К%

Hesablanmış: EOR = Pm / P

Maliyyə rıçaqları - Bu, şirkətin borc kapitalının öz vəsaitlərinə nisbətidir, şirkətin risk dərəcəsini və sabitliyini xarakterizə edir. Maliyyə rıçaqları nə qədər aşağı olarsa, vəziyyət bir o qədər sabitdir. Digər tərəfdən, borc kapitalı kapitalın gəlirliliyini artırmağa, yəni kapitaldan əlavə mənfəət əldə etməyə imkan verir. Borc kapitalından istifadə zamanı əlavə mənfəət səviyyəsini əks etdirən göstərici maliyyə leverecinin təsiri adlanır. Aşağıdakı düsturla hesablanır:

EFR = (RA - SPk) × ZK/SC, burada SPk orta faiz dərəcəsidir; ZK - borc kapitalı; SK - kapital. İki nəticə çıxarmaq olar: borc kapitalından istifadənin səmərəliliyi aktivlərin gəlirliliyi ilə kredit üzrə faiz dərəcəsi arasındakı əlaqədən asılıdır. Əgər kredit dərəcəsi aktivlərin gəlirliliyindən yüksəkdirsə, borc kapitalından istifadə sərfəli deyil; digər şeylər bərabər olduqda, daha böyük maliyyə rıçaqları daha böyük təsir yaradır. d.r. təsiri borc kapitalının həcmi bir faiz dəyişdikdə kapitalın gəlirliliyinin neçə faiz dəyişəcəyini göstərir.

Əməliyyat və maliyyə rıçaqları:

EOFL=EOL*EFL

Cari və texniki xidmət xərclərini ödəmək üçün mümkün vəsait çatışmazlığı ilə bağlı müəyyən bir müəssisə üçün ümumi riski göstərir xarici mənbələr vəsait.

Çox vacibdir ki, güclü əməliyyat rıçaqının güclü maliyyə rıçaqları ilə birləşməsi müəssisə üçün dağıdıcı ola bilər, çünki biznes və maliyyə riskləri qarşılıqlı olaraq çoxalaraq mənfi təsirləri artırır. Beləliklə, müəssisə ilə bağlı ümumi riskin azaldılması vəzifəsi əsasən üç variantdan birini seçməklə bağlıdır

Əməliyyat leverajı sabit və dəyişən xərclərin nisbətinin optimallaşdırılması əsasında təşkilatın mənfəətinin idarə edilməsi mexanizmidir.

Onun köməyi ilə satış həcmindəki dəyişikliklərdən asılı olaraq mənfəətdə dəyişiklikləri proqnozlaşdıra bilərsiniz.

Əməliyyat leverajının təsiri ondan ibarətdir ki, məhsulların satışından əldə edilən gəlirdə hər hansı dəyişiklik həmişə mənfəətdə daha güclü dəyişikliyə səbəb olur.

Misal:

Sabitlər və dəyişənlər arasında eyni nisbətlər qorunursa, mənfəət həmişə daha sürətli artır.

Sabit xərclər cəmi 5% artarsa, mənfəətin artım tempi 34% olacaqdır.

Mənfəət artım tempini maksimuma çatdırmaq problemini həll edərkən, yalnız dəyişən deyil, həm də sabit xərclərin artmasına və ya azalmasına nəzarət edə bilərsiniz və bundan asılı olaraq mənfəətin nə qədər artacağını hesablaya bilərsiniz.

Praktiki hesablamalarda göstərici əməliyyat leverecinin təsiridir (əməliyyat leverecinin gücü). ESM satış həcmindəki dəyişikliklərdən asılı olaraq mənfəətdəki dəyişikliklərin kəmiyyətcə qiymətləndirilməsidir. Gəlir 1% dəyişərsə, mənfəətin nə qədər dəyişəcəyini göstərir. Yaxud gəlir artım tempinin gəlir artım tempindən neçə dəfə yüksək olduğunu göstərir.

Əməliyyat leverajının təsiri sahibkarlıq riskinin səviyyəsi ilə əlaqələndirilir. Nə qədər yüksəkdirsə, risk bir o qədər yüksəkdir. Artdıqca kritik satış həcmi artır və maliyyə gücünün marjası azalır.

EOR= = = =8,5 (dəfə)

EOR = = = 8,5 (%/%)

Xərclərin bölüşdürülməsi variantlarını müqayisə etmək üçün əməliyyat leverajı konsepsiyasından istifadə.

Bəzən hissəni köçürmək mümkündür dəyişən xərclər daimi kateqoriyasına (yəni strukturu dəyişdirin) və əksinə. Bu halda, riskləri qiymətləndirmək üçün məcmu xərclərin sabit məbləği daxilində xərclərin yenidən bölüşdürülməsinin maliyyə göstəricilərinə necə təsir edəcəyini müəyyən etmək lazımdır.

ZFP= (Vf-Vcr)/ Vf

Həmçinin oxuyun:

Əməliyyat leverajı şirkətin ümumi gəliri, əməliyyat xərcləri və faiz və vergilərdən əvvəl qazancları arasındakı əlaqədir. Əməliyyat (istehsal, iqtisadi) təsir rıçaqının təsiri satış gəlirlərindəki hər hansı bir dəyişikliyin həmişə mənfəətdə daha güclü dəyişikliyə səbəb olmasında özünü göstərir.

Qiymət əməliyyat leverage(Рк) düsturla hesablanır:

Рс = Satışdan Gəlir/Mənfəət

Nəzərə alsaq ki, Gəlir = Arr. + Zper + Zpost, qiymət əməliyyat leverajının hesablanması düsturu belə yazıla bilər:

Rts = (Arr. + Zper + Zpost)/Arr. = 1 + Zper/Arr. + Göndərmə/Gəl.

Təbii əməliyyat leverage(Рн) düsturla hesablanır:

Рн = (Vyr.-Zper)/Təxminən. = (Gəliş + Göndərmə)/Geniş. = 1 + Post/Arr.

Əməliyyat leverecinin təsirinin gücü (səviyyəsi) (əməliyyat leverecinin təsiri, istehsal leverecinin səviyyəsi) nisbətlə müəyyən edilir. marjinal gəlir mənfəət üçün:

EPR = Marjinal gəlir / Satışdan mənfəət

Bu. əməliyyat leverage gəlir 1 faiz dəyişdikdə şirkətin balans mənfəətinin neçə faiz dəyişdiyini göstərir.

Əməliyyat leverajı müəyyən bir müəssisənin sahibkarlıq riskinin səviyyəsini göstərir: istehsal leverajının təsiri nə qədər çox olarsa, sahibkarlıq riskinin dərəcəsi də bir o qədər yüksək olar.

Əməliyyat leverajının təsiri sabit xərclər hesabına xərclərin azaldılması və buna görə də satış həcminin artması ilə mənfəətin artırılmasının mümkünlüyünü göstərir. Beləliklə, satışın artımı xərclərin azaldılmasında və mənfəətin artırılmasında mühüm amildir.

Zərərsizlik nöqtəsindən satış artımı sıfırdan başladığı üçün mənfəətin əhəmiyyətli dərəcədə artmasına səbəb olur.

Sonrakı satış artımı əvvəlki səviyyə ilə müqayisədə mənfəəti daha az dərəcədə artırır. Satış həcmi səviyyəyə nisbətən artdıqca əməliyyat leverecinin təsiri azalır kritik nöqtə, çünki mənfəət artımının müqayisə edildiyi baza getdikcə böyüyür. Əməliyyat leverajı hər iki istiqamətdə işləyir - həm satışlar artdıqda, həm də azaldıqda. Nəticə etibarilə, kritik nöqtəyə yaxın ərazidə fəaliyyət göstərən müəssisə, satışdakı müəyyən dəyişiklik üçün mənfəət və ya zərərdə dəyişikliyin nisbətən böyük hissəsini yaşayacaqdır.

⇐ Əvvəlki12345678910

Axtardığınızı tapmadınız? Axtarışdan istifadə edin:

Həmçinin oxuyun:

Əməliyyat leverec effekti ondan ibarətdir ki, satış gəlirindəki hər hansı dəyişiklik mənfəətdə daha da güclü dəyişikliyə səbəb olur. Bu təsir istehsalın və satışın həcmi dəyişdikdə yarı sabit və yarıdəyişən xərclərin maliyyə nəticəsinə qeyri-mütənasib təsiri ilə bağlıdır.

Yarımsabit məsrəflərin istehsalın maya dəyərində payı nə qədər yüksək olarsa, əməliyyat rıçaqlarının təsiri də bir o qədər güclü olar.

Əməliyyat leverecinin gücü marjinal mənfəətin satış mənfəətinə nisbəti kimi hesablanır.

Marjinal mənfəət məhsulun satışından əldə edilən gəlirlə bütün istehsal həcmi üzrə dəyişən xərclərin ümumi məbləği arasındakı fərq kimi hesablanır.

Satışdan qazanc məhsulun satışından əldə edilən gəlirlə bütün istehsalın həcmi üzrə sabit və dəyişən xərclərin ümumi məbləği arasındakı fərq kimi hesablanır.

Beləliklə, maliyyə gücünün ölçüsü şirkətin ehtiyata malik olduğunu göstərir maliyyə sabitliyi, və buna görə də mənfəət. Lakin gəlirlə rentabellik həddi arasındakı fərq nə qədər az olarsa, itki riski bir o qədər çox olar. Belə ki:

· əməliyyat leverecinin gücü sabit xərclərin nisbi dəyərindən asılıdır;

· əməliyyat leverecinin gücü birbaşa satış həcminin artması ilə bağlıdır;

· əməliyyat leverajının təsirinin gücü daha yüksəkdirsə, müəssisə gəlirlilik həddinə bir o qədər yaxındır;

· əməliyyat leverecinin təsiri kapitalın intensivliyi səviyyəsindən asılıdır;

· əməliyyat leverecinin təsiri nə qədər güclü olarsa, mənfəət bir o qədər aşağı olar və sabit xərclər bir o qədər yüksək olar.

Biznes riski mümkün mənfəət itkisi və əməliyyat (cari) fəaliyyətdən artan itkilərlə əlaqələndirilir.

İstehsal leverajının təsiri maliyyə riskinin ən vacib göstəricilərindən biridir, çünki satış həcmi və ya məhsulların satışından əldə edilən gəlir ( işlər, xidmətlər) bir faiz dəyişir.

Biznes riskinin dərəcəsini, yəni satış həcminin dəyişməsi ilə bağlı mənfəətin itirilməsi riskini göstərir.

Əməliyyat leverecinin təsiri nə qədər çox olarsa (sabit xərclərin payı nə qədər çox olarsa), biznes riski bir o qədər çox olar.

Əməliyyat leverage həmişə müəyyən satış həcmi üçün hesablanır. Satış gəlirləri dəyişdikcə onun təsiri də dəyişir. Əməliyyat leverajı satış həcmindəki dəyişikliklərin təşkilatın gələcək mənfəətinin ölçüsünə təsir dərəcəsini qiymətləndirməyə imkan verir. Əməliyyat leverecinin hesablamaları satış həcminin 1% dəyişdiyi təqdirdə mənfəətin neçə faiz dəyişəcəyini göstərir.

Harada DOL (Degree Operating Leverage)- istismar (istehsal) qolunun möhkəmliyi; Q- kəmiyyət; R- vahid satış qiyməti (ƏDV və digər xarici vergilər istisna olmaqla); V- vahidə görə dəyişən xərclər; F- dövr üçün ümumi sabit xərclər.

Biznes riski iki amilin funksiyasıdır:

1) kəmiyyət buraxılışının dəyişkənliyi;

2) əməliyyat leverajının gücü (dəyişən və sabit xərclər baxımından məsrəf strukturunun dəyişdirilməsi, zərərsizlik nöqtəsi).

Böhranı aradan qaldırmaq üçün qərarlar qəbul etmək üçün hər iki amili təhlil etmək, zərər zonasında əməliyyat leverecinin gücünü azaltmaq, strukturda dəyişən xərclərin payını artırmaq lazımdır. ümumi xərclər, və sonra mənfəət zonasına keçdiyiniz zaman leverage artırın.

Əməliyyat leverecinin üç əsas ölçüsü var:

a) sabit istehsal xərclərinin məsrəflərin ümumi məbləğində payı və ya ekvivalent olan sabit və dəyişən xərclərin nisbəti;

b) faizlərdən və vergilərdən əvvəl mənfəətin dəyişmə sürətinin natural vahidlərdə satış həcminin dəyişmə sürətinə nisbəti;

c) xalis mənfəətin sabit istehsal xərclərinə nisbəti

Maddi-texniki bazada hər hansı əsaslı təkmilləşdirmə payının artırılması istiqamətində dövriyyədənkənar aktivlərəməliyyat leverajı və istehsal riski səviyyəsinin artması ilə müşayiət olunur.

Şirkətdə dividend siyasətinin növləri.

Dividend siyasətişirkətin məqsədi şirkətin məqsədlərinə çatmaq üçün səhmdarların istehlak etdiyi hissələrlə mənfəətin kapitallaşdırılmış hissələri arasında nisbət seçməkdir. Altında şirkətin dividend siyasəti mülkiyyətçiyə ödənilən mənfəətin cəmiyyətin ümumi kapitalındakı payına uyğun olaraq onun payının formalaşması mexanizmini başa düşür.

Şirkətin dividend siyasətinin formalaşması üçün üç əsas yanaşma mövcuddur ki, onların hər biri konkret dividend ödəmə üsuluna uyğundur.

1. Mühafizəkar dividend siyasəti - prioritet məqsədi: mənfəətdən dividend ödənişləri şəklində cari istehlak üçün deyil, şirkətin inkişafı (xalis aktivlərin artması, şirkətin bazar kapitalının artırılması) üçün istifadə etmək.

Bu növə aşağıdakı dividend ödəmə üsulları uyğun gəlir:

A) Qalıq dividendlərin ödənilməsi üsulu adətən şirkətin başlanğıc mərhələsində istifadə olunur və onun investisiya fəaliyyətinin yüksək səviyyəsi ilə əlaqələndirilir. Dividend ödəmə fondu özünün formalaşmasından sonra qalan mənfəətdən formalaşır maddi resurslarşirkətin inkişafı üçün zəruridir. Bu texnikanın üstünlükləri: investisiya imkanlarının gücləndirilməsi, şirkətin yüksək inkişaf templərinin təmin edilməsi. Dezavantajlar: dividend ödənişlərinin qeyri-sabitliyi, gələcəkdə onların formalaşmasının qeyri-müəyyənliyi, şirkətin bazar mövqeyinə mənfi təsir göstərir.

b) Sabit dividend ödənişlərinin metodologiyası— səhmlərin bazar dəyərindəki dəyişikliklər nəzərə alınmadan uzun müddət ərzində sabit məbləğdə dividendlərin müntəzəm ödənilməsi. Yüksək inflyasiya dərəcələrində dividend ödənişlərinin məbləği inflyasiya indeksinə uyğunlaşdırılır. Metodun üstünlükləri: onun etibarlılığı, səhmdarlar arasında cari gəlirin dəyişməz məbləğinə inam hissi yaradır və birjada birja kotirovkalarını sabitləşdirir. Minuslar: fin ilə zəif əlaqə. şirkət nəticələri. Əlverişsiz bazar şəraiti və aşağı mənfəət dövrlərində investisiya aktivliyi sıfıra endirilə bilər.

2. Orta (kompromis) dividend siyasəti – mənfəətin bölüşdürülməsi prosesində səhmdarlara divident ödənişləri şirkətin inkişafı üçün öz maliyyə resurslarının artması ilə balanslaşdırılır. Bu növə uyğundur:

a) zəmanətli minimum və əlavə dividendlərin ödənilməsi üsulu— müntəzəm sabit dividendlərin ödənilməsi və şirkətin uğurlu fəaliyyəti halında, həmçinin dövri, birdəfəlik əlavə ödənişlərin ödənilməsi. bonus dividendləri. Metodologiyanın üstünlüyü: maliyyə ilə yüksək əlaqə ilə şirkətin investisiya fəaliyyətini stimullaşdırmaq. fəaliyyətinin nəticələri. Mükafatlarla təmin edilmiş minimum dividendlər metodu (mükafat dividendləri) qeyri-sabit mənfəət dinamikası olan şirkətlər üçün ən effektivdir. Bu texnikanın əsas çatışmazlığı: min uzun bir ödəniş ilə. dividendlərin ölçüsü və maliyyə vəziyyətinin pisləşməsi

investisiya imkanları azalır, səhmlərin bazar dəyəri aşağı düşür.

3. Aqressiv dividend siyasəti maliyyə nəticələrindən asılı olmayaraq dividend ödənişlərinin daimi artırılmasını nəzərdə tutur. Bu növə uyğundur:

a) Mənfəətin sabit faizlə bölüşdürülməsi üsulu (və ya dividendlərin sabit səviyyəsinin metodu)— mənfəətə münasibətdə dividend ödənişlərinin uzunmüddətli standart nisbətinin (və ya mənfəətin onun istehlak edilmiş və kapitallaşdırılmış hissələrinə bölüşdürülməsi standartının) müəyyən edilməsi. Metodologiyanın üstünlüyü: onun formalaşmasının sadəliyi və mənfəətin miqdarı ilə sıx əlaqəsi. Bu texnikanın əsas çatışmazlığı yaranan mənfəətin miqdarından asılı olaraq bir səhm üzrə dividend ödənişlərinin ölçüsünün qeyri-sabitliyidir. Belə qeyri-sabitlik müəyyən dövrlərdə səhmlərin bazar qiymətində kəskin dəyişikliklərə səbəb ola bilər. Yalnız böyük şirkətlər sabit mənfəətlə belə bir dividend siyasətini həyata keçirə bilər, çünki iqtisadi riskin yüksək səviyyəsi ilə əlaqələndirilir.

b) Dividendlərin ölçüsünü daim artırmaq üsulu; səhm üzrə dividend ödənişlərinin səviyyəsi əvvəlki dövrdə dividendlərin onların məbləğinə artımının sabit faizini müəyyən etməkdir. Üstünlük: potensial investorlar arasında müsbət imic yaratmaqla şirkətin səhmlərinin bazar dəyərini artırmaq imkanı. Dezavantaj: həddindən artıq sərtlik. Dividend ödənişlərinin artım tempi artarsa ​​və dividendlərin ödənilməsi fondu mənfəətin məbləğindən tez böyüyərsə, o zaman şirkətin investisiya fəaliyyəti azalır. Digər şeylər bərabər olduqda, onun sabitliyi də azalır. Yalnız perspektivli, dinamik inkişaf edən səhmdar cəmiyyətləri belə dividend siyasətini həyata keçirə bilər.

Əməliyyat leverec effekti

Sahibkarlıq fəaliyyəti bir çox amillərlə əlaqələndirilir. Onların hamısını iki qrupa bölmək olar. Birinci qrup amillər mənfəətin maksimumlaşdırılması ilə bağlıdır. Digər bir qrup faktor satılan məhsulların həcmi üçün kritik göstəricilərin müəyyən edilməsi, marjinal gəlirin ən yaxşı kombinasiyası ilə bağlıdır. marjinal dəyəri, xərclərin dəyişən və sabit bölünməsi. Əməliyyat leverajının təsiri ondan ibarətdir ki, satış gəlirindəki hər hansı dəyişiklik həmişə mənfəətdə daha güclü dəyişiklik yaradır.

IN müasir şərait haqqında Rusiya müəssisələri mənfəətin kütləsinin və dinamikasının tənzimlənməsi məsələləri maliyyə resurslarının idarə edilməsində ilk yerlərdən birini tutur. Bu məsələlərin həlli əməliyyat (istehsal) sahəsinə daxildir. Maliyyə menecmenti.

Maliyyə idarəetməsinin əsasını maliyyə təşkil edir iqtisadi təhlil, bunun daxilində xərc strukturunun təhlili ön plana çıxır.

Məlumdur ki sahibkarlıq fəaliyyəti nəticələrinə təsir edən bir çox amillərlə əlaqələndirilir. Onların hamısını iki qrupa bölmək olar. Birinci qrup amillər tələb və təklif, qiymət siyasəti, məhsulun rentabelliyi və onun rəqabət qabiliyyəti vasitəsilə mənfəətin artırılması ilə bağlıdır. Digər bir qrup amillər satılan məhsulların həcmi üçün kritik göstəricilərin müəyyən edilməsi, marjinal gəlir və marjinal xərclərin ən yaxşı kombinasiyası, xərclərin dəyişən və sabit bölünməsi ilə bağlıdır.

Məhsulun həcminin dəyişməsi ilə dəyişən dəyişən məsrəflərə xammal və materiallar, texnoloji məqsədlər üçün yanacaq və enerji, alınmış məhsullar və yarımfabrikatlar, əsas əmək haqqıəsas istehsalat işçiləri, yeni növ məhsulların hazırlanması və s.. Sabit (ümummüəssisə üzrə) məsrəflərə amortizasiya, icarə haqqı, inzibati və idarəetmə maaşları, kreditlər üzrə faizlər, ezamiyyət xərcləri, reklam xərcləri və s.

İstehsal xərclərinin təhlili onların satışdan əldə edilən mənfəətin həcminə təsirini müəyyən etməyə imkan verir, lakin bu problemlərə daha dərindən nəzər salsaq, aşağıdakılar aydın olur:

– belə bölgü müəyyən xərclərin nisbi azalması hesabına mənfəətin həcminin artırılması probleminin həllinə kömək edir;

– mənfəətin artımını təmin edən dəyişən və sabit xərclərin ən optimal birləşməsini axtarmağa imkan verir;

– iqtisadi vəziyyətin pisləşməsi halında xərclərin qaytarılmasını və maliyyə sabitliyini mühakimə etməyə imkan verir.

Aşağıdakı göstəricilər ən sərfəli məhsulların seçilməsi üçün meyar kimi xidmət edə bilər:

– istehsal vahidi üzrə ümumi marja;

– məhsul vahidinin qiymətində ümumi marjanın payı;

– məhdud amil vahidi üzrə ümumi marja.

Dəyişən və sabit xərclərin davranışını nəzərdən keçirərkən, müəyyən bir müddət ərzində və müəyyən sayda satış üçün istehsal vahidinə xərclərin tərkibini və strukturunu təhlil etmək lazımdır. İstehsal (satış) həcmi dəyişdikdə dəyişən və sabit xərclərin davranışı belə xarakterizə olunur.

Cədvəl 16 – İstehsal (satış) həcmində dəyişikliklərlə dəyişən və sabit xərclərin davranışı

Xərc strukturu kəmiyyət əlaqəsi deyil, keyfiyyət əlaqəsidir. Buna baxmayaraq, istehsal həcmi dəyişdikdə dəyişən və sabit xərclərin dinamikasının maliyyə nəticələrinin formalaşmasına təsiri çox əhəmiyyətlidir. Əməliyyat leverajı məsrəf strukturu ilə sıx bağlıdır.

Əməliyyat leverajının təsiri ondan ibarətdir ki, satış gəlirindəki hər hansı dəyişiklik həmişə mənfəətdə daha güclü dəyişiklik yaradır.

Bir qolun təsirini və ya gücünü hesablamaq üçün bir sıra göstəricilərdən istifadə olunur. Bu, xərclərin dəyişənlərə və aralıq nəticədən istifadə edərək sabitlərə bölünməsini tələb edir. Bu dəyər adətən ümumi marja, əhatə məbləği, töhfə adlanır.

Bu göstəricilərə aşağıdakılar daxildir:

ümumi marja = satış mənfəəti + sabit xərclər;

töhfə (əhatə məbləği) = satış gəliri - dəyişən xərclər;

leverage effekti = (satışdan əldə edilən gəlir - dəyişən xərclər) / satışdan mənfəət.

Əməliyyat leverajının təsirini ümumi marjanın dəyişməsi kimi şərh etsək, onda onun hesablanması məhsulların həcminin (istehsalının, satışının) artımından mənfəətin nə qədər dəyişdiyi sualına cavab verməyə imkan verəcəkdir.

Gəlir dəyişiklikləri, leverage dəyişiklikləri. Məsələn, leverage 8,5-dirsə və gəlir artımı 3% planlaşdırılırsa, onda mənfəət artacaq: 8,5 x 3% = 25,5%. Gəlir 10% azalarsa, mənfəət azalır: 8.5 x 10% = 85%.

Bununla belə, satış gəlirlərindəki hər artımla leverage dəyişir və mənfəət artır.

Gəlin əməliyyat təhlilindən irəli gələn növbəti göstəriciyə - gəlirlilik həddinə (və ya zərərsizlik nöqtəsinə) keçək.

Gəlirlilik həddi sabit xərclərin ümumi marja nisbətinə nisbəti kimi hesablanır:

Ümumi marja = ümumi marja / satış gəliri

gəlirlilik həddi = sabit xərclər / ümumi marja

Aşağıdakı göstərici maliyyə gücünün marjasıdır:

Maliyyə gücü marjası = satış gəliri - gəlirlilik həddi.

Maliyyə gücünün ölçüsü müəssisənin maliyyə sabitliyi marjasına və buna görə də mənfəətə sahib olduğunu göstərir. Lakin gəlirlə rentabellik həddi arasındakı fərq nə qədər az olarsa, itki riski bir o qədər çox olar. Belə ki:

əməliyyat leverecinin gücü sabit xərclərin nisbi dəyərindən asılıdır;

əməliyyat leverajının gücü birbaşa satış həcminin artması ilə bağlıdır;

şirkət gəlirlilik həddinə nə qədər yaxındırsa, əməliyyat leverajının təsiri də bir o qədər çox olar;

əməliyyat leverecinin gücü kapitalın intensivliyi səviyyəsindən asılıdır;

Mənfəət nə qədər aşağı olarsa və sabit xərclər nə qədər yüksək olarsa, əməliyyat leverecinin təsiri bir o qədər güclü olar.

Hesablama üçün nümunə

İlkin məlumatlar:

Məhsul satışından gəlir - 10.000 min.

Dəyişən xərclər - 8300 min rubl,

Sabit xərclər - 1500 min rubl.

Mənfəət - 200 min rubl.

1. Əməliyyat qolunun təsir qüvvəsini hesablayaq.

Əhatə məbləği = 1500 min rubl. + 200 min rub. = 1700 min rubl.

Əməliyyat qolu qüvvəsi = 1700 / 200 = 8,5 dəfə,

Gələn il satış həcminin 12% artacağı proqnozlaşdırılır. Mənfəətin neçə faiz artacağını hesablaya bilərik:

12% * 8,5 =102%.

10000 * 112% / 100= 11200 min rubl

8300 * 112% / 100 = 9296 min rubl.

11200 - 9296 = 1904 min rubl.

1904 - 1500 = 404 min rubl.

Lever qüvvəsi = (1500 + 404) / 404 = 4,7 dəfə.

Buradan mənfəət 102% artır:

404 — 200 = 204; 204 * 100 / 200 = 102%.

Bu misal üçün gəlirlilik həddini müəyyən edək. Bu məqsədlər üçün ümumi marja nisbəti hesablanmalıdır. Ümumi marjanın satış gəlirinə nisbəti kimi hesablanır:

1904 / 11200 = 0,17.

Ümumi marja nisbətini - 0,17-ni bilməklə, gəlirlilik həddini hesablayırıq.

Gəlirlilik həddi = 1500 / 0,17 = 8823,5 rubl.

Xərc strukturunun təhlili bazarda davranış strategiyasını seçməyə imkan verir. Qazanclı çeşid siyasəti variantlarını seçərkən bir qayda var - "50: 50" qaydası.

Əməliyyat leverajının təsirindən istifadə ilə əlaqədar xərclərin idarə edilməsi müəssisənin maliyyə vəsaitlərindən istifadəyə tez və hərtərəfli yanaşmağa imkan verir. Bunu etmək üçün "50/50" qaydasından istifadə edə bilərsiniz.

Bütün növ məhsullar dəyişən xərclərin payına görə iki qrupa bölünür. Əgər 50%-dən çox olarsa, o zaman təqdim olunan məhsul növlərinin xərclərin azaldılması üzərində işləməsi daha sərfəlidir. Dəyişən xərclərin payı 50% -dən azdırsa, şirkət üçün satış həcmini artırmaq daha yaxşıdır - bu, daha çox ümumi marja verəcəkdir.

Xərclərin idarə edilməsi sistemini mənimsəmiş müəssisə aşağıdakı üstünlükləri əldə edir:

– məsrəfləri azaltmaq və rentabelliyi artırmaqla istehsal olunan məhsulların (xidmətlərin) rəqabət qabiliyyətini artırmaq imkanı;

- çevik inkişaf etdirmək qiymət siyasəti, onun əsasında dövriyyəni artırmaq və rəqibləri sıxışdırmaq;

– müəssisənin maddi və maliyyə resurslarına qənaət etmək, əlavə dövriyyə vəsaitləri əldə etmək;

– müəssisənin şöbələrinin fəaliyyətinin səmərəliliyini və işçilərin motivasiyasını qiymətləndirmək.

Əməliyyat leverage (istehsal leverage) maya dəyəri strukturunu və istehsal həcmini dəyişdirərək şirkətin mənfəətinə təsir etmək potensial qabiliyyətidir.

Əməliyyat leverajının təsiri ondan ibarətdir ki, satış gəlirindəki hər hansı dəyişiklik həmişə mənfəətdə daha böyük dəyişikliyə səbəb olur. Bu təsir məhsulun həcmi dəyişdikdə dəyişən məsrəflərin və sabit məsrəflərin dinamikasının maliyyə nəticəsinə müxtəlif dərəcədə təsirindən yaranır. Təkcə dəyişən deyil, həm də sabit xərclərin dəyərinə təsir edərək, qazancınızın neçə faiz bəndi artacağını müəyyən edə bilərsiniz.

Əməliyyat leverecinin səviyyəsi və ya gücü (Degree əməliyyat leverage, DOL) düsturla hesablanır:

D OL = MP/EBIT = ((p-v)*Q)/((p-v)*Q-FC)

MP—marjinal mənfəət;

EBIT - faizə qədər mənfəət;

FC - yarı sabit istehsal xərcləri;

Q— fiziki ifadədə istehsal həcmi;

p—istehsal vahidinin qiyməti;

v - istehsal vahidinə görə dəyişən məsrəflər.

Əməliyyat leverajının səviyyəsi satış həcminin dinamikasından asılı olaraq mənfəətin faiz dəyişməsini bir faiz bəndi hesablamağa imkan verir. Bu halda, EBIT-də dəyişiklik DOL% olacaqdır.

Xərc strukturunda şirkətin sabit xərclərinin payı nə qədər çox olarsa, əməliyyat leverecinin səviyyəsi bir o qədər yüksək olar və buna görə də biznes (istehsal) riski bir o qədər çox olar.

Gəlir zərərsizlik nöqtəsindən uzaqlaşdıqca, əməliyyat leverajının gücü azalır və təşkilatın maliyyə gücü marjası, əksinə, artır. Bu Əlaqə nisbi azalma ilə bağlıdır sabit xərclər müəssisələr.

Bir çox müəssisə geniş çeşiddə məhsul istehsal etdiyi üçün aşağıdakı düsturdan istifadə edərək əməliyyat leverecinin səviyyəsini hesablamaq daha rahatdır:

DOL = (S-VC)/(S-VC-FC) = (EBIT+FC)/EBIT

burada S satış gəliridir; VC dəyişən xərclərdir.

Əməliyyat leverecinin səviyyəsi sabit dəyər deyil və müəyyən, əsas satış dəyərindən asılıdır. Məsələn, zərərsiz satış həcmi ilə əməliyyat leverecinin səviyyəsi sonsuzluğa meyl edəcəkdir. Əməliyyat leverecinin səviyyəsi var ən yüksək dəyər zərərsizlik nöqtəsindən bir qədər yuxarı nöqtədə. Bu halda satış həcmində cüzi dəyişiklik belə EBIT-də əhəmiyyətli nisbi dəyişikliyə səbəb olur. Sıfır mənfəətdən istənilən mənfəətə dəyişmə sonsuz faiz artımını təmsil edir.

Təcrübədə daha böyük əməliyyat leverecinə balans strukturunda əsas vəsaitlərin və qeyri-maddi aktivlərin (qeyri-maddi aktivlərin) böyük payı və böyük idarəetmə xərcləri olan şirkətlər sahibdirlər. Əksinə, əməliyyat leverecinin minimum səviyyəsi dəyişən xərclərin böyük payına malik olan şirkətlərə xasdır.

Beləliklə, istehsal leverajının işləmə mexanizmini başa düşmək, şirkətin əməliyyat fəaliyyətinin gəlirliliyini artırmaq üçün sabit və dəyişən xərclərin nisbətini effektiv idarə etməyə imkan verir.

Əvvəlki123456789101112Sonrakı

DAHA ÇOX GÖR:

Maliyyə menecmenti prosesi, məlum olduğu kimi, leveraj anlayışı ilə bağlıdır. Leverage kiçik bir dəyişikliyin səbəb ola biləcəyi faktordur əhəmiyyətli dəyişiklik performans göstəriciləri. Əməliyyat leverajı ʼʼxərclər – istehsal həcmi – mənfəətʼʼ, ᴛ.ᴇ əlaqəsindən istifadə edir. məsrəfləri və onların daimi və dəyişən komponentlərinin nisbətini idarə etməklə mənfəətin optimallaşdırılması imkanlarını praktikada tətbiq edir.

Əməliyyat leverajının təsiri onda özünü göstərir ki, müəssisənin məsrəflərində baş verən hər hansı dəyişiklik həmişə gəlirdə dəyişiklik və mənfəətdə daha da güclü dəyişiklik yaradır.

1. Cari dövrdə məhsulların satışından əldə edilən gəlir

2. Bu gəlirin alınmasına səbəb olan faktiki xərclər

aşağıdakı cildlərdə hazırlanmışdır:

- dəyişənlər - 7500 rub.;

- daimi - 1500 rub.;

- cəmi - 9000 rub.

3. Cari dövrdə mənfəət - 1000 rubl. (10 000 - 7500-1500).

4. Fərz edək ki, növbəti dövrdə məhsul satışından əldə olunan gəlir 110.000-ə (+10%) yüksələcək.

Sonra dəyişən xərclər, onların hərəkət qaydalarına uyğun olaraq, 10% artacaq və 8250 rubl təşkil edəcəkdir. (7500 + 750).

6. Onların hərəkət qaydalarına uyğun olaraq sabit xərclər eyni qalır - 1500 rubl.

7. Ümumi xərclər 9750 rubl olacaq. (8 250 + 1500).

8. Bu yeni dövrdə mənfəət 1250 rubl olacaq. (11 MMC - 8,250 - 500), bu 250 rubl təşkil edir. və əvvəlki dövrün mənfəətindən 25% çoxdur.

Nümunə göstərir ki, gəlirin 10% artması mənfəətin 25% artması ilə nəticələnib. Mənfəətin bu artımı əməliyyat (istehsal) leverajının nəticəsidir.

Əməliyyat leverage gücü mənfəətin artım tempinin hesablanması zamanı praktikada istifadə olunan göstəricidir. Onu hesablamaq üçün aşağıdakı alqoritmlərdən istifadə olunur:

Əməliyyat leverage = Ümumi Marja / Mənfəət;

Ümumi Marja = Satışdan Gəlir - Dəyişən Xərclər.

Misal. Nümunəmizin rəqəmsal məlumatından istifadə edək və əməliyyat leverage göstəricisinin dəyərini hesablayaq:

(10 000 — 7500): 1000 = 2,5.

Əməliyyat leverage gücünün nəticə dəyəri (2.5) gəlirdə müəyyən bir artım (azalma) ilə müəssisənin mənfəətinin neçə dəfə artacağını (azalacağını) göstərir.

Gəlirdə 5% mümkün azalma ilə mənfəət 12,5% azalacaq (5 × 2,5). Gəlir 10% artarsa ​​(nümunəmizdə olduğu kimi), mənfəət 25% (10 × 2,5) və ya 250 rubl artacaqdır.

Əməliyyat leverage nə qədər yüksək olarsa, təsir də bir o qədər çox olar xüsusi çəkisiümumi xərclərdə sabit xərclər.

Əməliyyat leverec effektinin praktiki əhəmiyyəti mahiyyətcə ondan ibarətdir ki, satış həcmində müəyyən artım tempini təyin etməklə müəssisədə əməliyyat rıçaqının mövcud gücünü nəzərə alaraq mənfəətin həcminin nə dərəcədə artacağını müəyyən etmək olar. Müəssisələrdə əldə edilən effektdəki fərqlər sabit və dəyişən xərclərin nisbətindəki fərqlərlə müəyyən ediləcəkdir.

Əməliyyat qolunun işləmə mexanizmini başa düşmək müəssisənin cari fəaliyyətinin səmərəliliyini artırmaq üçün sabit və dəyişən xərclərin nisbətini məqsədyönlü şəkildə idarə etməyə imkan verir. Bu idarəetmə əmtəə bazarı şərtlərində və mərhələlərində müxtəlif tendensiyalarda əməliyyat leverecinin gücünün dəyərinin dəyişdirilməsinə əsaslanır. həyat dövrü müəssisələr:

Məhsul bazarında əlverişsiz şərait yarandıqda, habelə müəssisənin həyat dövrünün ilkin mərhələlərində onun siyasəti sabit xərclərə qənaət etməklə əməliyyat leverecinin gücünü azaltmağa yönəldilməlidir;

Bazar şəraiti əlverişlidirsə və müəyyən təhlükəsizlik marjası varsa, sabit xərclərdə qənaət əhəmiyyətli dərəcədə zəifləməlidir. Belə dövrlərdə müəssisə əsas istehsal fondlarını modernləşdirməklə real investisiyaların həcmini genişləndirə bilər.

1. Əməliyyat leverage
2. Maliyyə leverage

Əməliyyat leverage -

İstifadə olunan göstəricilər:

1.

2.

3. Maliyyə gücü marjası

Tapşırıq:

Maliyyə rıçaqları -

Maliyyə leverec effekti

Maliyyələşdirmə qaydaları:

Maliyyə planlaşdırması

Maliyyə planlaşdırması -

Planlaşdırma prinsipləri:

Planlaşdırma üsulları:

1. Normativ.

Büdcələşdirmə

Büdcə tapşırıqları:

1. Satış büdcəsi.
2. İstehsal büdcəsi.
3. Biznes xərcləri büdcəsi.
4. Proqnoz mənfəət hesabatı.

Maliyyə büdcəsinə aşağıdakılar daxildir:

1. İnvestisiya büdcəsi.
2. Büdcə Pul.
3. Proqnoz balansı.

Nəzarət maliyyə riskləri

Maliyyə risklərinin mahiyyəti və təsnifatı

Risk dərəcəsinin qiymətləndirilməsi üsulları

Uzunmüddətli və qısamüddətli maliyyə siyasəti müəssisələr

Uzunmüddətli maliyyə siyasəti: investisiya və dividend

Əsas kapitalın idarə edilməsi

Əsas kapitalın iqtisadi mahiyyəti, tərkibi və strukturu

Əsas kapitalın idarə edilməsinin prinsipləri və metodları

Əsas kapitalı təhlil etmək və qiymətləndirmək üçün istifadə olunan maliyyə göstəriciləri

Kapitalın Planlaşdırılması

Əsas kapitalın köhnəlməsi

Əsas kapitalın dəyərinin qiymətləndirilməsi üsulları

Şirkətin dividend siyasəti

Dividend siyasətinin modelləri

Dividend siyasəti - səhmdarlara onların məcmu kapitala töhfə payına uyğun olaraq mənfəət payının ödənilməsi barədə qərarların qəbul edilməsi prinsipləri bunlardır.

Dividend siyasətinin həyata keçirilməsi variantları:

1. Nağd dividendlər (burada ödənişin tezliyi vacibdir. Rusiyada illik və yarımillik dividendlər adi haldır).

2. Səhmlərdə dividendlərin ödənilməsi.

3. Paylaşmanın bölünməsi (Split). Əgər bölgüdən əvvəl hər bir səhmə 1 dollar ödəyiblərsə, bölündükdən sonra daha az ödəyiblər.

4. Şirkət öz səhmlərini geri alır.

Dividend siyasətinin növləri:

1. Mühafizəkar (mənfəətin kapitallaşdırılmasının prioriteti ilə bağlıdır. Dividend siyasətinin iki növü var: qalıq dividend ödənişi siyasəti və sabit dividend ödənişi məbləği siyasəti).

2. Orta (şirkətin inkişafı ilə sahiblərin maraqlarının tarazlaşdırılması. Müəyyən dövrlərdə artımla dividend ödənişlərinin minimum sabit məbləği siyasəti, yəni əlavə dividend siyasəti mövcuddur).

3. Aqressiv (dividend ödənişlərində daimi artım. Əvvəlki illə müqayisədə sabit faiz mümkündür. Burada aşağıdakı növlər tətbiq olunur: mənfəətə münasibətdə dividendlərin sabit səviyyəsi siyasəti; dividendlərin həcminin daim artırılması siyasəti. ödənişlər).

Rusiyada dividendlər qalıq əsasında ödənilir. Amerikada mühafizəkar tipli dividend siyasəti var.

Dividend siyasətinə aşağıdakı elementlər (istiqamətlər) daxildir:

1. Dividend siyasətinin növünün seçilməsi.

2. Dividendlərin ödənilməsi prosedurunun seçilməsi.

3. Dividend siyasətinin effektivliyinin müəyyən edilməsi (cari təsirlər, uzunmüddətli perspektiv).

Optimal dividend siyasəti cari dividendlər və şirkətin gələcək inkişafı arasında tarazlıq yaratmalıdır:

1. Dividendlərin neytrallığı nəzəriyyəsi fərz edir ki, dividend siyasəti şirkətin səhm qiymətinə və onun dəyərinə təsir etmir. Nəzəriyyənin müəllifləri: Modeliani və Miller.

2. Gordon modeli"Əldəki quş kolda ikiyə dəyər". Nəzəriyyəyə görə, səhmin gəlirliyi cari gəlirdən, yəni dividendlərdən və təkrar investisiyadan əldə olunan gəlirdən ibarətdir.

3. Vergi Fərq Modeli cari gəlir və kapital artımının vergiyə cəlb edilməsi mexanizmlərinin fərqli olmasına əsaslanır (mənfəət istehsala qoyularsa, onda gəlir vergisi az olar).

Dividend siyasətinin formalaşmasının əsas prinsipləri:

1. Əksər şirkətlər planlaşdırılmış dividend ödəmə əmsalının qurulması strategiyasına riayət edirlər, yəni bu dividendlərin xalis mənfəətə nisbəti və ya səhm üzrə ödənişlərin səviyyəsidir.

2. Dividendlər gözlənilməz dəyişikliklər zamanı şirkətin inkişaf perspektivlərinin xarakterik xüsusiyyətidir.

3. Bazarın mənfi siqnallara reaksiyası (dividendlərin azaldılması) müsbət siqnallardan (dividend artımı) daha güclüdür.

4. İnvestorların üstünlükləri arasında dividendlərin səviyyəsi ilə bağlı zəif əlaqə mövcuddur (aşağı gəlirli investorlar yüksək dividendli səhmlərə üstünlük verirlər; zəngin investorlar isə əksinə, aşağı dividendli səhmlərə üstünlük verirlər).

Əməliyyat və maliyyə rıçaqları

1. Əməliyyat leverage
2. Maliyyə leverage

Əməliyyat və maliyyə rıçaqlarını qiymətləndirərkən idarəetmə vasitəsi kimi “leverage” anlayışından istifadə olunur.

Mənfəətə təsir edən amillər istehsal və maliyyəyə bölünür. Buna görə də istehsal (əməliyyat) və maliyyə rıçaqlarının fəaliyyət dairəsi fərqləndirilir.

Əməliyyat leverage - bu, məsrəf strukturunu və istehsal həcmini dəyişdirərək mənfəətə təsir etmək qabiliyyətidir.

Əməliyyat leverajı xərclərin yarı sabit və yarıdəyişənlərə bölünməsinə əsaslanır.

Yarı sabit xərclərə Bunlara dəyişməz qalan və dəyəri istehsal məhsulunun artımından və ya azalmasından asılı olmayan məsrəflər daxildir.

Şərti dəyişən xərclərə məbləği məhsulların istehsalından asılı olan xərclər daxildir.

İstifadə olunan göstəricilər:

1. Əməliyyat leverec effekti (təsir gücü) – gəlir və arasında fərq nisbəti dəyişən xərclər satışdan qazanc əldə etmək.

Gəlir və dəyişən xərclər arasındakı fərq töhfə marjası (ümumi marja) adlanır.

Əməliyyat qolunun xüsusiyyətləri:

ESM müəssisənin aktivlərinin strukturundan asılıdır (VNA-nın payı nə qədər çox olarsa, sabit xərclərin payı da bir o qədər çox olar);

Sabit xərclərin yüksək payı cari xərcləri idarə etmək imkanlarını məhdudlaşdırır;

Necə daha çox gücətraf mühitə təsirə məruz qalma, biznes riski bir o qədər yüksəkdir.

2. Zərərsizlik nöqtəsi (mənfəət həddi) -də sabit xərclərin marjinal gəlirin payına nisbəti kimi müəyyən edilir ümumi gəlir həyata keçirilməsindən.

3. Maliyyə gücü marjası satış gəliri ilə gəlirlilik həddi arasındakı fərqə bərabərdir.

Tapşırıq:

Məhsulların satışından əldə edilən gəlir 500 milyon rubl, yarı dəyişən xərclər - 250 milyon rubl, yarı sabit xərclər - 100 milyon rubl təşkil etdi. ESM, Vərəm və Maliyyə Təhlükəsizlik Marjasını təyin etməlisiniz?

Maliyyə rıçaqları - uzunmüddətli öhdəliklərin həcmini və strukturunu dəyişdirərək, yəni öz və öhdəliklərin nisbətini dəyişdirərək müəssisənin mənfəətinə təsir etmək imkanı. borc pul.

Maliyyə leverec effekti vergi korrektoru (1 - Kn) və maliyyə leverajı (ZK / SK) tərəfindən diferensialın (ROA - TsZK) məhsuluna bərabərdir. Harada:

ROA – məcmu kapitalın gəlirliliyi (iqtisadi gəlirlilik);

CZK – borc kapitalının qiyməti (borc kapitalının orta çəkili qiyməti; kredit üçün orta hesablanmış faiz dərəcəsi);

Кн – vergitutma əmsalı (mənfəətdən vergilərin məbləğinin balans mənfəətinin məbləğinə nisbəti; mənfəət vergisinin dərəcəsi);

ZK – borc kapitalının orta illik məbləği;

SK – nizamnamə kapitalının orta illik məbləği.

Maliyyələşdirmə qaydaları:

1. Əlavə borc vəsaitlərinin cəlb edilməsi müsbət EFR verirsə, bu cür borclanma sərfəlidir.
2. Leverage artdıqca, kreditorlar artan riski kompensasiya etməyə çalışdıqları üçün kredit üzrə faiz dərəcəsi arta bilər.

Maliyyə planlaşdırması

1. Maliyyə idarəetmə sistemində maliyyə planlaşdırması
2. Müəssisə büdcəsi və büdcənin inkişaf prosesi
3. Əlavə maliyyələşdirmə ehtiyacının müəyyən edilməsi

Maliyyə planlaşdırması - müfəssəl maliyyə planlarında həyata keçirilən müəssisədə maliyyə resurslarının yaradılması, bölüşdürülməsi və istifadəsi prosesinin idarə edilməsi.

Planlaşdırma prosesinin əsas mərhələləri:

1. Şirkət üçün mövcud olan investisiya və maliyyə imkanlarının təhlili.
2. Cari qərarların nəticələrinin proqnozlaşdırılması, yəni cari və gələcək qərarlar arasında əlaqənin müəyyən edilməsi.
3. Bir neçə mümkün həll variantından hazırlanmış variantın əsaslandırılması.
4. Müəssisənin əldə etdiyi nəticələrin maliyyə planında qarşıya qoyulmuş məqsədlərlə müqayisədə qiymətləndirilməsi.

Maliyyə planlaşdırmasını uzunmüddətli və qısamüddətli olaraq bölmək olar.

Uzunmüddətli maliyyə planlaşdırması uzunmüddətli maliyyə mənbələrinin cəlb edilməsi ilə bağlıdır və adətən investisiya layihəsi şəklində rəsmiləşdirilir.

Planlaşdırma prinsipləri:

1. Uyğunluq prinsipi ondan ibarətdir ki, dövriyyə aktivlərinin əldə edilməsi ilk növbədə qısamüddətli mənbələr hesabına planlaşdırılır.
2. Özünə daimi ehtiyac prinsipi dövriyyə kapitalı.
3. Pul vəsaitlərinin artıqlığı prinsipi, yəni müəssisənin cari ehtiyaclarını ödəmək üçün müəyyən ehtiyatı olmalıdır.
4. İnkişaf zamanı maliyyə planları Bir neçə planlaşdırma metodundan istifadə olunur.

Planlaşdırma üsulları:

1. Mühasibat balansı – gəlir və xərclər arasında uyğunluğun müəyyən edilməsi.
2. Normativ.
3. İqtisadi və riyazi modelləşdirmə metodu.

Büdcələşdirmə– nəticələri büdcə sistemi ilə rəsmiləşdirilən müəssisənin gələcək fəaliyyətinin planlaşdırılması prosesi.

Büdcələşdirmə adətən daxilində həyata keçirilir əməliyyat planlaşdırması, yəni strateji məqsədlərə əsaslanır.

Büdcə tapşırıqları:

1. Davamlı planlaşdırmanın təmin edilməsi.
2. Müəssisə bölməsində koordinasiya, əməkdaşlıq və əlaqələrin təmin edilməsi.
3. Müəssisə xərclərinin əsaslandırılması.
4. Müəssisə planlarının icrasının qiymətləndirilməsi və monitorinqi üçün əsasların formalaşdırılması.

Büdcələr hazırlanır struktur bölmələri, və bütövlükdə şirkət üçün. Şöbələrin büdcələri müəssisənin vahid büdcəsində birləşdirilir.

Büdcə sistemini iki hissəyə bölmək olar:

1. Əməliyyat büdcəsinin hazırlanması.

2. Maliyyə büdcəsinin hazırlanması.

Əməliyyat büdcəsinə aşağıdakılar daxildir:

1. Satış büdcəsi.
2. İstehsal büdcəsi.
3. İnventar büdcəsi.
4. Birbaşa material xərcləri üçün büdcə.
5. İstehsal xərclərinin büdcəsi.
6. Birbaşa əmək xərcləri üçün büdcə.
7. Biznes xərcləri büdcəsi.
8. İdarəetmə xərcləri büdcəsi.
9. Proqnoz mənfəət hesabatı.

Maliyyə büdcəsinə aşağıdakılar daxildir:

1. İnvestisiya büdcəsi.
2. Nağd büdcə.
3. Proqnoz balansı.

İstinad vahidi aydır.

Əlavə maliyyə vəsaitinə ehtiyacın müəyyən edilməsi əsas vəzifədir maliyyə planlaşdırması. Problemi həll etmək üçün aşağıdakı hərəkətlər ardıcıllığı mümkündür:

1. Planlaşdırılan il üçün proqnoz mənfəət hesabatının formalaşdırılması.
2. Planlaşdırılan il üçün müəssisənin balansının tərtib edilməsi.
3. Əlavə maliyyə mənbələri haqqında qərar qəbul etmək.
4. Əsas maliyyə göstəricilərinin təhlili.